1 常規資源與美國頁巖油盈虧成本已相差無幾

    過去幾年，全球石油和天然氣行業一直處于低油價環境中，但整個行業在降低成本方面取得了重大進展。平均來看，2017年全周期盈虧平衡成本較2014年下降了近25%，多數國際大石油公司新上項目的成本低于60美元/桶，大大低于2014年的90美元/桶水平。

    僅從項目經濟性來看，多數非歐佩克國家新增產能對于美國頁巖油來講已具備競爭力。過去幾年里，由于服務成本大幅下降，資本效率提高，美國頁巖油的盈虧成本大幅下降，從2014年的75美元/桶降至2017年的44美元/桶。盡管美國頁巖油項目的經濟性大幅提高，對市場吸引力大增，但常規項目成本也出現了實質性的下降。新增上游項目大多分布在非歐佩克國家和地區，其中包括美國墨西哥灣深水地區、巴西、北海和俄羅斯等地區。2014年以來這些地區的項目成本已經實現大幅下降，多數區塊完全具備與美國頁巖油的競爭力，但唯獨加拿大油砂項目的盈虧成本仍然處于50美元/桶以上。

    成本大幅削減促使主要國家和地區的石油供應增加，并使其具備與美國頁巖油競爭的能力，并可能在未來數年間抑制油價上漲。此外，即使行業逐步復蘇，過去幾年的成本收益，也有相當一部分是可持續的。

    2 結構性因素和周期性因素共同拉低成本

    綜合來看，成本下降的因素大致可分為兩類：周期性（通縮）和結構性（效率和設計變化）。目前為止至少有一半的成本下降可歸結于周期性因素。

    周期性因素（通縮）：由于油價下跌直接導致的成本下降，直接影響到上游活動和油田服務的議價能力，包括鉆機日費，原材料和其他服務，所有這些都與油價和油服供需密切相關。近年來由于供應持續過剩令油價一直維持低位，促使成本出現較大幅度下滑。這部分成本下降可能會隨著經濟活動和油價的恢復而逐漸消失，但目前來看，由于服務業產能嚴重過剩，國際油價不大可能在10年內恢復到大跌前的水平。

    結構性因素（提高效率）：結構性因素引發的成本下降中，提高效率的貢獻占比最大。它主要指的是由于改善項目操作而導致的成本下降，例如縮減鉆井時間，高效完井提升生產率改善經濟性，使用數字技術降本提效，優化利用船只和直升機，使用標準化的設備等。隨著這些結構性收益在公司文化和經營方式上變得越來越根深蒂固，這種成本收益將持續下去。但結構性成本下降很大程度上取決于公司管理層的領導力和決策力，因此其下降幅度和可持續性可能在各個公司各有不同。

   結構性因素（設計改進）：涉及到從原始設計到油田開發理念的改進，通過將項目進行分解，而不是一次性地大規模地進行實施，以加速現金流和提高回報率。改進設計來降低成本并不多見，只占成本下降諸多因素中的一小部分，只有個別項目會進行重大的設計變更。

   舉例來看，由于深水項目投資巨大且在全球上游管道項目中占有較大比重，其資本支出和運作受油價下降的沖擊較大。一些大型項目被迫延期，最終投資決策的總設計運輸量從2013年130萬桶/日降至了2016年的15萬桶/日。然而，自2014年以來，運營商已經將開發成本成功的降低了近35%，其中多數的大型深水項目2017年成本甚至降至45美元/桶。由于改進項目的經濟性，2017年截止到目前已獲批的管道項目的設計運輸量已經回升至35萬桶/日。（本文作者為中國石油經濟技術研究院（ETRI）、石油市場研究所 李春霞）