近期，支持救助協議的保守黨在希臘二次大選中獲勝，緩解了市場對歐債問題的擔憂。另外，投資者對美聯儲新一輪量化寬松的預期也甚囂塵上，一些投資人因此對原油的反彈行情抱有很大期望。

    筆者認為，歐債危機仍是大麻煩，美聯儲利率決議可能不及偏好預期，供求基本面疲軟等因素將繼續促使原油在6月底振蕩偏弱。

    歐債危機道路漫長

    希臘支持國際紓困計劃的黨派在議會選舉中擊敗左翼政黨后，開始組建新政府，這一選舉結果避免了希臘退出歐元區的噩夢，給全球市場帶來寬慰。然而結束 這場危機還有很長的路要走，周一在墨西哥召開的20國集團峰會上，來自發達國家和發展中國家的領導人對希臘的選舉結果表示出了謹慎樂觀的態度，此次選舉結 果可以讓希臘繼續留在歐元區。

    但是西班牙等歐洲國家面臨著新的市場壓力，西班牙國債收益率近期一度觸及7.30%，為歐元區歷史最高水準。西班牙壞賬增加令市場愈加擔憂歐債危機會轉向更糟糕的局面，市場焦點已轉至西班牙、意大利等歐洲其它負債累累的經濟體，將繼續打壓原油等大宗商品走勢。

    原油上漲的推動力減小

    之前市場預期，如果歐洲狀況急劇惡化，美聯儲將再推出一輪債券購買計劃。現在歐洲狀況的確惡化了，但同時也推動美國利率跌至異常低的水平，因此，美聯儲似乎不必推出進一步債券購買計劃。

    目前，美國中長期國債收益率創歷史新低，10年期美國國債收益率已跌破1.6%，美國國債收益率的下跌抵消了歐洲經濟疲軟對美國經濟的影響。國債收 益率的下跌推低了其他借貸成本，傳統的抵押貸款利率目前位于紀錄低位，國債收益率的下跌發出了一個訊息，就是在美國投資、存款和做生意都是安全的，市場流 動性依然充沛，進而表明增發貨幣需求在減弱。美聯儲若不再通過QE增發貨幣，那么原油上漲的推動力將減小很多。

    原油供需基本面疲軟

    目前，歐佩克原油日產量上限是3000萬桶，但近幾個月來，歐佩克的產量顯著高于上限，在今年大部分時間里，該集團的原油月產量都超過了每天 3100萬桶的水平，歐佩克的石油產量占到全球原油供應的40%。沙特公開表示，目前的政策目標是阻止原油大幅高于每桶100美元，以減輕高油價對全球經 濟構成的風險。

    需求方面，三季度是夏季汽油需求高峰期和颶風多發季，原油市場容易產生偏多季節性波動，但是在全球經濟增速放緩的大背景下，原油大幅反彈很難。此 外，美國石油產量居于1997年來最高水平，原因是石油巨頭開采頁巖儲層，投入頁巖油革命的美國企業的遠期銷售，也壓低了石油期貨價格。

    總之，目前原油市場偏空因素仍占主導地位，國際原油振蕩偏弱，紐約原油在6月剩下的時間里可能會再次試探80美元支撐。