受供給階段性短缺和OPEC限產預期升溫影響，下半年以來，原油價格出現大幅上漲。展望后市，OPEC限產結果符合市場預期，原油短期供應壓力增大，油價或現回調。

    繼續減產符合市場預期

    12月1日，在OPEC部長級會議上，各成員國就繼續減產達成一致。會議決定，OPEC將延長減產期限至明年年底，但是在明年年中時會對油價進行評估，從而決定是否繼續限產。與此同時，此前擁有減產豁免權的利比亞和尼日利亞也加入了此次限產行列。

    頁巖油革命造成了全球原油供給過剩，OPEC采取了不限產、任由油價下跌，從而將成本較高的頁巖油擠出的策略。但是，OPEC成員國的經濟結構普遍比較單一，原油出口是其最主要的財政收入來源，因此低油價對OPEC成員國的經濟產生嚴重傷害。前幾年的低油價，導致OPEC成員國出現了不同程度的財政危機，各國不得不消耗外匯儲備來應對財政赤字，OPEC已經沒有能力將油價維持在可以擠出頁巖油的區間內。在這種情況下，OPEC調整策略，開始減產將油價提升到相對高位，因此在目前的情況下，限產挺價是最符合OPEC利益的。

    基于以上判斷，市場此前普遍認為OPEC會延長限產期限，而隨著會議的結束，多頭的炒作題材已經耗盡。從盤面上看，多頭已經有獲利了結的跡象，原油價格或和上半年OPEC會議之后一樣出現較大跌幅。

    短期供給壓力仍在

   OPEC11月月報預估，2017年全球原油需求量為9690萬桶/日，OPEC限產額度為3250萬桶/日，非OPEC產量為5770萬桶/日，液化石油氣產量為630萬桶。全球原油供給短缺40萬桶/日，供需基本實現了平衡。

    庫存方面，美國能源部信息署（EIA）公布的數據顯示，截至11月24日，美國原油商業庫存量為45371.3萬桶，較3月底的歷史高點下降8183萬噸，降幅達到15.28%，為近兩年以來的新低；汽油商業庫存為21410.2萬噸，較3月底下降2500.1萬桶，下降10.46%；餾分油商業庫存為12777.9萬桶，較3月底下降2459.5萬桶，下降16.14%。鉆井方面，貝克休斯（Baker Hughes）公布的數據顯示，截至11月22日，美國的活躍鉆井數為923座，較上一統計日增加8座，較去年同期增加330座；加拿大的活躍鉆井數為215座，較上一統計日增加7座，較去年同期增加41座。

    受OPEC限產、經濟復蘇加快需求回暖的影響，原油已經實現了再平衡，中長期原油趨勢是向上的。但是，短期來看，美國原油產量正在逐漸恢復，而受高油價的影響，頁巖油的利潤有保證，后期美國的供應壓力或重新顯現，這對油價將形成進一步的限制。

    后市預測

     綜上所述，OPEC雖然延長限產期限，但是市場對此消化相對充分，油價或因多頭獲利回吐而再度下跌。供需層面，雖然原油實現再平衡，但是短期內隨著停產裝置恢復生產以及頁巖油擴大生產，供給壓力將逐漸顯現。不僅如此，美聯儲近期將召開議息會議，市場普遍預期美國會再次加息，這將提振美元，壓制油價。基于上述判斷，筆者認為油價的階段性頂部已經形成，后期或將開啟回調的走勢。
 
 


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