中石化和新奧能源（02688，HK）聯(lián)合收購中國燃氣（00384，HK）一事再添變數(shù)。

    北京控股集團有限公司（以下簡稱北控集團）對中國燃氣的“味口”越來越大。繼兩度增持中國燃氣后，5月8日、9日、15日，北控集團又進行了三次增持，持股比例上升至14.75%。與此同時，為了鞏固第一大股東的地位，英國富地石油與北控集團展開增持大戰(zhàn)，近日再次大手筆增持中國燃氣，持股比例升至17.32%。至此，二者的持股比例上升至32.07%，這將對中石化和新奧能源成功收購中國燃氣的底線持股比例——75%形成制約。

    鑒于北控集團與中石油的特殊關(guān)系，有市場分析人士認為，中石油或許是北控集團持續(xù)增持的“幕后推手”。中石油董事會秘書、昆侖能源（00135，HK)主席李華林昨日（5月16日）透露，昆侖能源和中石油目前都沒有參與收購中國燃氣的計劃。

    對此，記者了解到，有分析師認為，如果中石油此時參與收購，會炒高中國燃氣股價。中石油旗下的昆侖燃氣已是國內(nèi)城市燃氣五大巨頭之一，并無收購中國燃氣獲取其氣源及渠道的迫切需求，但是北控集團增持卻符合中石油及其自身的利益。同時，對中石化和新奧能源施以阻力，中石化以下游市場優(yōu)勢對抗中石油上游資源優(yōu)勢的企圖將陷入落空的境地。

    北控、富地展開增持大戰(zhàn)

    在北控集團兩次增持后，作為中國燃氣第一大股東的英國富地石油也加入了增持行列。

    香港證監(jiān)會資料顯示，5月8日，富地石油按每股3.98港元購入中國燃氣1000萬股股份，涉資3980萬港元，持股比例升至17.32%，仍然是最大股東。對此，王慧認為，為鞏固第一大股東的地位以及在談判中掌握話語權(quán)，其必然要通過吸收小股東的股份來確立自己的核心地位。在后期的談判中，富地石油將起到?jīng)Q定性作用。

    史建磊補充道，目前中國燃氣收購案經(jīng)多方博弈后，股價溢價增值潛力較大，富地石油占據(jù)最大股東地位，有助于其實現(xiàn)利益最大化。

    同時，北控集團的增持行動也在不斷上演。5月8日 （富地石油增持當(dāng)日），北控集團按每股3.98港元~4.00港元購入332.8萬股股份，涉資約1329萬港元，其持股比例升至12.73%。5月9日，北控集團第四次增持中國燃氣，持股比例由12.73%增至12.827%，買入436.4萬股，最高買入價為4.00港元。5月15日，北控集團第五次增持，買入8326.2萬股，持股比例上升至14.75%，增持為3.83港元~3.95港元。

    在不到一個月的時間，北控集團就先后五次增持中國燃氣。對此，中宇資訊分析師王慧對記者稱，北控集團是目前全國最大的城市燃氣企業(yè)之一，年用氣量、燃氣用戶數(shù)、管網(wǎng)規(guī)模、年銷售收入均位列全國第一，但其要將天然氣業(yè)務(wù)擴展至其他城市必然要找一個跳板。在中石化和新奧能源收購中國燃氣陷入僵局之時，正是其介入的最佳時機。

    至此，二者的持股比例上升至32.07%，這將對中石化和新奧能源成功收購中國燃氣的底線持股比例——75%形成制約。

    中石油或為北控增持“推手”

    鑒于北控集團與中石油特殊的合作關(guān)系，有市場分析人士認為，中石油或許是北控集團持續(xù)增持的“幕后推手”。對此，昆侖能源主席李華林表示，“注意到中國燃氣的并購沒有最后落定，不過昆侖能源沒有參與對中國燃氣實施并購的計劃。”身兼中石油董事會秘書的他還表示，“至于中石油，據(jù)我了解也沒有(參與計劃)。”

   公開資料顯示，北控集團是北京市屬最大國企之一，旗下北京控股（00392，HK）持有陜京天然氣管網(wǎng)40%股權(quán)，剩余60%股權(quán)現(xiàn)在由中石油旗下昆侖燃氣持有，僅2010年陜京管網(wǎng)就為北京控股提供稅后利潤11.7億元，可以說在燃氣市場上獲利豐厚。

