昨日，上海期貨交易所燃料油合約驚現(xiàn)零成交，12個(gè)掛牌交易的期貨合約沒(méi)有成交1手。

    與此同時(shí)，衡量合約資金參與程度的持倉(cāng)量也少得可憐，主力燃油1209合約雙邊持倉(cāng)僅僅424手，12個(gè)掛牌合約的累計(jì)雙邊持倉(cāng)量470手。

    成交量為零，市場(chǎng)流動(dòng)性完全消失，資金“想進(jìn)進(jìn)不去，想出出不來(lái)”，市場(chǎng)可能孕育巨大的無(wú)量“逼倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)。大合約制度設(shè)計(jì)思路引起市場(chǎng)議論。

    本周合約活躍度持續(xù)下降

    昨日，燃油1209合約零成交，根據(jù)交易規(guī)則，昨日合約的結(jié)算價(jià)將參考周三的結(jié)算價(jià)5086元/噸制定，今日（周五），合約的漲跌幅度衡量也將是以5086元/噸為準(zhǔn)，這極為罕見(jiàn)。

    燃料油期貨市場(chǎng)零成交，是一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程。自2011年1月13日宣布將燃料油1202合約改為大合約之后，燃料油的活躍度就持續(xù)下降。

    本周一燃料油所有合約成交58手，周二所有合約成交30手，周三所有合約成交18手，昨日（周四）成交量徹底歸零。

    2008年12月，曾經(jīng)是燃料油最輝煌的日子。當(dāng)月燃料油成交高達(dá)2037.2萬(wàn)手。繁華散去，誰(shuí)能想到3年后燃料油的日成交量會(huì)是零？巨大的反差讓市場(chǎng)參與者唏噓不已。

    市場(chǎng)流動(dòng)性極度不足

    燃料油期貨為什么活躍度持續(xù)下降？“大合約”的制度設(shè)計(jì)是重要原因。分析人士表示，“大合約”制度之下，散戶基本絕跡，市場(chǎng)流動(dòng)性異常不足，套期保值者和套利資金失去了對(duì)手盤(pán)，根本無(wú)法達(dá)成交易。

    中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為10.54億手，累計(jì)成交額為137.5萬(wàn)億元，同比分別下降32.72%和11.03%。今年一季度，累計(jì)成交量近1.98億手，累計(jì)成交額31.64億元，同比分別下降16.48%和5.9%。市場(chǎng)大環(huán)境不好，整體不活躍也是原因之一。

    浙商期貨華南研究所研究員魏玉坤表示，目前合約已經(jīng)不能反映國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)。實(shí)行大合約后，投機(jī)盤(pán)變少致使流動(dòng)性很差、活躍性下降，投機(jī)資金不參與合約，每天跳空的缺口對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)很難受。

    一位專(zhuān)門(mén)從事燃料油業(yè)務(wù)的現(xiàn)貨交易員則稱(chēng)，燃油期貨市場(chǎng)比現(xiàn)貨市場(chǎng)升水很多，但是當(dāng)他們拋售時(shí)，并沒(méi)有投機(jī)盤(pán)去買(mǎi)。同時(shí)，燃料油的消費(fèi)方面也不是很好，下游需求不足。值得注意的是，上述研究員告訴記者，合約沒(méi)有流動(dòng)性，天天沒(méi)有成交量的話，交易所會(huì)考慮退市。
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