能源價格的大幅波動對于油氣并購市場而言如同硬幣的正反面，正面是提供了機(jī)會，反面是增加了挑戰(zhàn)。

    德勤咨詢公司近期發(fā)布的一份報告顯示，當(dāng)前北美地區(qū)低迷的天然氣行情（價格遠(yuǎn)低于全球其他地區(qū)）或?qū)⒗^續(xù)吸引美國及國際油氣巨頭以低價收購當(dāng)?shù)氐奶烊粴赓Y產(chǎn)。德勤公司認(rèn)為，美國天然氣長期的前景仍然充滿希望，其在能源市場的份額正在逐步擴(kuò)增，同時美國液化天然氣（LNG）出口的希望也在增加。正是基于這兩個因素，油氣公司對于北美地區(qū)富含液體的頁巖區(qū)的收購興趣以及勘探和開采活動、油氣中游業(yè)務(wù)的合并以及基礎(chǔ)設(shè)施的投資仍將繼續(xù)。油氣領(lǐng)域的重組和投資活動正在快速改變北美的能源藍(lán)圖。德勤公司指出，北美能源市場的復(fù)活以及隨之而來的投資復(fù)蘇將在未來一段時期使該領(lǐng)域的并購交易保持活躍態(tài)勢。

并購交易量減價增

    據(jù)德勤公司統(tǒng)計，今年上半年，全球煉油和銷售業(yè)務(wù)并購交易僅發(fā)生9起，2011年上半年則完成了12起，2011年下半年完成了13起。不過，今年上半年煉油和銷售業(yè)務(wù)并購交易總額達(dá)到106億美元，與去年同期78億美元的交易額相比，增長36%。

    德勤咨詢公司分析師羅杰·伊內(nèi)表示：“煉油和銷售領(lǐng)域的并購交易額同比出現(xiàn)較大幅度增長，主要是受到美國以外兩起大型交易的影響，其中一起發(fā)生在亞洲，另一起發(fā)生在歐洲。”

    今年上半年發(fā)生的一起煉油廠收購交易特別令人關(guān)注，不過關(guān)注點并不在于規(guī)模，而是收購方的身份。美國達(dá)美航空公司今年二季度宣布斥資1.8億美元收購康菲石油公司位于特拉華河岸邊的賓西法尼亞州Trainer煉油廠。達(dá)美航空公司計劃對該煉油廠進(jìn)行技術(shù)改造，提高航空燃料的產(chǎn)量。

獨立生產(chǎn)商作用增強(qiáng)

    在過去的十年間，全球能源領(lǐng)域煉油和銷售業(yè)務(wù)的所有權(quán)已經(jīng)發(fā)生很大變化。大型綜合性油氣公司紛紛通過出售或剝離下游資產(chǎn)對業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化，聚焦高盈利的上游業(yè)務(wù)。當(dāng)前美國逾2/3的煉油和銷售業(yè)務(wù)掌握在獨立生產(chǎn)商手中，綜合性油氣公司所占份額不及1/3.在過去的兩年，受來自加拿大的具有價格優(yōu)勢的原油供應(yīng)以及美國頁巖油加快開發(fā)的影響，多數(shù)獨立生產(chǎn)商的煉油利潤出現(xiàn)增加，但長遠(yuǎn)前景的不確定性也在增加。

    伊內(nèi)表示：“美國汽油需求與去年相比下降了5%。從長遠(yuǎn)來看，美國煉油產(chǎn)品的需求前景仍然不確定，因為美國正在實施更為嚴(yán)格的企業(yè)平均燃油經(jīng)濟(jì)性以及可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)，同時煉油產(chǎn)品的需求還受到未來天然氣燃料的挑戰(zhàn)。”然而，美國國內(nèi)汽油和中間餾分燃料消費(fèi)的減少在很大程度上已經(jīng)被出口增加所彌補(bǔ)，從美國海灣沿岸煉油廠出口至墨西哥、南美和北歐的成品油數(shù)量正在逐年增加。伊內(nèi)指出，如果沒有出口需求的支持，美國煉油商要達(dá)到今年的接近于85%的產(chǎn)能利用率水平將面臨較大的挑戰(zhàn)，由此可能導(dǎo)致其對現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行合理化調(diào)整。

業(yè)務(wù)前景不確定性增大

    對于多數(shù)新進(jìn)入煉油和銷售業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，管理規(guī)定日趨嚴(yán)格和競爭日益激烈使業(yè)務(wù)環(huán)境的不確定性增大。德勤咨詢公司分析師特雷沃·托馬斯表示，雖然煉油商當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債情況較好，但誰也不能保證這種狀況能夠長期保持，也沒人能確定這種狀況有利于并購交易的發(fā)生。

    對于美國海灣沿岸的煉油商而言，他們最關(guān)注的問題在于Keystone輸油管線項目能否順利推進(jìn)。因為該地區(qū)的多數(shù)煉油廠按設(shè)計都能加工重質(zhì)高硫原油。伊內(nèi)表示，海灣沿岸煉油企業(yè)面臨的形勢是全球最為復(fù)雜的，這些煉油廠有能力加工來自加拿大的重質(zhì)原油以及來自美國不同地區(qū)的致密油，但是除非這些煉油廠能獲得這類原油供應(yīng)，這樣的話美國煉油資產(chǎn)與全球其他地區(qū)相比就具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，而要依賴其他地區(qū)高成本的進(jìn)口原油的話，他們的優(yōu)勢將不復(fù)存在。

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