    對此，王慧分析稱，目前北控集團與中石油合營燃氣項目，此次增持或與中石油相關(guān)。如果北控集團成功收購中國燃氣，中石油也將會從中獲利。如果中石油此時參與收購，其收購價格或?qū)⑦M一步被炒高，對于雙方來說均無益。

    據(jù)了解，迄今為止，中石油及旗下昆侖燃氣等并沒有直接參與到中國燃氣的收購戰(zhàn)。昆侖燃氣作為中石油的子公司，主要業(yè)務(wù)范圍包括城市燃氣管網(wǎng)建設(shè)、城市燃氣輸配、天然氣與液化石油氣銷售以及售后服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

    對此，金銀島分析師史建磊表示，“可以說昆侖燃氣已打通燃氣市場的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，可能無收購中國燃氣獲取其氣源及渠道的迫切需求。但是，連續(xù)增持或有幕后推手存在。不管怎樣，北控集團增持符合中石油及其自身的利益。即使純粹出于獲利考慮，北控集團也有增持的意愿。”

    不過，瑞銀分析師StephenOldfield此前在報告中稱，如果中石化財團撤回收購，中國燃氣的股價可能會下跌，但其反視之為買入良機，因為中石油有可能會對中國燃氣提出另一項收購建議，又或者中石化會卷土重來，單獨提出收購要約。
 
    中石化戰(zhàn)略遇阻

    現(xiàn)在，北控集團掌握了中國燃氣14.75%的股權(quán)，中石化和新奧能源的要約收購行動勢必將更加困難。

    根據(jù)此前的要約收購公告，中石化和新奧能源將以167億港元收購中國燃氣已發(fā)行所有股份，新奧能源承擔(dān)收購費用的55%，中石化承擔(dān)45%，要約價格為每股3.5港元。一旦收購股份未能達到75%，要約收購將宣布失敗。

    據(jù)了解，“十二五”期間，國內(nèi)管道天然氣在城市燃氣中的比重將繼續(xù)高速增長，并且天然氣價改在即，利潤回報率也實為可觀。當(dāng)前國內(nèi)油氣巨頭已將目光瞄準了天然氣產(chǎn)業(yè)，此次收購顯示出他們擴展事業(yè)版圖的決心。

    史建磊分析道，三大油企下屬公司將積極打通上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，爭食城市燃氣這塊蛋糕。中石油旗下昆侖燃氣已經(jīng)發(fā)展在前，作為既得利益集團，其勢必會在中石化打通產(chǎn)業(yè)鏈條前，給中石化施以阻力。

    由于天然氣的市場前景相當(dāng)可觀，且有穩(wěn)定的終端和利潤存在，因此各大油氣巨頭均有深入終端的意愿。據(jù)悉，中石油掌控著國內(nèi)約80%的天然氣資源，旗下的昆侖燃氣已是國內(nèi)目前最大的CNG（壓縮天然氣）運營商，而中海油在進口LNG（液化天然氣）方面獨占鰲頭，且早在2004年就與新奧燃氣簽訂了城市燃氣項目相關(guān)協(xié)議，聯(lián)手拓展燃氣事業(yè)。

    對此，王慧認為，相對來講中石化的步伐慢了一拍，目前城市燃氣空余市場不多，若此次成功收購能成功，將成為其進入終端燃氣的標志性信號，同時作為一股新入力量打破國內(nèi)現(xiàn)有燃氣市場格局。

    自2005年起，中石油通過天然氣資源優(yōu)勢，不斷與長城以南各省市自治區(qū)政府達成協(xié)議，在這一中石化固有的“領(lǐng)”地中攻城拔寨，建煉化產(chǎn)能、加油站，給中石化的市場戰(zhàn)略造成了極大的困擾。

    史建磊認為，新奧是國內(nèi)最大的城市燃氣分銷商之一，但并未占據(jù)壟斷優(yōu)勢；一旦將中國燃氣收入囊中，新奧在國內(nèi)燃氣分銷領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位將更加鞏固，中石化當(dāng)然也會受益。北控集團增持一事背后或多或少有中石油的影子，這會使中石化以下游市場優(yōu)勢對抗中石油上游資源優(yōu)勢的計劃落空。

    同時，王慧分析道，國內(nèi)終端用氣領(lǐng)域單一，季節(jié)性較強，峰期的調(diào)整也是收購后需要考慮的問題。各油氣巨頭在收購問題上仍需謹慎態(tài)度，做足各項準備才能保證后期的運作，短期內(nèi)壟斷格局還難以實現(xiàn)。
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