本周觀點  
  
    動力煤：日耗低位下滑，港口庫存上行加劇供需寬松，煤價低位震蕩偏弱。本周六大電廠日平均日耗46.24萬噸，環(huán)比下降3.56萬噸，庫存1342.10萬噸，環(huán)比下降27.30萬噸，降幅1.99%。受經濟疲弱大環(huán)境及國慶假期短期影響，本周電廠日耗及庫存均環(huán)比下滑，沿海需求疲弱，北方四港日均吞吐量77萬噸，環(huán)比下降6.71萬噸，四港日均調入量環(huán)比下降2.63萬噸至85.1萬噸，四港庫存1538.4萬噸，環(huán)比上升9.29%，港口煤價小跌5元。目前來看政府各項托底政策效果有限，實體經濟疲弱依舊，電廠日耗短期難有起色。當前電廠庫存可用天數28天，高位庫存對后續(xù)需求造成較大壓制。國慶假期北方港口庫存增幅較大，在下游采購意愿較弱的情況下港口去庫面臨較大壓力，貨源向下轉移不暢將加劇港口供需寬松，而主流下水煤企下調10月價格將加重市場悲觀預期及市場價下行壓力。總而言之當前供需寬松難解，煤價低位震蕩偏弱。

    煉焦煤：終端供需疲弱，焦化開工滯后性上行，煉焦煤價格續(xù)穩(wěn)。本周社會鋼材庫存環(huán)比上升5.13%，符合歷年國慶假期后庫存特征，終端需求仍沒有起色。前期鋼價弱勢對鋼廠盈利造成一定影響，本周163家鋼廠盈利面9.82%，環(huán)比下降2.45個百分點，鋼廠開工率環(huán)比下降0.69個百分點，減產節(jié)奏偏慢，供需寬松下鋼價難掩弱勢，Myspic指數環(huán)比下跌0.52%。目前來看上半年以來貨幣政策的持續(xù)寬松及基建政策發(fā)力并未順暢傳導至黑色產業(yè)鏈，終端需求依舊疲弱，在此背景下鋼廠大概率將加大減產幅度。本周焦化廠開工環(huán)比滯后性上升，但在下游持續(xù)減產下持續(xù)提升難有支撐，預計開工將逐步見頂回落，而傳統(tǒng)動機補庫在當前疲弱需求及悲觀預期下難以指望，總體來看，在觀測到4季度終端需求受基建地產貨幣等穩(wěn)政策拉動回暖之前，預計煉焦煤供需仍是寬松為主，但煤價短期下行空間較小。