多元化經營風險基本清除。2007年公司清理多元化投資，導致資產減值損失大增和投資收益大幅下降。清算隆瑞國際投資和湖南湘中木業計提減值準備 1744.39萬元，同比增長119.59%；權益法核算的投資虧損177.83萬元，轉讓股權虧損370.23萬元，全年投資收益-459.50萬元。扣除減值損失和投資收益的稅前利潤為14205.33萬元，同比增長5.83%。清理完多元化投資后，公司將專注主業，其他業務對公司的拖累將不復存在。

　　短期估值合理，長期維持“增持”評級。三機廠主要生產RDS天然氣壓縮機、CNG天然氣汽車加氣站用壓縮機、單螺桿空氣壓縮機、API抽油機等系列產品和配件，年產值4～5億元。如果按照三機廠2008年5億元銷售收入和10%的凈利率樂觀測算，收購將增加凈利潤5000萬元左右，增加每股收益 0.16元左右；再加上江鉆股份本身的盈利，2008年總體每股收益在0.70元左右。目前估值沒有明顯優勢，短期中性，長期維持“增持”評級。

　　石油濟柴(000617)：關注中石油物資裝備整合

　　07年毛利率下降，業績低于預期。2007年公司實現營業收入101767.06萬元，同比增長21.17%；實現凈利潤9774.93萬元，同比下降15.05%；每股收益0.41元；公司業績低于市場普遍預期。業績下降的主要原因是由于搬遷帶來的影響沒有消除，整合期間加大運營成本，主營產品毛利率下降。2007年公司營業毛利率20.76%，比2006年大幅下降3.84個百分點。其中V型機毛利率下降5.17個百分點，氣體機下降 0.99個百分點，船用直列機下降6.59個百分點并出現虧損。

　　投資收益下降，未來存在稀釋風險。對寶雞石油鋼管(持股38%)和咸陽石油鋼管鋼繩(持股45%)的投資收益是公司利潤的重要來源。2007年對它們的投資收益分別為4961.55、1492.02萬元，分別占公司凈利潤的50.61%和15.22%，合計占比65.82%。但和2006年相比，投資收益下降7.26%。而且寶雞石油鋼管廠擬增資35428萬元，公司放棄增資，公司對寶雞石油鋼管的持股比例將有較大幅度下降(從38%到 11%)，很可能不能采用權益法核算，從而對公司2008年業績產生較大影響。

　　關注中油物裝整合，給予中性評級。中石油集團為理順裝備制造業務管理體制，以公司實際控制人中石油物資裝備集團為基礎，組建中石油集團公司裝備制造分公司，公司大股東行政上由中石油集團直接管理。我們預計2008、2009年公司實現每股收益0.49、0.63元，合理股價20元。目前公司估值沒有吸引力，給予“中性”投資評級。

　　山東墨龍(0568HK)：發行A股增加石油專用管產能

　　快速成長的油管、套管供應商。2004年3月山東墨龍在香港創業板上市，2007年2月以介紹形式轉到主板，是首家成功轉板的H股公司。 2002～2007年，公司收入年均復合增長53.77%，凈利潤年均增長60.01%。2007年油管實現銷售收入6.74億元，占主營39.63%；套管實現收入7.17億元，占42.18%。截至2007年底，公司產能軋管40萬噸、管端加厚10萬噸、調質熱處理20萬噸(高鋼級油井管)、螺紋加工 35萬噸(成品油套管)。