一、事件概述

　　中石化近日在網(wǎng)站上公布,2012年全年油氣經(jīng)營總量首次突破2億噸,同時(shí),依托加油站開展的非油品業(yè)務(wù)快速增長,營業(yè)額首次突破110億元。

　　二、分析與判斷

　　油品銷售穩(wěn)步增長 作為中國最大的綜合煉油企業(yè),成品油銷售一直是中石化的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。中石化目前經(jīng)營加油站超過3萬座,高速公路服務(wù)區(qū)加油站突破2000座,單站收入明顯高于國內(nèi)其他石油巨頭,終端優(yōu)勢明顯。2012年油氣銷售總量首次突破2億噸.

　　依托終端優(yōu)勢,大力發(fā)展非油品業(yè)務(wù)

　　相對國內(nèi)其他石油巨頭,中石化的加油站多數(shù)布局在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的長江以南地區(qū)。依托終端優(yōu)勢,中石化近幾年大力發(fā)展非油品業(yè)務(wù),截止2012年,在下屬的3萬多座加油站中,開設(shè)易捷便利店的已超過2萬家,非油品收入快速增加,2008年為11億元,2009年翻番達(dá)到30億,2010年為57億,據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2012年已經(jīng)超過110億。非油品業(yè)務(wù)是加油站服務(wù)功能的重要延伸,已經(jīng)成為油品銷售新的效益增長點(diǎn)

　　向綜合性能源巨頭轉(zhuǎn)變

　　在繼續(xù)鞏固原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí),中石化也在積極開拓一些新業(yè)務(wù),目前主要包括便利店以及電子商務(wù)。作為一個(gè)大型企業(yè),中石化每年采購和銷售的物資非常巨大, 為了統(tǒng)一和簡化招標(biāo)、報(bào)價(jià),中石化搭建了最初的電子平臺,隨著近幾年易捷便利店規(guī)模逐漸擴(kuò)大、知名度逐步提高,作為電商平臺的易捷網(wǎng)上線也就是水到渠成的事情。

　　三、盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計(jì)2012-2014年全面攤薄EPS分別為0.61、0.82和0.91元。對應(yīng)當(dāng)前收盤價(jià)PE分別為12、9、8倍。估值處于低位,我們給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　下游行業(yè)需求持續(xù)低迷導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)格長期處于低位;國內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)整機(jī)制不能及時(shí)出臺,導(dǎo)致公司煉油業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。