隨著國際油價近期再度回暖，“三桶油”間的業(yè)績排位或許也將迎來變局。

    繼石油輸出國組織（OPEC）達成8年來首個減產(chǎn)協(xié)議后，從高盛到瑞銀等多家機構(gòu)對油價表現(xiàn)變得樂觀。高盛表示，如果OPEC和俄羅斯完全履行減產(chǎn)承諾，油價有望突破每桶60美元的水平。

    廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，如果油價接近60美元/桶，中石油業(yè)績將大翻盤，并會在“三桶油”中拔得頭籌。“中石油原油開采盈虧線在48美元/桶，只要高過這一水平，其盈利都會不錯。”

    中海油能源經(jīng)濟研究院原首席研究員、東帆石能源咨詢公司董事長陳衛(wèi)東則更看好中石化。他認(rèn)為我國原油開采成本相對中東等地區(qū)還是較高，而下游市場依舊處在擴張區(qū)間，以煉化見長的中石化長期來看更有競爭優(yōu)勢。

    與此同時，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，油價回暖對地方煉廠（以下簡稱地?zé)挘┯绊懖淮蟆?br />
    油價走高將提振中石油業(yè)績

    高盛在11月30日的報告中稱，預(yù)期西得克薩斯中質(zhì)油（WTI）和布倫特原油價格到2017年上半年分別達到55美元/桶和56.50美元/桶。如OPEC遵守新的3250萬桶日產(chǎn)量目標(biāo)，加上非OPEC成員俄羅斯等國的產(chǎn)量縮減，屆時WTI價格有望比當(dāng)前預(yù)期高出6美元/桶。

    截至12月6日的數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油收盤報53.93美元/桶，WTI報50.93美元/桶，當(dāng)天雖均有下跌，但相對于前三季度41.88美元/桶和41.41美元/桶的均價均出現(xiàn)大幅上漲。

    國際油價的上漲，確實將對中石油業(yè)績有莫大的推動作用。中石油三季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.15萬億元人民幣，同比下降11.9%，歸屬母公司的凈利潤17.24億元，同比下降94.4%。三季報稱，業(yè)績低迷的主要原因是前三季度國際原油價格低位震蕩，使公司盈利受到較大影響。

    原油開采對中石油集團至關(guān)重要。中誠信的評級報告顯示，2014年，中石油生產(chǎn)原油1.1億噸，占國內(nèi)總產(chǎn)量54%。同時，在油氣儲量方面，中石油更是占盡先機。2014年，中石油國內(nèi)新增探明石油地質(zhì)儲量6.9億噸，新增探明油氣儲量當(dāng)量連續(xù)8年超10億噸。

   作為中石油獨董，林伯強坦言，公司坐擁國內(nèi)多數(shù)油田，國際油價決定著中石油的盈利能力，一旦油價回暖，對中石油業(yè)績將產(chǎn)生極大的利好。他透露，中石油原油開采盈虧線在48美元/桶附近，只要高過這一水平，公司盈利都會不錯。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者從中石油三季報發(fā)現(xiàn)，2016年前三季度，該公司原油平均實現(xiàn)價格為35.79美元/桶（其中國內(nèi)實現(xiàn)價格為35.14美元/桶），比上年同期降低30.0%，由此，其勘探與生產(chǎn)板塊經(jīng)營虧損人民幣39.49億元，比上年同期經(jīng)營利潤465.13億元減利504.62億元。

    對中石油相當(dāng)重要的油價能否堅挺？林伯強坦言長期態(tài)勢不好判斷。他表示油價短期內(nèi)沖上60美元/桶的概率較大，長期表現(xiàn)還有待觀察，但保持在50美元/桶以上應(yīng)該沒有多大問題。“50美元的價格已經(jīng)超過中石油盈虧線，公司明年業(yè)績會好看很多，但由于油價回暖太晚，對今年業(yè)績應(yīng)該沒有太大推動作用。”

    值得注意的是，中石油也在三季度報中表示，若四季度原油價格水平依然延續(xù)低位運行，預(yù)計中石油在2016年度歸屬于母公司股東的凈利潤比2015年將發(fā)生大幅下降。去年其凈利潤為356.53億元，較前年的1071.73億下降66.7%。

    “三桶油”排位戰(zhàn)恐現(xiàn)變局

    油價的回暖可能改變“三桶油”業(yè)績排名。目前中石化在三家公司中表現(xiàn)一枝獨秀。三季報顯示，中石化三季度營業(yè)收入514.3億元，不到中石油一半，但凈利潤卻是后者的15倍多，達301.07億元。

    根據(jù)三季報，受限于低油價影響，中石化上游業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。但公司的較高盈利主要來自煉化板塊。三季報顯示，公司煉油板塊利潤為435.04億元，同比增加183.12%。

