繼日前中石油宣布"瘦身"，在業(yè)內(nèi)以及社會引起巨大爭論之后，昨日，中石油宣布發(fā)行600億公司債，并將造成公司目前困境的矛頭直指"暴利稅"。專家表示，"是手中的現(xiàn)金短缺造成了中石油目前無法將企業(yè)責任與社會責任一肩挑"。

　　舉債600億 補充現(xiàn)金流

　　昨日，中石油召開的2008年臨時股東大會通過了《關于在境內(nèi)公開發(fā)行公司債券》的議案并發(fā)布公告，公告稱，該公司即將發(fā)行高達600億元的公司債。這也是目前中國上市公司中規(guī)模最大的一筆債券發(fā)行，其募集的資金將用于補充現(xiàn)金流等方面。

　　公告顯示，由于"十一五"期間項目投資支出較大、近期原油價格走高造成特別收益金（暴利稅）增加及國內(nèi)成品油價格不到位等原因，中石油融資需求增大。為滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，降低融資成本，補充現(xiàn)金流量，中國石油擬在境內(nèi)公開發(fā)行總額不超過人民幣600億元公司債券。

　　中國能源網(wǎng)CEO韓曉平表示，"類似中石油這樣的大公司，資金的來源應該是多方面的，同時由于其良好的資質(zhì)以及相對穩(wěn)定的收入，也使得其債券類融資渠道的成本相對較低，所以中石油發(fā)行大額債券并不令人感到意外。同時，由于石油類生產(chǎn)投入是非常巨大的，而且成本回收期也相對漫長，所以遇到西氣東輸這樣的大項目時中石油手中的現(xiàn)金流是明顯吃緊的"。

　　中國石油相關人士表示，從中國石油目前的債務結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)負債率偏低、短期債務比例偏高。而本次發(fā)行，可以進一步利用財務杠桿，優(yōu)化公司債務結(jié)構(gòu)。目前銀行5年期以上貸款利率水平保持在7.83%的水平，高于高信用等級公司債的利率水平，從融資成本考慮，發(fā)行公司債是降低公司經(jīng)營成本，提高股東回報的一種有效方式。

　　業(yè)內(nèi)相關專家表示，"中石油目前的現(xiàn)金流肯定是緊張的，一方面由于油價的高漲，特別收益金不斷地加碼，而煉油造成的虧損也是不斷加大，而政府針對煉油虧損進行的補貼卻需要一段時間到位，幾面夾擊，中石油的現(xiàn)金流壓力不小"。

　　減員8萬盼增效

　　假如發(fā)行公司債還能解釋為生產(chǎn)成本高，投資回報期長等原因，那么中石油日前的裁員計劃無疑更加明顯體現(xiàn)了這個"世界第一大"公司目前所處的窘境。

　　中石油于日前在延安召開的集團公司2008領導干部會議上，集團公司總經(jīng)理蔣潔敏表示，計劃在未來3年內(nèi)削減5%的員工總量。按中石油官方網(wǎng)站統(tǒng)計，去年中石油員工總數(shù)為167.3萬人，以此基數(shù)計算，裁員總數(shù)將超過8萬人。

　　盡管中石油隨后進行了辯解，表示中石油并非"裁員"而是"壓縮"人員。

　　但記者通過中石油內(nèi)部人士了解到，中石油的"壓縮"計劃并非像官方說得那樣輕松。由于中石油此次的"壓縮"人員主要針對100多家的二級單位，其中各地銷售公司首當其沖，還包括一些潤滑劑公司等，其中最先進行"壓縮"的就是各地的加油站。

　　從加油站"開刀"

　　山東某2級城市一位不愿透露姓名的中石油加油站負責人對記者表示，"加油站的員工基本都是合同工，目前已經(jīng)開始了對加油站人員的裁減，原本12到15個人的工作量，現(xiàn)在要10個人來完成，同時，公司還計劃安裝自助式加油機，到那個時候我們的員工還會被裁掉一大部分"。

　　另有中石油內(nèi)部人士向記者透露，"裁員8萬確有其事，主要是底層員工，目前主要的手段就是清退、解聘加油站員工，以及針對一些控股子公司的裁員。另一方面，中石油已將所有返聘人員進行了解聘"。該人士還表示，"目前中石油集團總部并沒有明確的解聘標準或者文件的出臺。

　　記者還了解到，目前中石油的另一項重要工作就是合并雷同部門，部門合并，必然造成冗員，從而有了裁員的條件，并且，有些部門合并后，駐地會發(fā)生變化，那些不愿意離開原工作城市的職工將自動離崗。

　　該人士還向記者表示，"針對新入職的員工，一方面中石油壓縮了對新員工進入的名額；另一方面，對大量的新人一律要求'下基層'，對那些不愿意'下基層'的員工也就采取了解除勞動合同的辦法"。

