4月11日，在黃金暴跌的拖累下，商品市場出現了長達一周的下跌，油價也隨之快速回落，4月18日一度下探至去年11月以來的最低點85.9美元，最高跌幅曾達9.6%。然而同期市場信息和基本面并未出現顯著變化，雖然中國3月經濟數據偏弱，但同期原油加工量環比和同比分別增長8.1%和6.4%，表明原油消費仍維持良好，美國消費也開始出現好轉跡象。因此，筆者認為，油價下行動力不足，二季度仍將維持上行。

　　氣溫回暖　原油消費將現回升

　　自年初起，隨著全球經濟企穩跡象逐步明顯，全球原油消費逐步回升，一季度隨著中國消費的持續增長，全球原油消費在1至2月份都處于歷史同期最高水平，較10年同期平均水平分別增長了6.4%和5.7%。

　　但進入3月份以后，美歐等主要原油消費地區氣溫驟降，歐洲主要城市3月氣溫低于歷史同期平均水平5至8度，倫敦3月氣溫接近20年同期最低，美國東北部城市氣溫也低于同期均值3至5度。氣溫下降較大程度抑制了汽油的消費回升，美國3月汽油消費環比增長僅0.4%，為10年同期最低，均值則為2.1%。

　　不過從N O A A (美國大氣和海洋管理局)的預報來看，5月份之后，歐美氣溫將普遍回升并重回歷史均值水平。隨著氣溫回升，歐美汽油消費有望快速增長。從美國能源部公布的數據來看，4月19日當周美國汽油消費量大幅回升4.4%，達去年10月以來的最高水平，表明目前美國整體消費狀況良好，仍有較強的回升動力。

　　美國產量不及預期　二季度供應趨緊

　　自去年四季度開始，隨著美國原油產量的快速增長，市場對于美國頁巖油革命的預期趨向樂觀，從筆者統計的7家主要投行觀點來看，對美國原油產量增幅的預期都維持在100至120萬桶之間。但從實際情況來看，截至4月19日，美國原油產量為708萬桶，較去年年末增幅僅為12萬桶。美國原油產量增速顯著低于市場預期，將較大程度緊縮目前相對寬松的供應環境。

　　此外，美國去年全年的原油產量較大部分來自于頁巖氣鉆井轉為開采頁巖油帶來的產量快速提升。但截至去年四季度，油氣井轉換已基本完成,而天然氣價格自年初起快速上升，油氣比價跌至逾一年低點，重回油氣井轉換之前的水平，這將促使部分油井重新轉回氣井并進一步降低后期美國原油產量。

　　從O PE C產量來看，近一年來隨著伊拉克產量快速提升，沙特和阿聯酋等國被迫削減產能以維持油價，繼而推動其閑置產能持續上升。市場普遍預測O PE C對市場的影響力將持續下降，繼而油價將出現快速回落。但目前伊拉克國內政治局勢仍然較為混亂，基建設施并不支持其產量快速提升，4月初，伊拉克石油部長承認高估產量，并預計未來3年產量目前無法實現。4月16日，伊拉克政府又就庫爾德地區與土耳其私下簽訂供油協議進行了強硬回應，對抗局勢又有升溫跡象，對其原油供應遠景也將造成影響。

　　整體而言，目前全球原油供需并未受到經濟疲弱明顯沖擊，二季度季節性因素和氣溫回升帶來的汽油消費增長將對油價形成提振，而美國和伊拉克產量低增長預期也將降低油價上行的壓力。因此，筆者對二季度整體油市仍持較樂觀態度，預計在6月份有望重回100美元上方。