9月底，中阿經(jīng)貿(mào)論壇能源分會(huì)、金融合作分會(huì)在銀川隆重舉辦，數(shù)百位中國(guó)與阿拉伯國(guó)家能源界與金融界嘉賓就石油期貨市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)行了高端研討。

    專家指出，供需特點(diǎn)、資源分布特點(diǎn)、消費(fèi)特點(diǎn)共同決定了石油的金融屬性，隨著石油市場(chǎng)的金融化，石油金融屬性趨于明顯。因而，加快建設(shè)我國(guó)石油期貨市場(chǎng)，充分發(fā)揮石油期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能顯得尤為緊迫。

    石油金融屬性趨于明顯

    自金融危機(jī)后，能源金融化趨勢(shì)呈現(xiàn)更為迅猛勢(shì)頭。正因?yàn)榇耍�日前舉辦的中阿經(jīng)貿(mào)論壇金融合作分會(huì)與能源分會(huì)不約而同將焦點(diǎn)聚集于能源金融化之上。

    “供需特點(diǎn)、資源分布特點(diǎn)、消費(fèi)特點(diǎn)共同決定了石油的金融屬性，而且不僅石油商品具有金融屬性，石油市場(chǎng)也已經(jīng)金融化。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍在會(huì)上發(fā)言指出。他認(rèn)為，今年以來(lái)國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)，使人們充分意識(shí)到當(dāng)前石油產(chǎn)業(yè)突出的特點(diǎn)――石油交易和金融市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越密切，它的金融屬性已經(jīng)成為共識(shí)。

    王軍進(jìn)一步分析說(shuō)，石油的金融屬性主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是價(jià)格體制已經(jīng)金融化，我們經(jīng)常說(shuō)WTI價(jià)格，都是美國(guó)紐約兩個(gè)金融市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格；二是石油和國(guó)際貨幣體系聯(lián)系密切；三是國(guó)際投機(jī)資本對(duì)于石油市場(chǎng)、石油價(jià)格操縱干預(yù)，現(xiàn)在大量對(duì)沖基金、國(guó)際資本在期貨市場(chǎng)翻云覆雨，還有大量以石油基金形態(tài)出現(xiàn)的金融化運(yùn)作都是非常明顯的。

    中國(guó)投資學(xué)會(huì)理事、中投證券監(jiān)事張志前對(duì)此表示認(rèn)同。他認(rèn)為，“石油價(jià)格波動(dòng)主要取決于供求關(guān)系，現(xiàn)在已經(jīng)是投資、投機(jī)需求放大石油真實(shí)的需求，然后造成整個(gè)石油價(jià)格的巨大動(dòng)蕩”。而對(duì)于越來(lái)越強(qiáng)烈的能源產(chǎn)品價(jià)格金融屬性表現(xiàn)，張志前表示：“從2008年到現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)波動(dòng)非常劇烈，實(shí)際上真實(shí)的需求或者供給并沒(méi)有這么大的變化，其中主要的原因是金融炒作。”他進(jìn)一步舉例解釋道，目前實(shí)際炒作石油期貨主要是一些金融機(jī)構(gòu)，包括高盛、摩根等大的金融機(jī)構(gòu)，而類似于我國(guó)三大航空公司這樣真正做套期保值的在這里邊并沒(méi)有獲得多大利益。比如2008年國(guó)際金融危機(jī)期間國(guó)際油價(jià)大跌，中國(guó)三大航空公司都損失數(shù)十億人民幣，實(shí)際賺錢(qián)的是美國(guó)高盛等投行機(jī)構(gòu)。

    “期貨市場(chǎng)并不能決定價(jià)格”

    現(xiàn)行的石油交易體系中，期貨交易定價(jià)是主要方式。在我國(guó)石油進(jìn)口逐年加大的情況下，如何確保能以合理的價(jià)格保障石油供應(yīng)成為能源安全的重要考量。而這之中，如何謀求與我國(guó)石油進(jìn)口大國(guó)地位相匹配的石油定價(jià)權(quán)成為眾人關(guān)注焦點(diǎn)。

