預計2013年用電量增速將回升至7%。2012年，全社會累計用電量49591億千瓦時，同比增長5.5%，較2011年增速下滑6.2個百分點。其中，第一、二、三產業和城鄉居民用電量分別同比增長0%、3.9%、11.5%、10.7%。

　　分省市區分析，用電量增速較高省份主要分布于中西部地區，如新疆(30.0%)、西藏(16.8%)、海南(12.3%)，安徽(11.5%)、貴州(10.9%)、云南(9.3%)、陜西(8.6%)、內蒙古(8.2%)等;用電量增速較低省份主要分布于東北、東部沿海及個別中西部省份，如重慶(0.8%)、上海(1.0%)、吉林(1.1%)、遼寧(2.1%)、寧夏(2.4%)、浙江(3.0%)、河北(3.1%)、黑龍江(3.3%)等。基于對2013年宏觀經濟企穩逐步回升，無大力度投資政策出臺的判斷，我們認為單位GDP電耗在正常情況下延續09年以來穩步下降的趨勢，假設2013年 GDP為7.8%，我們預計2013年全社會用電量增速為7.0%。

　　供給：預計2013年火電新增仍將大幅下滑。2012年全國電源投資完成額為3772億元，同比下降1.9%;其中，水電為1277億元，同比大幅增長31.5%;火電為1014億元，同比下降10.5%。2012年基建新增裝機容量為8020萬千萬，同比下降15.0%;其中，水電新增容量為 1551萬千瓦，同比增長20.9%，火電裝機新增容量為5065萬千瓦，同比下降18.8%。分省市裝機容量增長情況來看，增速較高的省份主要分布在中西部地區。我們預計2013年總新增裝機容量將保持2012年水平，預計火電新增裝機仍有大幅下滑，增量主要由水電、核電貢獻，預計2013年總裝機容量同比增長7.0%左右。

　　利用小時：2013年火電利用小時有望回升。2012年全國發電機組利用小時為4572小時，同比下降158小時，下降幅度為3.4%。其中，水電利用小時為3555小時，高出多年平均水平約7%，同比提高536小時，提高幅度為17.8%;火電利用小時為4965小時，處于多年平均以下，同比下降 340小時，同比下降幅度為6.4%。火電利用小時大幅下降的主要原因來自三方面：

　　1、用電需求不振，全年用電量增長僅為5.5%;2、水電來水偏好，擠壓火電發電量，相當于降低3.3%的火電利用小時;3、裝機容量增速仍處于相對高位。我們預計：2013年累計裝機容量增長7.0%、用電量增長7.0%，2013年綜合利用小時保持2012年水平。假設2013年水電來水正常，即水電利用小時保持3300左右，預計火電利用小時仍有小幅增長。

　　火電復蘇進程區域有別。2013年煤炭供給寬松以及資金成本下降，有望使主流火電企業2013年業績同比仍有30%以上的增長。在行業復蘇背景下，中西部火電擁有業績高彈性，且規模成長空間有望得到釋放，中西部有望成為行業超額收益的來源。