5月石油表觀需求同比上升1.1%

　　根據彭博和國家統計局數據,我們估計中國5月石油表觀需求量為968萬桶/天,同比增長1.1%;而4月份同比增長率為3.4%,增速有所下降;同時環比也下降1.4%。經過運輸燃料庫存調整,5月同比增速為2.2%。我們認為,由于低基數效應與補庫存的行為,中國石油表觀需求量在近期可能會恢復增長。

　　6月煉廠加工量有望回升

　　5 月煉油加工量為938萬桶/天,同比上升1.7%,但是低于2012年同比增速4%,2011年同比增速5.4%;環比下降了1.4%。根據C1能源統計,6月煉廠加工量可能環比上升3%(同比上升8.2%)。成品油庫存(尤其是柴油)低于歷史均值3-5天,我們認為主要原因有:1)新成品油定價機制減少了投機需求;2)煉廠減少柴汽產出比;3)暑期駕車出行需求的增加減少了經濟疲軟帶來的負面影響。

　　汽油需求同比增速有所反彈

　　5 月汽柴油表觀需求量分別同比上升13.3%與0.6%。經過庫存調整之后汽油需求同比增長11.6%,柴油需求同比下降2.5%。我們看到由于柴油需求的不景氣,煉廠已經在調節柴汽產出比,現在為約1.7:1。我們認為,由于亞洲煉油毛利正在上升,國內煉廠可能會尋求更多的出口,以便解決經濟疲軟帶來的柴油需求前景黯淡情況。

　　需求弱勢短期難以改觀

　　年初至今石油表觀消費需求同比增長為4.0%(經庫存調整后為5.7%),增速依然低于瑞銀預計的2013年石油需求同比增速4.8%。我們認為需求弱勢的狀態可能將維持至6-7月。