長(zhǎng)江證券：2012年三季度煤價(jià)持續(xù)回落，二季度末煤價(jià)下行的影響也在三季度開(kāi)始顯現(xiàn)，導(dǎo)致煤炭企業(yè)收入普遍下滑。各煤種比較來(lái)看，煉焦煤和噴吹煤跌幅較大，動(dòng)力煤跌幅相對(duì)較小，無(wú)煙煤塊煤跌幅最小。

　　三季度需求仍然疲軟，四季度有望小幅改善。重工業(yè)用電下降和水電出力較好制約煤炭需求，四季度有望改善。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，特別是重工業(yè)增長(zhǎng)放緩，用電需求回落明顯。9月重工業(yè)增長(zhǎng)有所恢復(fù)，10月PMI明顯回升，顯示經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇。此外，四季度水電將出現(xiàn)季節(jié)性回落，同時(shí)北方冬季供熱逐步啟動(dòng)，煤炭需求有望得到一定程度的改善。

　　鋼價(jià)反彈有望帶動(dòng)煉焦煤價(jià)格回升，產(chǎn)量下降或致煉焦煤價(jià)格反彈幅度提升。9月以來(lái)鋼價(jià)出現(xiàn)明顯反彈，但煉焦煤價(jià)格反應(yīng)相對(duì)滯后，目前煉焦煤漲幅小于鋼鐵和鐵礦石。考慮到相較于鋼鐵，煉焦煤還受到供給收縮影響，不排除煉焦煤漲幅大于鋼鐵的可能性。

　　日信證券：上周煤炭貿(mào)易商壓價(jià)出貨，秦皇島港日均出貨量68.4萬(wàn)噸，高于前周57.7萬(wàn)噸，秦皇島港5500大卡煤炭?jī)r(jià)格一周則下滑10元/噸至 640元/噸。由于出貨量高于鐵路日均調(diào)入量，至周末港口庫(kù)存量小幅下滑至548萬(wàn)噸。產(chǎn)地方面，上周國(guó)內(nèi)各煤種價(jià)格平穩(wěn)，與前一周基本持平。上周沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)(股吧)下跌1.4%至636.3點(diǎn)，其中秦皇島港到上海和廣州的運(yùn)價(jià)已分別下滑至26.4元/噸和35.3元/噸。上周國(guó)際主要港口動(dòng)力煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)，除理查德港煤價(jià)小幅上漲外，紐卡斯?fàn)柡虯RA港動(dòng)力煤價(jià)均出現(xiàn)下滑。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤出貨量將隨著各地持續(xù)降溫，電廠耗煤量的提升而有所增長(zhǎng)。

　　元大證券：煤價(jià)小幅下滑，用電量持續(xù)疲軟。目前秦皇島5500大卡現(xiàn)貨煤價(jià)中位數(shù)為635元/噸，較兩周前下跌15元，高于7月份的年內(nèi)低點(diǎn)人民幣 610元/噸。現(xiàn)貨煤價(jià)于今年4月達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)人民幣785元/噸。部分煤炭生產(chǎn)省份采取煤炭限產(chǎn)措施，持續(xù)支撐現(xiàn)貨煤價(jià)。發(fā)電廠庫(kù)存仍居高位，秦皇島庫(kù)存上升：目前發(fā)電廠的電煤庫(kù)存為31天，主要由于用電量增長(zhǎng)放緩所至。秦皇島電煤庫(kù)存約為600萬(wàn)噸，高于兩周前的520萬(wàn)噸及上周末的550萬(wàn)噸。庫(kù)存水平較6月中創(chuàng)下的年內(nèi)高位低約37%。

　　廣發(fā)證券 ：11月份煤炭市場(chǎng)需求有望穩(wěn)中有升，主要由于水電出力回落、全國(guó)各地降溫逐步進(jìn)入冬季消費(fèi)旺季，但由于電廠庫(kù)存高企、鋼焦需求沒(méi)有本質(zhì)改善等因素部分煤種價(jià)格可能略有回調(diào)。未來(lái)一個(gè)季度產(chǎn)量收縮將成為支撐煤價(jià)的重要因素，未來(lái)兩周各地控制產(chǎn)量，根據(jù)各地限產(chǎn)的情況我們粗略測(cè)算各地受影響產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到 7.4億噸，占2011年產(chǎn)量的19.3%。本周我們發(fā)布了煤炭行業(yè)3季度總結(jié)分析報(bào)告，前三季度各公司EPS同比回落19%，其中3季度環(huán)比下滑 45%，2012和2013年平均PE分別約19倍和20倍，估值優(yōu)勢(shì)不明顯。但部分2013年P(guān)E在15倍以內(nèi)的公司值得關(guān)注。重點(diǎn)推薦：蘭花科創(chuàng)、山煤國(guó)際 、潞安環(huán)能 和中國(guó)神華。