發展清潔能源,天然氣需求上升。天然氣是清潔能源,在我國一次能源消費結構中的占比由2002年的2.4%,提高到2012年的4.7%,但仍處于較低水平,未來將進一步增加。

　　天然氣消費量增加,發展非常規天然氣。2013年我國天然氣產量1129億立方米,消費量1631億立方米,凈進口量502.1億立方米,對外依存度30.8%。天然氣需求加大,非常規天然氣將成為我國天然氣供應的有效補充。

　　美國頁巖氣革命取得成功。美國頁巖氣產量由2005年的205.9億立方米,增加到 2012年的2751.3億立方米,復合增速達44.8%。美國頁巖氣革命的成功,主要相關研究得益于水平井鉆完井和水力壓裂技術的突破。

　　我國水平井及壓裂技術應用比例快速提高。中石油集團水平井鉆井數量,由2009年505口,增加到2013年1620口,復合增速33.8%;水平井在全部鉆井數量中的占比,由2009年的4.4%增加到2013年的13.5%。完成壓裂的水平井數量占比,由2011年的49.4%,增加到2013年的63.0%。水平井鉆井及壓裂技術在我國的應用已日趨成熟。

　　頁巖氣勘探開采取得突破。通過與美國Barnett頁巖區塊的比較,我國四川盆地南部地區的海相頁巖是頁巖氣開發有利區塊。2009年我國在四川內江威遠縣打下第一口頁巖氣井,此后頁巖氣的勘探開采不斷取得突破。

　　中石化計劃在2017年形成100億方頁巖氣產能。2013年中石化、中石油在川渝地區共生產頁巖氣1.93億方,中石化涪陵區塊年底建成6.8億方產能,計劃到2017年底前建成100億方產能。中石化頁巖氣產量將快速增加。

　　重點關注兩類公司:(1)直接從事頁巖氣生產的企業,如中國石化等;(2)具備頁巖氣開采技術的公司,如通源石油等。

　　上市公司分析:(1)中國石化:央企改革排頭兵,示范意義強;資產重估增值;油品升級受益;頁巖氣勘探取得重大突破,產量將快速增加,預計每方頁巖氣盈利在0.6元左右。預計2014~2015年EPS分別為0.67、0.75元,“買入”評級。

　　(2)通源石油:具備頁巖氣開采核心技術泵送射孔+快鉆橋塞;收購美國公司發展國際化戰略;拓展鉆井全產業鏈服務能力。預計2014~2015年EPS分別為0.22、0.38元,“買入”評級。

　　風險提示:天然氣價格調整進度;頁巖氣開采進展;政策支持力度。