近日，在美國庫存下降少于預期、俄羅斯產量下降、多哈會議又被看好等消息作用下，本已經下跌至近35美元的國際油價（WTI），又反彈并回升至40多美元，幾乎是下跌之前的頂點價位。這些消息真有這么大的能量嗎？近日油價波動的原因到底是什么？反彈之后會改變下行趨勢的形成嗎？

　　實際上，在2000年之后的各種油價因素中，作用油價的主導力量已經被持倉者的態(tài)度所左右。2014年下半年之后的油價大跌蕩，是在美國強化金融監(jiān)管政策的背景下，投機商在持倉行為方面的調整而引起的，這應是這一歷史時期內判斷油價演進的主要出發(fā)點。近期，由于持倉者將進入空頭倉位的調整階段，油價必將會在此力量的主導下而進入下行階段。很長時期以來，油價規(guī)律性地呈現(xiàn)著一波波有升必有跌的對應形態(tài)，其背后的主導力量就是這些持倉者的態(tài)度變化。

　　那么，為什么在持倉者即將調整倉位、油價將被驅使下行之際，油價不跌反而會逆勢而上呢？初步判斷，這與近日空頭倉位太高，再次出現(xiàn)了“逼空”行為有關。期間，其他因素都應是從屬性的。

　　一年多以來，油價在理由并不充分的情景下突然竄高已有多次。在2015年9月初，當油價達到當期高位約50美元后掉頭下行時，連續(xù)出現(xiàn)了兩次在油價下跌至45美元后突然反彈回趨近50美元的情景，這與當下油價在降至近35美元時又反彈至40美元頂點極為相似。在這些時點上的突然反彈，均與當時空頭倉位太高，疑似被“逼空”有很大關系。

　　前幾日，空頭倉位在剛趨下降后又大增了11%，同期，油價連續(xù)上漲了約4美元。一邊是空頭不愿放手，一邊是油價連續(xù)反彈，相信這種背離不會太久。在這輪油價下跌力量已基本形成的前提下，下跌的大趨勢不會因為這次短暫的“逼空”行為而改變，有所改變的僅是這輪下行拐點被延后而已。

　　預計，只要不再出現(xiàn)新的意外，近日“逼空”告一段落后，油價將重回下跌。但是，需要時刻警惕的是，由于空頭倉位仍在歷史高位期，即使在下行之勢形成之后，仍不排除途中再現(xiàn)“逼空”情景下的油價短暫性反彈。在下行途中，不時出現(xiàn)短暫的強烈反彈，這是當前空頭倉位創(chuàng)下歷史高位時期的特有現(xiàn)象。