日前，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的發(fā)改委2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見中指出，要“穩(wěn)妥推進(jìn)原油等大宗商品期貨”�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，原油期貨的相關(guān)方案已由上海期貨交易所、國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司、證監(jiān)會(huì)期貨部等共同起草并修訂，其原則性框架包括美元計(jì)價(jià)、基準(zhǔn)油、離岸交易、保稅交割四大方面。

　　原油期貨方案的框架性文件指出，中國(guó)推出原油期貨，最直接的意義是能讓中國(guó)投資者(包括石油石化及相關(guān)企業(yè))更簡(jiǎn)單有效地保值避險(xiǎn)，進(jìn)而加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。同時(shí)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上，引入原油期貨市場(chǎng)，也便于國(guó)家更好地對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控。

　　上海期貨交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“美國(guó)曾為擺脫中東油價(jià)控制而力推原油期貨，W T I(西得克薩斯中質(zhì)原油)從推出到成為國(guó)際油價(jià)標(biāo)桿之一至少用了十年時(shí)間。如果中國(guó)原油期貨能成功推行，切實(shí)反映中國(guó)需求的原油期貨將有望成為亞洲市場(chǎng)的標(biāo)桿，也為中國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制提供一個(gè)公開并且近似于完全競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格基準(zhǔn)。”

　　記者從權(quán)威部門了解到，目前原油期貨方案原則性框架的第一方面是，原油期貨將以美元計(jì)價(jià)。監(jiān)管部門面向重點(diǎn)期貨公司調(diào)研，綜合數(shù)套討論方案，認(rèn)為原油期貨旨在增強(qiáng)中國(guó)對(duì)國(guó)際油價(jià)的定價(jià)權(quán)，原則上以美元計(jì)價(jià)，以人民幣結(jié)算。

　　“如果采用人民幣交易，在人民幣尚不能自由兌換的情況下，境外投資者除了承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，這將使參與范圍受到限制。”上海期貨交易所研究人士表示，美元畢竟是國(guó)際石油貿(mào)易的結(jié)算貨幣，以美元計(jì)價(jià)符合國(guó)際投資者的交易習(xí)慣。

    在國(guó)內(nèi)投資者如何交易以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)原油期貨這一問題上，幾大石油公司和監(jiān)管部門目前的意見是，可由外匯管理部門分配額度。但目前期貨公司規(guī)模較小，注冊(cè)資本金不高，難以擔(dān)保較大的外匯額度，因此相關(guān)部門有可能將總額下發(fā)給交易所，再由交易所分配。而石化公司則有可能通過成為自營(yíng)會(huì)員或特別會(huì)員的方式參與。

    第二方面是基準(zhǔn)油的選擇。接近監(jiān)管部門的人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，基準(zhǔn)油將在國(guó)內(nèi)石油公司中審慎選擇。最近，監(jiān)管部門在征求意見時(shí)，有建議稱，應(yīng)以大慶油田或勝利油田所產(chǎn)原油為交割標(biāo)的，理由是如果將大慶原油作為交割標(biāo)的，大慶石油輸油管道附近就可以建立交割庫。在國(guó)內(nèi)上市的期貨品種如果交割標(biāo)的是境外品種，在國(guó)內(nèi)交割會(huì)成問題，國(guó)家對(duì)其出入庫的管理也會(huì)比較困難。

    “對(duì)于原油期貨的制度設(shè)計(jì)，上期所和監(jiān)管層要考慮國(guó)內(nèi)三大石油公司的建議和利益，還要重視國(guó)外企業(yè)的訴求，更要考量中國(guó)金融監(jiān)管的開放程度。”證監(jiān)會(huì)期貨部有關(guān)人士稱。

    第三方面是關(guān)于交割地和交割合約。監(jiān)管部門在征求意見的過程中，支持保稅區(qū)交割的聲音越來越多。原則性的意見認(rèn)為，保稅區(qū)油庫現(xiàn)貨交易價(jià)格不含關(guān)稅、增值稅等稅費(fèi)的特點(diǎn)，有利于形成國(guó)際社會(huì)普遍認(rèn)可的原油基準(zhǔn)價(jià)格。此外，通過“保稅交割”上市原油期貨，國(guó)際石油貿(mào)易商會(huì)在中國(guó)建立交割倉庫以儲(chǔ)存石油，大量石油將被運(yùn)輸和儲(chǔ)存在中國(guó)，形成資源的社會(huì)儲(chǔ)備，從而利用國(guó)際資金幫助我國(guó)儲(chǔ)備石油。

    上期所總經(jīng)理?xiàng)钸~軍透露，上期所已啟動(dòng)期貨保稅交割業(yè)務(wù)試點(diǎn)，并完成了全流程操作，目前試點(diǎn)工作的運(yùn)行環(huán)境逐步完善。隨著保稅交割業(yè)務(wù)的開展，保稅區(qū)貨物的期現(xiàn)結(jié)合，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的融通，促進(jìn)了上海倫敦兩地市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。

    原油期貨方案起草小組有關(guān)人士告訴記者，在合約設(shè)計(jì)上，目前國(guó)內(nèi)共有一張合約1000桶和100桶等幾個(gè)方案。據(jù)介紹，WT I和Brent(布倫特原油)都是千桶合約，但中國(guó)原油期貨的推出除要吸引國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)、機(jī)構(gòu)加入外，也要帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)鏈上其他相關(guān)企業(yè)的參與。

    第四個(gè)方面是將實(shí)施離岸交易。據(jù)透露，上期所目前正在加快推出離岸原油期貨交易的進(jìn)程。

    原油期貨方案起草小組認(rèn)為，中國(guó)原油期貨的運(yùn)行，很大程度上還要看是否能吸引足夠的海外投資者參與。目前國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)擁有原油生產(chǎn)、煉制和進(jìn)出口資質(zhì)的企業(yè)較少，如果不能吸引足夠的海外投資者，中國(guó)原油期貨合約的買方和賣方將嚴(yán)重失衡。

    上海期貨交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人說：“我們正在嘗試原油期貨的離岸交易模式，也就是非關(guān)內(nèi)交易模式，參與交易的主體將是全球投資者。”他認(rèn)為，離岸交易可以讓全球更多的投資者參與其中，從而提高中國(guó)在全球石油定價(jià)中的話語權(quán)；而離岸交易原油期貨的交割，則可在保稅倉庫進(jìn)行
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