　　業(yè)內(nèi)相關專家表示，"從中石油的財報來看，中石油的雇員酬金成本已從2005年的296.75億元增加到2007年的506.16億元，是2001年上市時的3倍多。與此同時，受煉油業(yè)務虧損和特別收益金上繳大幅增加拖累，今年前6個月稅前利潤同比下降39%，只有564億元。所以，中石油此次裁員可以說是理由充分"。

　　中國能源網(wǎng)CEO韓曉平表示，"無論是裁員還是舉債，實際上都是中石油企業(yè)性的表現(xiàn)，中石油要向董事會負責，所以中石油的行動標準只有一個，就是利潤最大化，無論是減員增效還是舉債生產(chǎn)，對于一個企業(yè)來講都無可厚非，只是中石油的特殊性質(zhì)，造成了公眾對它社會責任的一種苛求，實際上中石油歸根到底只是一個企業(yè)"。

    針對市場上出現(xiàn)“中石油將增發(fā)A股以募集118億美元資金收購母公司資產(chǎn)”的傳言，中石油有關人士昨日表態(tài)稱傳言不實。盡管傳言得到澄清，但巨額的融資壓力“嚇”垮了昨日的市場，大盤在中國石油(601857,股吧)跌1.76%的陰影下失守2400點，跌2.62%。在此情形下，專家認為，目前并非公司收購資產(chǎn)的良機。

　　增發(fā)傳聞無中生有

      A股進入抄底倒計時？ 保險資金二季度調(diào)倉追蹤 Ｔ類席位扮演空軍司令 A股暴跌后估值仍偏高 167只基金虧損逾五千億 A股資金場內(nèi)危機場外充裕 　　“這種傳言完全是無中生有，投資者要仔細辨別市場上的傳言。”面對市場上流傳的增發(fā)傳聞，中石油人士如此回應。

　　日前，市場上突然有傳言稱，中石油傾向于通過增發(fā)A股融資，用以收購集團持有的中國石油天然氣勘探開發(fā)公司（CNODC）的剩余50%股權(quán)。

　　興業(yè)證券石油行業(yè)研究員方磊在接受采訪時表示，中石油未必會選擇在目前這樣的時機進行收購，因此也就不存在增發(fā)的需求。他認為，中石油如果真的要進行如此大規(guī)模的融資行為，肯定要考慮市場的反應，而在目前市場信心極其脆弱的形勢下，公司選擇增發(fā)的可能性非常小。他認為，對于該傳聞投資者不需給予過多關注。

　　標的價格過高

　　對于中石油股份公司來說，收購CNODC最大的意義在于其手中豐富的海外油氣資源。 業(yè)內(nèi)人士認為，上游能源價格高漲，國內(nèi)近年油氣產(chǎn)量增長又陷入平靜，收購CNODC的剩余50%股權(quán)的確有利于增加中石油的上游油氣資源。

　　但是隨著油價的高漲，公司收購需付出的成本也大幅增加。2005年，中石油收購CNODC50%的股權(quán)只需要207億元，而在日前的傳聞中，收購另外50%股權(quán)的價格高達118億美元，按照目前人民幣兌美元中間價6.84計算，中石油需要拿出807億元巨款，接近此前的四倍。

　　方磊認為，盡管國際經(jīng)濟形勢目前出現(xiàn)了輕微衰退跡象，但情況仍未算嚴重，原油價格短期內(nèi)大幅下調(diào)的可能性不大，在這種形勢下收購顯然需要付出更高代價。

　　“收購（CNODC股權(quán)）已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑榱耍�但是具體什么時候進行，還不一定。”方磊表示，“顯然，在油價低的時候?qū)ζ溥M行收購更符合股東的利益。”

　　收購或?qū)⑼七t

　　今年年初，中石油董事長蔣潔敏曾表示：“公司賬上的現(xiàn)金較為充裕，不需要靠融資來完成收購。”但從目前情形來看，公司難以按照當初設想以自有資金完成收購。從興業(yè)證券的研究報告中可以得知，中石油2008年一季度貨幣資金有1011億元，但流動負債卻高達2170億元。面對今年將達2079億元的資本支出和280億元的2007年分紅，公司的資金缺口非常大。而高企的原油價格和成品油的價格管制則導致公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量大幅下降，2008年一季度僅有326億元，同比下降了38％，無法滿足公司需要。此前公司發(fā)行了總額達600億元的公司債，但也僅夠填補今年600億元特別收益金帶來的缺口。

　　“當時（3月份）提出收購的時候中石油的現(xiàn)金流狀況還過得去，可是現(xiàn)在已經(jīng)不是這樣了。而公司剛剛發(fā)完600億元公司債，應該不可能馬上再增發(fā)。”方磊認為公司短期內(nèi)完成收購的可能性不大。

　　現(xiàn)金流日趨緊張，而資本市場持續(xù)疲軟又限制了公司融資的能力，面對數(shù)百億的收購資金需求，中石油要想完成此項收購的確困難重重。