進(jìn)入3月份后，隨著歐洲和北美天氣的轉(zhuǎn)暖，全球取暖需求開始下降。此時，支撐高油價的基礎(chǔ)開始動搖，紐約和布倫特兩地油價開始見頂回落，但是回落幅度不大。南華期貨資深研究員楊光明分析，原油價格沒有快速調(diào)整主要源于地緣政治因素，即美國和歐盟對伊朗石油出口進(jìn)行限制。

　　進(jìn)入5月份后，隨著希臘政府的倒臺和左翼政黨領(lǐng)袖奧朗德當(dāng)選法國總統(tǒng)，使本以脫離投資者視線的歐債危機(jī)再次浮出水面，至此，季節(jié)性下降的石油需求和希臘政局所引發(fā)的恐慌情緒很快形成了“共振”，推動原油價格快速回落。

　　不過，盡管國際市場原油價格近期快速回落，紐約油價一度跌至90.75每桶美元（布倫特原油最低跌至每桶106.40美元），但目前價位仍明顯高于2011年歐債危機(jī)爆發(fā)時的低點。楊光明認(rèn)為，形成這種差異主要由于“夏季需求”高峰臨近和“伊核問題”存在變數(shù)所致。

　　長期跟蹤研究能源市場的分析人士黃謙表示，國際原油下挫的同時，伴隨的是大宗商品整體性回落。因此，誘發(fā)商品市場調(diào)整的內(nèi)在驅(qū)動力是投資者風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)移，即避險需求的提升。“歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題并未遠(yuǎn)去，希臘局勢動蕩，西班牙和葡萄牙融資成本居高不下，均為歐元區(qū)潛在的威脅。在這種形勢下，市場避險情緒急劇升溫，反映市場悲觀情緒的VIX（芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)）指標(biāo)同期迅速拉升。”他表示。

　　“即將來臨的‘夏季需求高峰’可能阻止原油價格繼續(xù)下跌。”多位業(yè)內(nèi)人士向中國證券報記者表示，6月份是原油價格觸底反彈的“時間窗口”，除非希臘債務(wù)違約真的發(fā)生，否則油價止跌反彈概率將遠(yuǎn)大于繼續(xù)下跌可能。

　　截至北京時間23日19時30分，紐約商品交易所7月交割的輕質(zhì)原油期貨價格下跌0.80%，報每桶91.05美元，其盤中一度逼近90美元關(guān)口；英國北海布蘭特原油期價下滑1.26%，報每桶107.15美元。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，目前二者較3月1日創(chuàng)出的年內(nèi)高點111.49美元、124.92美元分別下跌超過18%和13.5%。

　　石油供應(yīng)或趨緊

　　近期，美國石油商業(yè)庫存和庫欣庫存持續(xù)上升對國際油價產(chǎn)生了一定的打壓作用，美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國石油商業(yè)庫存攀升至3.816億桶，創(chuàng)1990年8月以來新高。美國期貨交割地——庫欣庫存為4513萬桶，創(chuàng)歷史新記錄。

　　永安期貨研究院鄭若金表示，美國煉油廠選擇在旺季啟動之前進(jìn)行大檢修來拉高裂解利潤是導(dǎo)致美國石油商業(yè)庫存持續(xù)上升的主要原因之一。但是，下游油品需求回升且?guī)齑娉掷m(xù)下滑、裂解利潤維持高位水平，這些都意味著后期美國煉油廠將逐漸提高加工量，這將緩解美國石油商業(yè)庫存的壓力。與此同時，庫欣至墨西哥灣的逆向輸油管道于5月17日開始運(yùn)營，這也會緩解庫欣庫存的壓力。

　　此外，近期有消息稱，在美國國務(wù)卿希拉里訪問印度之后，印度宣布將削減伊朗石油進(jìn)口。對此，鄭若金分析，如果伊朗石油被全面禁運(yùn)，那么以沙特為首的產(chǎn)油國將必須提高產(chǎn)量以滿足市場需求。2011年伊朗石油出口總量為260萬桶，而當(dāng)前全球剩余產(chǎn)能為350萬桶左右，沙特石油日均產(chǎn)量已提升至1000萬桶水平，因此如果其他產(chǎn)油國以提高產(chǎn)量來彌補(bǔ)由伊朗禁運(yùn)引發(fā)的缺口，那么全球剩余產(chǎn)能將大幅減少，全球原油供應(yīng)彈性會縮小，這反而會引發(fā)市場對石油供應(yīng)的擔(dān)憂。與此同時，由于全球煉油廠陸續(xù)完成檢修，且夏季石油產(chǎn)品的季節(jié)性需求加大，隨著全球煉油廠提高開工率，預(yù)計全球石油供應(yīng)或?qū)⒂蓪捤赊D(zhuǎn)變?yōu)槠�緊。

　　歐債危機(jī)發(fā)酵、全球經(jīng)濟(jì)減速、美元被動走強(qiáng)、中東局勢緩解以及石油庫存屢創(chuàng)新高等利空因素“共振”，造成5月份以來國際油價出現(xiàn)暴跌。但多位市場人士表示，除非全球或歐洲再次陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)，否則國際市場原油價格不大可能跌破2011年的低點，即每桶75美元左右。相反，油價有可能在目前的價位附近止跌企穩(wěn)，并醞釀反彈可能。

　　歐債因素構(gòu)成利空

　　楊光明認(rèn)為，就供需關(guān)系的季節(jié)性規(guī)律性而言，進(jìn)入6月份，北半球夏季能源需求將快速增加，這將為原油價格提供基礎(chǔ)性支撐，如果此時能夠得到“地緣政治局勢緊張”的配合，不排除形成新一輪季節(jié)性漲勢的可能性。目前，最大的不確定性因素是奧朗德當(dāng)選法國總統(tǒng)后歐元區(qū)的“政策走向”。盡管市場上的恐慌情緒已經(jīng)出現(xiàn)，但歐洲的政治家們?nèi)匀挥袡C(jī)會達(dá)成新的妥協(xié)，并再次穩(wěn)定市場。事實上，在經(jīng)濟(jì)明顯增長的年份，只要原油價格調(diào)整充分，反彈的啟動時間通常會在5月的最后一周至6月的前2周之間出現(xiàn)。

　　徽商期貨研究所所長賀贊暉從美元的角度分析認(rèn)為，由于美元通過和原油的掛鉤，除非其他因素導(dǎo)致美元的全球儲備貨幣地位出現(xiàn)變化，否則美元和原油在長期走勢上是負(fù)相關(guān)的。目前美元在81附近反復(fù)震蕩，如果能夠突破前期81.784的高點則可能長線對商品和原油構(gòu)成壓制。上周六（19日）由于八國集團(tuán)（G8）峰會挽留希臘留在歐元區(qū)，導(dǎo)致美元在最近幾個交易日表現(xiàn)疲弱，所以近期原油可能會低位企穩(wěn)。但是要扭轉(zhuǎn)跌勢，可能需要更漂亮的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或者是美聯(lián)儲推出第三次量化寬松貨幣政策（QE3）。

　　然而，一旦開始“反彈”是否會演變?yōu)?ldquo;新一輪漲勢”還存在變數(shù)。楊光明表示，這與歐洲債務(wù)危機(jī)的處理、伊核問題的走向以及美國墨西哥灣即將到來颶風(fēng)季節(jié)有關(guān)。特別是目前希臘的政策走向尚不明朗、法德之間就政策問題達(dá)成妥協(xié)尚需時日，油價反彈（或漲勢）的啟動時間或比正常年份有所滯后。
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