近期油價的持續反彈，與金融投機有很大關系。之所以國際油價能夠被有很大不確定性的“凍產”消息大幅提振，是因為國際石油市場上呈現出了金融監管趨于弱化、投機資金再度回歸的重大變化。

    8月中旬，華爾街的一些大型銀行提出，由于一些業務的資金“流動性差”的原因，如果繼續按照金融監管“沃克爾規則”，各大型銀行必須在2017年7月前退出自營、對沖等業務，但這些銀行的一些資金將難以如期退出，因此提請美聯儲能夠將退出期限寬限5年。雖然這一監管規則已被延期2次并且累計延后了3年，但這次美聯儲并未拒絕華爾街再次延期的申請，僅要求這些大型銀行提供進一步細節，以說明何為流動性差的業務以及需要延長多久時間，再做研究與決定。

    已有跡象表明，美聯儲的這種模糊性表態，使華爾街有了進一步運作與施壓的機會。從9月開始，石油期貨的非商業投機資金迅猛增倉。至今，非商業投機資金的持倉量已恢復到188萬手，已基本接近油價斷崖下跌前最高倉位194萬手的水平。在非商業總持倉量大幅增長背景下，投機資金恰好利用了近期石油“凍產”新聞事件，導致做多力量十分強勁，凈持倉已拉升至41萬手高位，距歷史上最高持倉位45萬手也相差不遠。

    在近半個多月以來，受金融投機力量的驅使，國際油價已經從每桶44美元迅速拉升到每桶50美元左右。曾經一度開始撤出的投機資金“又回來了”。須知，發生在2014年下半年之后的油價斷崖式下挫，投機資金的大幅撤離是其主要原因。

    未來國際油價是升或跌？存在著極大不確定性。如果投機的因素一旦發生新變化，它對油價的影響要大于其它任何因素。

    今后一段時期內，即使美聯儲沒有出臺批準延期退出自營的新規定，只要美聯儲繼續保持“再研究”的模糊態度，華爾街的大型銀行就有時間進一步大舉增倉，擴大并坐實包括石油期貨自營業務在內的所謂資金“退出難”的局面，以利于進一步向美聯儲施壓。

    預計近幾個月內，隨著更大倉位的投機資金涌入石油期貨，國際油價下行階段的谷底價位將比以往有所抬高，價格的波動區間將比以往明顯上移。但這一變化是階段性的或是長久性的？這將取決于美聯儲對華爾街延后申請的最后表態，若沒有意外，也許要等到2017年3月，美國新一屆政府執政之后再有定論。



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