    油價回暖對中石化同樣也是利好。林伯強認(rèn)為，中石化在煉化板塊上更占優(yōu)勢，隨著國際原油價格上漲，油品出廠價也會隨之上浮。同時，由于中石化之前儲備了大量“低價油”，在高出廠價下，也將擴大利差。但“兩桶油”在業(yè)績上的對比仍然有可能發(fā)生變化。林伯強認(rèn)為，一旦油價回暖，對中石油業(yè)績的推動作用將大過中石化，這在明年可能更明顯。

    對此，陳衛(wèi)東則提出了不同看法。他認(rèn)為，由于資源稟賦的關(guān)系，國內(nèi)開采成本遠(yuǎn)高于中東等地區(qū)，且國內(nèi)優(yōu)質(zhì)油田有限，而煉化市場需求卻在提高。“上游在退化，下游在擴需求，趨勢還是比較明顯。”陳衛(wèi)東表示，國際原油市場實際上還是供大于求，油價上行的內(nèi)在動力不足，未來一年或在40~60美元/桶區(qū)間波動。

    中海油的三季報中并未公布利潤數(shù)據(jù)，但公布的未經(jīng)審計油氣銷售收入僅為307.5億元，同比下降15.2%。三季報顯示，該公司平均實現(xiàn)油價為42.26美元/桶，同比下降13.5%；公司為應(yīng)對低油價環(huán)境，積極降本增效，削減了全年資本支出。

    林伯強認(rèn)為，由于業(yè)務(wù)關(guān)系，油價回暖對“三桶油”都是大利好，但對中石油表現(xiàn)得更為明顯，其次為中海油、中石化。“若油價在50美元/桶以上保持穩(wěn)定，從業(yè)績上排位應(yīng)該是中石油、中海油、中石化，總體來說‘三桶油’都將過得不錯。”

    地?zé)挀?dān)心國內(nèi)外油價倒掛

    在今年大出風(fēng)頭的地?zé)捲诖溯営蛢r回暖中受到的影響并不大。

    中石油集團官網(wǎng)上轉(zhuǎn)載的一份《2016地方煉廠的現(xiàn)狀與發(fā)展剖析》（下稱《報告》）顯示，截至2015年底，全國地方煉廠(含中化等控股及收購的地?zé)捚髽I(yè))一次總產(chǎn)能2.13億噸/年，約占全國一次加工能力7.4億噸/年的29%。

   地?zé)挼目焖侔l(fā)展離不開其特有的優(yōu)勢。2015年后，國家對地?zé)挿砰_原油進口限制，地?zé)捪嗬^獲得進口原油使用權(quán)和原油進口非國營貿(mào)易配額。截至2016年3月，山東地?zé)捁搏@進口原油使用量4143萬噸/年，仍有2298.4萬噸處于申請中，原油進口非國營貿(mào)易配額獲批3143萬噸/年。上述《報告》認(rèn)為，由于地?zé)挮@得的進口原油使用權(quán)和原油進口非國營貿(mào)易配額超出其真正加工能力，因此，地?zé)捲谠�油采購時對原油價格、質(zhì)量、數(shù)量、時機等方面有非常大的回旋余地。

    另一方面，地?zé)捲隗w制和機制上相對靈活，導(dǎo)致的結(jié)果是地?zé)捙c大集團相比有巨大的價格優(yōu)勢。《報告》顯示，2015年以出廠年均價比較，中石化長嶺煉化93#汽油要比地?zé)捀?219元/噸，0#柴油高507元/噸。如果考慮長嶺油品還要通過大區(qū)公司進入省公司，省公司再面對社會銷售，中間還需要兩次加價，對于下游客戶，尤其是民營加油站和終端用戶來說，地?zé)挼蛢r成品油的誘惑難以抵擋。

    在林伯強看來，出廠價會隨著原油價格上漲，對地?zé)捰绊懖⒉淮螅?ldquo;地?zé)捠掷镆泊嬷�前期�?lsquo;低價油’，從這個層面來看對他們也是利好。”

    陳衛(wèi)東也直言，地?zé)捒恐�種種優(yōu)勢盈利，最大的風(fēng)險恐怕是政策轉(zhuǎn)向。

    業(yè)界也有不同意見。如卓創(chuàng)資訊分析師胡慧春認(rèn)為，低油價下民營加油站在售價上有較大的折扣空間，隨著油價上漲，其相對價格優(yōu)勢或下降。但林伯強并不認(rèn)同這一看法，“終端價格也會上漲，民營加油站更主要的擔(dān)心恐怕還是如油價再上漲，引起國內(nèi)國際倒掛的‘天花板’價。”





 


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