近期油價(jià)的持續(xù)反彈，與金融投機(jī)有很大關(guān)系。之所以國際油價(jià)能夠被有很大不確定性的“凍產(chǎn)”消息大幅提振，是因?yàn)閲�際石油市場上呈現(xiàn)出了金融監(jiān)管趨于弱化、投機(jī)資金再度回歸的重大變化。

    8月中旬，華爾街的一些大型銀行提出，由于一些業(yè)務(wù)的資金“流動(dòng)性差”的原因，如果繼續(xù)按照金融監(jiān)管“沃克爾規(guī)則”，各大型銀行必須在2017年7月前退出自營、對(duì)沖等業(yè)務(wù)，但這些銀行的一些資金將難以如期退出，因此提請(qǐng)美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)⑼顺銎谙迣捪?年。雖然這一監(jiān)管規(guī)則已被延期2次并且累計(jì)延后了3年，但這次美聯(lián)儲(chǔ)并未拒絕華爾街再次延期的申請(qǐng)，僅要求這些大型銀行提供進(jìn)一步細(xì)節(jié)，以說明何為流動(dòng)性差的業(yè)務(wù)以及需要延長多久時(shí)間，再做研究與決定。

    已有跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)的這種模糊性表態(tài)，使華爾街有了進(jìn)一步運(yùn)作與施壓的機(jī)會(huì)。從9月開始，石油期貨的非商業(yè)投機(jī)資金迅猛增倉。至今，非商業(yè)投機(jī)資金的持倉量已恢復(fù)到188萬手，已基本接近油價(jià)斷崖下跌前最高倉位194萬手的水平。在非商業(yè)總持倉量大幅增長背景下，投機(jī)資金恰好利用了近期石油“凍產(chǎn)”新聞事件，導(dǎo)致做多力量十分強(qiáng)勁，凈持倉已拉升至41萬手高位，距歷史上最高持倉位45萬手也相差不遠(yuǎn)。

    在近半個(gè)多月以來，受金融投機(jī)力量的驅(qū)使，國際油價(jià)已經(jīng)從每桶44美元迅速拉升到每桶50美元左右。曾經(jīng)一度開始撤出的投機(jī)資金“又回來了”。須知，發(fā)生在2014年下半年之后的油價(jià)斷崖式下挫，投機(jī)資金的大幅撤離是其主要原因。

    未來國際油價(jià)是升或跌？存在著極大不確定性。如果投機(jī)的因素一旦發(fā)生新變化，它對(duì)油價(jià)的影響要大于其它任何因素。

    今后一段時(shí)期內(nèi)，即使美聯(lián)儲(chǔ)沒有出臺(tái)批準(zhǔn)延期退出自營的新規(guī)定，只要美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持“再研究”的模糊態(tài)度，華爾街的大型銀行就有時(shí)間進(jìn)一步大舉增倉，擴(kuò)大并坐實(shí)包括石油期貨自營業(yè)務(wù)在內(nèi)的所謂資金“退出難”的局面，以利于進(jìn)一步向美聯(lián)儲(chǔ)施壓。

    預(yù)計(jì)近幾個(gè)月內(nèi)，隨著更大倉位的投機(jī)資金涌入石油期貨，國際油價(jià)下行階段的谷底價(jià)位將比以往有所抬高，價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間將比以往明顯上移。但這一變化是階段性的或是長久性的？這將取決于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)華爾街延后申請(qǐng)的最后表態(tài)，若沒有意外，也許要等到2017年3月，美國新一屆政府執(zhí)政之后再有定論。



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