近來，中國煤礦商的形勢(shì)相當(dāng)不錯(cuò)。合同定價(jià)管制剛?cè)∠�一個(gè)多月，煤炭行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的股價(jià)就平均上漲了五分之一，跑贏上證指數(shù)漲幅。但考慮到目前的供求狀況，此輪上漲行情的理由并不充分。

　　放眼整個(gè)亞洲，過去幾個(gè)月彭博煤炭價(jià)格指數(shù)的漲幅，僅為構(gòu)成該指數(shù)的中國領(lǐng)先煤礦商平均股價(jià)漲幅的一半。

　　煤電改革使得礦商和公用事業(yè)企業(yè)在簽訂所謂的重點(diǎn)合同時(shí)不必再參照政府指導(dǎo)價(jià)。過去，至多三分之一的電煤合同是通過這一機(jī)制簽訂的，政府經(jīng)常使用指導(dǎo)價(jià)來在一定程度上遏制能源價(jià)格上漲。一般合同煤價(jià)目前略低于現(xiàn)貨價(jià)格，但在中國煤產(chǎn)量最大的山西省，一般合同價(jià)比去年的重點(diǎn)合同價(jià)高出每噸20元。花旗集團(tuán)認(rèn)為，每噸高出的這20元，將使中煤能源的每股收益提升8%，中國神華每股收益可提升3%。

　　然而，盈利狀況還將取決于煤價(jià)的長期走勢(shì)。而長期走勢(shì)看上去并不是那么樂觀。在全球最大的煤炭港秦皇島，煤炭現(xiàn)貨價(jià)約為每噸635元，比一年前的最高價(jià)低三分之一。同時(shí)，盡管冬季煤炭需求較為強(qiáng)勁，但煤價(jià)卻較夏季的低迷期無甚改觀———夏季的減產(chǎn)最終為煤價(jià)提供了支撐，使其不再下跌。但如今，中國煤礦商迫切地想提高產(chǎn)量。杰富瑞估計(jì)，到2015年，中國最大產(chǎn)煤地區(qū)的總產(chǎn)量將增加約五分之一，也就是4.5億噸，而屆時(shí)中國潛在需求量的增幅將不足1億噸。此外，山西向外運(yùn)煤的瓶頸也正在緩解，多年以來幫助推高煤價(jià)的恰恰是運(yùn)輸瓶頸。結(jié)果似乎是，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，否則國內(nèi)煤價(jià)和海運(yùn)煤價(jià)肯定會(huì)下跌。