動力煤:日耗延續低位,沿海電廠庫存大幅上升,預計市場價上漲難以跟上大煤企。本周五六大電廠日耗54.8 萬噸,維持低位,庫存大幅增加34 萬噸至1454萬噸,顯示上周港口發貨突然好轉并非需求反彈,更多可能是下月初煤企提價預期引發下游補庫所致。上看北方四港本周日均吞吐量114.9 萬噸,環比大幅上升19.2 萬噸,但下半周秦港錨地與預到船只開始下降,預計接下來的11 月上中旬港口高吞吐與電廠補庫形勢將得到緩解。受大秦線檢修及下游集中拉貨影響,本周秦港庫存繼續較大幅度下降,但過去兩年10 月底北方港口庫存基本接近底部,今年需求疲弱與南方電廠庫存高度更勝往年,預計接下來北方港口庫存上升難以避免,同時我們提醒9 月反季節性補庫使得可容納空間大幅收窄,為港口協同帶來較大隱患。在短暫的檢修運能瓶頸消失和下月港口協同提價進一步拉大港坑價差的作用下,兩地套利貿易商增加港口發運的驅動力將更加旺盛。如果冬季煤礦限產幅度不能更進一步或需求中樞水平回升,那么港口短期可能將呈現庫存上升,市場價難以跟上大煤企提價幅度的狀況。

        煉焦煤:鋼價繼續小幅調整,下游補庫帶動煤價延續反彈,持續性仍取決于政策態度。本周社會鋼材庫存環比下滑3.41%,降幅較上周繼續收窄但仍然較大,鋼價于上上周大幅反彈后繼續小幅調整, Myspic 指數環比下跌0.23 點。本周163 家鋼廠盈利面環比提升4.91 個百分點,但產能利用率受APEC 會議影響并未跟隨提升反而稍有下滑,預計11 月上旬難以明顯提升。就當前鋼鐵市場供需來看應是談不上寬松,期現貨價格震蕩因對后市預期比較糾結。本周焦化企業開工率小幅下滑應是同樣受到APEC 影響,但原材料補庫仍支撐焦煤供需改善,本周樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存環比增加33.5 萬噸,增幅較前期明顯擴大,多地煤價延續漲勢。但僅靠下游季節性補庫對煤價提升的幅度和持續性都難以太過樂觀,后續行情關鍵仍要指望前期刺激政策能否帶來4 季度需求和流動性的實質性改善。