3月中旬，表現美元強弱的美元指數走勢跌宕起伏，先是在13日突破100點整數關口至日內最高的100.39點，為2003年4月15日以來首上100點大關。之后在18日大幅下挫，單日跌幅1.82%、日內最大跌幅近3%，此后兩個交易日先揚后抑，波動依然相當劇烈。與此同時，以紐約商品交易所輕質原油期貨價格為代表的國際原油價格在階段性底部劇烈震蕩，單日漲跌幅超過3%的情況一再發生，與美元走勢彼此呼應，頗為引人關注，似乎美元成為主導原油價格走勢的絕對因素。
 
    從理論及歷史經驗看，美元強弱與原油價格之間是明顯的負相關關系，且相關度較高。需要指出的是，這種負相關更多體現在中長期趨勢上，類似3月中旬這樣幾乎每日都一唱一和、一漲一跌的短期關系如此緊密的情況倒不多見。從紐約原油及美元指數的圖表上可以看到，紐約原油價格在今年1月份初步形成一個階段性低點，之后的二三月份都是調整期，主要調整區間為45-55美元，區區10美元的調整區間與2014年7月份以來高達60美元、約60%的跌幅相比，屬于相當弱勢的反彈后橫向震蕩調整。而二三月份、尤其是三月份的美元指數卻是屢創新高的過程，從不足95點突破100點整數關口，最高漲幅達5%以上。而從2014年7月份算起，不足9個月的時間美元指數漲幅最高達25%，這是相當驚人的，歷史上也少見。
 
    因此說，對于美元與原油之的關系我們更應關注其中長期趨勢，而非短期尤其是極短期的關系。展望后市，綜合各方面因素分析，未來較長一段時期，美元強、原油弱的總體態勢難以扭轉。
 
    美元強的原因眾所周知，原因主要有三。一是美國經濟復蘇勢頭強勁帶動美元走強。自2014年以來美國經濟逐步向好，據美國白宮3月10日發布的報告顯示，今明兩年美國經濟增速將分別達到3.1%和3.4%。
 
    二是美聯儲在退出量化寬松貨幣政策后，市場對其有意實施加息政策預期增強。美聯儲3月18日表示，美聯儲將根據美國經濟發展情況決定何時啟動加息，同時將“保持耐心”的措辭從利率前瞻指引中刪除。這進一步增強了市場預期，激進者預測最快可能在6月份加息。
 
    三是周邊國家的寬松貨幣政策使美元面臨被動升值預期。歐洲央行自今年3月9日起，正式推出歐版量化寬松政策，每月將購買600億歐元資產，直到明年9月，QE總規模接近1.2萬億歐元，歐洲央行希望借此推動經濟的回暖。而世界主要經濟體多采取降準降息寬松貨幣政策以換取出口額來動經濟增長，這就一定程度上使本國貨幣貶值，推動美元走強。
 
    原油弱的原因也不難理清，主要原因有以下幾方面。首先是供應充裕格局短期難改。歐佩克16日發布的月度原油市場報告指出，目前全球原油市場供過于求。報告預計非歐佩克國家2015年原油日均產量將上升85萬桶。而美國能源信息局18日公布的數據顯示，美國日均原油產量增至941.9萬桶，為1983年以來最高水平；預測2016年美國原油日產量將達到960萬桶，這將是1970年以來最高。以往最重要的原油消費國和進口國美國不僅能夠自給自足了，甚至都有出口的潛能，這對市場信心的打擊實在有點大。
 
    其次是全球原油庫存居高不下、消費不旺。美國能源信息局18日公布的數據顯示，美國商業原油庫存4.585億桶，為1982年以來最高水平。2014年底經合組織商業原油總儲量為27.41億桶，創歷史新高。油庫存居高不下的原因除了增產，更重要的是消費不旺。全球范圍內，經濟增長緩慢，中國預期今年增速降到7%，歐洲即使依靠QE也難免乏力，日本負增長，美國稍好但在其他主要經濟體表現不佳的影響下，后勁可能也難以保證。
 
    最后是主要產油國均不肯減產。原油收入占財政收入比重較大的國家，在低油價背景下幾乎沒有減產的可能；還有一部分產油國受頁巖油產能大增影響，為了保持市場份額也不愿減產。這樣就形成了惡性循環、互為因果。
 
    展望后市，未來較長一段時期，美元強、原油弱的總體態勢難以扭轉，兩者短期表現可以關注，但不是重點。經過調整后，若美元指數能夠站穩100點之上，而原油市場供需關系依然不變甚至惡化，將給國際原油向下突破前期調整平臺提供機會，這一點值得關注。需要強調的是，原油弱的原因不僅是因為美元強，更重要的是供需關系的影響，這是市場行為的最重要準則。