華燦光電（300323）11日股東大會通過了《關于設立全資子公司和部分變更募投項目的議案》，決定投資18億元在蘇州建立LED生產基地。市場人士對公司在LED市場不景氣的當下如此大手筆的投資作出了解讀，與公司相關“可行性報告”的描述不盡相同。有分析人士認為，這或許和兩地的扶持政策不同有關。

18億投資超公司凈資產

    華燦光電議案顯示，公司決定變更募集資金投資項目，以募集資金中的3億元全資設立華燦光電（蘇州）有限公司。根據《關于設立全資子公司和部分變更募投項目的可行性分析》，公司擬投資18.06億元建立生產基地，子公司主營業務與上市公司一致，項目投資方向與上市公司原有IPO募集資金投資項目“第三期LED外延芯片建設項目”一致。

    項目擬在江蘇省張家港經濟技術開發區內，建成建筑面積約92360平方米的LED藍綠光外延、芯片生產基地，擬3年內完成基礎建設，實現設備安裝，并正式投產。項目達產后將為公司新增藍、綠光芯片產能共1995KK/月，折合4英吋外延片3.50萬片/月。

    截至2012年上半年，華燦光電總資產為18.85億，凈資產為16.56億。對蘇州項目擬投資總額高達18.06億元，已經高于公司凈資產。

    值得注意的是，公司在武漢已經存續了7年。截至今年上半年，在武漢的固定資產為6.6億元。算上IPO募投項目，在建工程為2.9億元。公司IPO募投項目“第三期LED外延芯片建設項目”的總投資擬為13.98億元。公司于今年6月1日才掛牌上市，剛剛募集了9.23億資金，為何才拿到錢就匆匆大手筆外投，而且不惜抽取IPO項目資金？

外投或因本地補貼太薄

    11日股東大會上，有投資者和媒體追問，公司為何會在LED市場不景氣的當下如此大手筆擴充產能，而且為何選擇蘇州而不是在武漢當地。公司董事長周福云表示，公司目前產能為折合2英吋外延片7萬多片芯片/月，實際銷售能力卻達20萬片，即使IPO募投項目達產后新增外延片產能10.44萬片/月，仍然有很大的提升空間。

    在“可行性報告”中，公司提到投資蘇州項目的理由包括：推動半導體照明用LED芯片國產化、節約生產和市場成本、分散公司經營風險、吸引多方人才等。

    不過，市場人士表示，上述理由的確存在，但核心或許還是政策優勢及地方政府支持等方面的因素。其中，對LED行業影響最直接也最大的是財政補貼。

    以同樣布局LED芯片的三安光電（600703）為例，公司2011年、2010年、2009年當期收到的財政補貼分別為8億元、2.5億元和4764萬元。而三安光電在2011年的利潤總額為13.7億元，政府補貼占比高達58%。就在2012年，公司目前公告已收到的政府補貼已有3筆，分別為1215萬元、6000萬元、1億元。

    而華燦光電2009年、2010年和2011年的財政補貼金額分別為275.45萬元、447.11萬元和994.39萬元，與三安光電相比可謂相形見絀。今年截至目前，公司尚未公告收到財政補貼。

    知情者向中國證券報記者表示，就華燦光電而言，武漢當地有關部門對公司的某些承諾，“即使是下了紅頭文件的”也未得到兌現。市場人士則表示，尚不清楚蘇州對華燦光電給出了什么承諾。但此前三安光電LED相關重大項目落戶安徽，獲得了當地相當優厚的政策支持。