9月16日發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》中再次強(qiáng)調(diào)加快城市燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè),目標(biāo)是到2015年完成8萬公里老舊管網(wǎng)改造、94% 城市燃?xì)馄占奥省?5%縣城及小城鎮(zhèn)燃?xì)馄占奥省?月12日公布的《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》要求,到2015年新增干線管輸能力1500億方以上,京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)到2017年基本完成燃煤鍋爐、工業(yè)窯爐、自備燃煤電站的天然氣替代改造。政策導(dǎo)向?qū)Τ鞘腥細(xì)庑袠I(yè)非常有利。

　　可轉(zhuǎn)債有望于3個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行

　　公司4月份公告擬發(fā)行總?cè)谫Y規(guī)模不超過16億元的可轉(zhuǎn)債,用于建設(shè)天然氣儲(chǔ)備與調(diào)峰庫及天然氣高壓管道支線,該發(fā)行事項(xiàng)尚待證監(jiān)會(huì)批復(fù),我們預(yù)計(jì)有望于3個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行。我們判斷公司正力爭(zhēng)從下游向中上游拓展,以期在天然氣產(chǎn)業(yè)鏈中獲得更多的主動(dòng)權(quán),我們拭目以待公司的戰(zhàn)略調(diào)整。

　　6月份以來公司股價(jià)下跌已經(jīng)反映了基本面的不確定性

　　6月底國家公布天然氣價(jià)格調(diào)整方案,上調(diào)各省門站價(jià),廣東廣西暫不執(zhí)行,但市場(chǎng)擔(dān)心最遲14年兩廣門站價(jià)也會(huì)上調(diào),如果終端售價(jià)不能傳導(dǎo)則公司的利潤空間會(huì)被擠壓,如果終端售價(jià)上調(diào)則會(huì)一定程度抑制用氣需求,因此對(duì)公司影響負(fù)面,我們認(rèn)為公司6月份以來的股價(jià)調(diào)整已反映了基本面的不確定性。若廣東近期上調(diào)燃機(jī)電站上網(wǎng)電價(jià),將對(duì)公司構(gòu)成利好。

　　估值:維持盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià),上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”

　　我們維持公司2013-15年EPS預(yù)測(cè)0.39/0.43/0.50元,基于DCF模型和8.6%的WACC得到目標(biāo)價(jià)9.82元。我們認(rèn)為股價(jià)調(diào)整后已具吸引力,因此將評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“買入”。