多因素擠壓利潤空間

宏觀經濟增速放緩、下游需求不足、煤化工主要產品市場持續低迷以及原油價格走跌等因素壓制煤化工企業利潤空間。行業面臨產能過剩和需求萎縮的多重夾擊。

煤化工以煤為原料，經化學加工使煤轉化為氣體、固體燃料以及化學品，主要產品有煤制天然氣、煤制油、煤質烯烴等。煤化工行業的主要經濟效益取決于煤化工產品和石油化工產品的競爭。機構表示，煤制油、煤制氣和煤制烯烴產品的盈虧平衡點多在油價65-85美元/桶。目前，油價維持在50美元/桶以下的水平。

上市公司方面，黑貓股份預計上半年業績首虧，虧損幅度為5500-7000萬元。公司表示，一季度炭黑產品單價大幅下跌，主要原料單價降幅有限，致使產品銷售毛利空間進一步被壓縮。商品及原料庫存因持續降價，需計提大量跌價準備，季度虧損幅度巨大。二季度初，主要原材料價格顯現復蘇跡象，炭黑產品價格企穩，但炭黑及輪胎行業產能過剩格局未出現明顯改善。

此外，龍星化工、*ST云維、山西焦化以及云煤能源預計上半年續虧。

剝離虧損煤化工資產

不過，在行業面臨壓力的局面下，部分績差公司決定剝離虧損的煤化工資產。

7月1日，大唐發電公告稱，將公司持有的大唐能源化工有限責任公司等四家公司全部股權及一個電源前期項目資產以1元價格出售給大唐集團旗下全資子公司中新能化科技有限公司。

近兩年來，大唐發電一直試圖剝離巨虧的煤化工板塊，最終還是以向母公司轉讓的方式剝離。數據顯示，自2013年以來，大唐的煤化工業務對大唐發電的業績持續造成拖累，2013年-2015年煤化工板塊利潤總額分別為-21.86億、-51.64億、-43.05億元。此次煤化工業務整體轉出，將終止該業務板塊虧損對公司效益的影響。

國泰君安研報認為，剝離虧損的煤化工資產后，大唐發電的資產負債率下降，有望輕裝上陣。截至2016年一季度，公司資產負債率78.80%，交易完成后，公司資產、負債將分別減少約782億元、697億元，資產負債率降低約3個百分點。公司資產結構進一步優化，將鞏固發電板塊優勢，改善盈利能力。