通過并購尼克森，中海油已探明儲量將增加28%，其中最大的增量部分來自加拿大的油砂，然而這些油砂資源能否讓中海油受益，關鍵取決于國際油價。“7月25日有跨國油企中國高管說。

　　據了解，在尼克森的資產結構表中，不但經美國證交委認可的2P儲量中約一半以上是油砂資源，而且根據加拿大國家油氣儲量評估標準51-101的規定，尼克森還擁有56億桶油砂資源。

　　“油砂的開采是建立在高油價基礎上的，以目前的國際油價水平，油砂還是有開采價值的，然而投資市場卻看淡油價未來的走勢，因此自23日中海油的并購案曝光后，中國海洋石油股價已出現了近10%的跌幅。”持同樣觀點的投行人士說。

　　25日中海油報收14.78港元/股，最低竟探至14.7港元/股，較20日最高價16港元/股下跌8.8%以上。

　　豪賭油砂

　　油砂是指富含天然瀝青的沉積砂，因此它也被稱為“瀝青砂”。

　　據了解，世界上85%的油砂資源集中在加拿大阿爾伯塔省北部地區，目前當地已探明儲藏有原油1800億桶，較俄羅斯的儲量還高出700億桶，蘊藏總面積與比利時的國土面積相當——尼克森正是在阿爾伯塔擁有多個油砂礦項目。

　　7月23日瑞銀香港報告顯示，經美國證交委認可的尼克森公司石油儲量中，64%是加拿大油砂礦資源，另有22%儲備是英國北海的深海油氣資源，這將中海油已探明儲量提高28%左右；而中海油也宣布，根據加拿大國家油氣儲量評估標準51-101的規定，尼克森還擁有56億桶油砂資源。

　　“油砂資源量很大，但它開采成本極高，因此自發現以來，油砂礦始終未能成為國際市場主流石油資源。”上述跨國油企高管稱。

　　據他介紹，與常規油氣資源開采不同，油砂礦更多是“挖”油——它不但需要開采商將固體的礦砂從地下挖出，還需要通過“蒸”、“煉”才能將附著在礦砂上的油滴提煉出來，“大約每開采兩噸油砂才能產出一桶合成原油”。

　　1986年，李嘉誠透過家族公司斥資32億港元控股加拿大第二大石油公司赫斯基石油公司，成為一座“擁有50年也開采不完”（李嘉誠語）的加拿大油砂礦的主人。

　　2004年后隨著國際油價的飆升，赫斯基公司屢次表示將大規模開采油砂資源，然而“由于開采成本及環保、管輸等問題，這種大規模的開采始終未能成為現實”，上述跨國公司高管透露。

　　2010年中石化宣布，透過旗下子公司，以46.5億美元的現金對價，

　　收購康菲在加拿大Syncrude合資公司中的9.03%股權。“截至2009年底，Syncrude項目的總剩余合成原油（SCO）資源量為119億桶，其中包括51億桶探明和可能的合成油（2P）儲量以及68億桶潛在的可采資源量。當前的合成原油產能約為每日35萬桶。”當時中石化稱。

　　然而這個被外界認為是中石化豪賭油砂的案例，“目前并未對公司的盈利產生重大影響。”25日有中石化總部人士透露。

　　據他透露，之所以未能規模化地生產，一方面源于在目前國際油價下，進一步投資擴大生產風險過高，另一方面也是因為加國環保主義力量較強，因此原油輸出難度較大。

　　7月25日Nymex主力合約報收88.5美元/桶，北海布倫特油價報收103美元/桶。“目前投資市場均認為，今年下半年由于全球經濟危機和新興市場需求疲軟，國際油價還可能大幅下滑，在這種背景下指望中海油大規模開發油砂不現實。”上述跨國油企高管說。

　　“因此中海油應該是看好未來的國際油價走勢，眼下它只是期望能利用油價低價期收購更多資源，以備未來之需。”上述投行人士說。

　　然而對于這些說法，中海油及為其服務的九富公關公司的相關人士都未予以回應。

　　看中長期利益

　　2008年，由于美國金融危機，國際油價從147美元/桶的歷史最高價暴跌至30美元/桶附近，全球石油業界哀鴻遍野，然而中國油企卻大膽逆市進口原油，從而為首批1600萬噸國家原油儲備和這些企業自身的商業儲備降低了成本。

　　如2008年美國金融危機爆發后一樣，這次中海油等中國油企仍堅定地看多幾年后的國際油價，因此它們再次出手，抄底搶購那些擁有優質資產，但公司現金流出現問題的跨國能源公司。

　　25日《金融時報》稱，截至6月30日尼克森的凈負債達31億加元，信用評級惡化導致它削減數十億加元的資本支出計劃。而在此之前，尼克森已出售了包括加拿大不列顛哥倫比亞省（BC省）東北部頁巖氣區塊部分股權在內的一系列資產。“而通過中海油的并購，它將擁有更多的資金完成其未實現的投資計劃。”上述投行人士指出。

　　更早的案例在2011年，當時中海油斥資21億美元收購破產的油砂開采商Opti Canada。

　　而中石化、中石油也同樣不甘落后，就在中海油尼克森并購案宣布的同時，中石化也宣布以15億美元的代價收購了Talisman英國子公司49%的股權。

　　“這是公司首次進軍北海資源市場，除獲得規模可觀資產外，單位2P儲量收購成本僅為6.4美元/桶，明顯低于該地區其他交易成本。”一份中石化內部文件稱。

　　那位跨國油企高管認為，目前中國石油對外依存度已接近60%，且本土油氣資源儲量、產量已處在維持穩定甚至下滑的狀態下，中國油企抄底國際石油市場顯然具有其他跨國石油公司所不具備的優勢，這使得它們能夠更大膽地進行海外投資，而不顧及短期的利益。

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