    在談及石油期貨市場(chǎng)的功能時(shí)，中國(guó)石油大學(xué)中國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任董秀成介紹，首先是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，通過(guò)期貨市場(chǎng)能夠產(chǎn)生價(jià)格，然后通過(guò)價(jià)格引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)；第二是套期保值功能；第三個(gè)功能則是投機(jī)功能。目前石油市場(chǎng)的現(xiàn)狀實(shí)際上是期貨市場(chǎng)引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)。

    盡管在市場(chǎng)成熟度較高的西方國(guó)家，期貨市場(chǎng)確實(shí)發(fā)揮了不可替代的作用，但“在我國(guó)，建立期貨市場(chǎng)尤其建立能源期貨市場(chǎng)還是非常艱難的”，董秀成坦言，其最主要的難點(diǎn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是期貨市場(chǎng)必須具有價(jià)格充分市場(chǎng)化的環(huán)境，而我國(guó)當(dāng)前仍存在價(jià)格管制；二是交易主體的問(wèn)題，建立期貨市場(chǎng)首先要有大量的交易商上市，目前國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)則為高度集中。

    而對(duì)輿論普遍關(guān)注的石油話語(yǔ)權(quán)的問(wèn)題，董秀成表示，“即使現(xiàn)在我國(guó)有了石油期貨市場(chǎng)，也未必能獲得所謂的石油話語(yǔ)權(quán)”。相比之下，是否承認(rèn)市場(chǎng)信息，以及社會(huì)公平性才是關(guān)鍵。

    “期貨市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn)價(jià)格，但是不能決定價(jià)格。好多人談?wù)撨@個(gè)問(wèn)題時(shí)認(rèn)為可以通過(guò)期貨市場(chǎng)決定價(jià)格，這個(gè)觀點(diǎn)我個(gè)人認(rèn)為是錯(cuò)的。”國(guó)家發(fā)展改革委能源研究所副所長(zhǎng)李俊峰表示。他認(rèn)為，價(jià)格最終是由各種各樣因素決定的，首先最大因素是供需關(guān)系，這是最基本的因素。第二是投機(jī)行為，其中參與者的數(shù)量及交易量是很關(guān)鍵的因素。再一個(gè)是監(jiān)管能力，“能源是關(guān)注國(guó)計(jì)民生最基本的動(dòng)力和產(chǎn)品，經(jīng)不起大起大落，我們很擔(dān)心如果沒(méi)有足夠的監(jiān)管、沒(méi)有足夠的控制能力，我們企業(yè)又沒(méi)有太好的約束能力，陷入投機(jī)行為的時(shí)候比較麻煩”，李俊峰分析說(shuō)。他舉例，從2008年金融危機(jī)開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，石油消費(fèi)下降，但油價(jià)并沒(méi)有下來(lái)。對(duì)此，他表示，“建立金融市場(chǎng)必須看到弊端，要慎重”。

    加快石油期貨市場(chǎng)建設(shè)

    “我們上海交易所只有燃料油交易，我認(rèn)為當(dāng)前應(yīng)該把建立我國(guó)石油期貨市場(chǎng)作為國(guó)家石油安全戰(zhàn)略核心，高度重視并且盡快開(kāi)始研究。”王軍如是說(shuō)。他認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)當(dāng)盡快豐富現(xiàn)有期貨交易市場(chǎng)。比如說(shuō)可以考慮在國(guó)內(nèi)，甚至在香港建立期貨交易的平臺(tái)，逐步形成自己的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，積極融入全球石油以期貨市場(chǎng)定價(jià)的體系，爭(zhēng)取未來(lái)十年到二十年時(shí)間里逐步改變倫敦和紐約交易所壟斷世界石油格局。

    董秀成也建議加速推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)，他建議，產(chǎn)品選擇問(wèn)題，應(yīng)該講究實(shí)事求是，可先不要從原油和汽、柴油開(kāi)始，而是先從其他市場(chǎng)化產(chǎn)品如煤炭、大宗化工產(chǎn)品做起。同時(shí)應(yīng)加快市場(chǎng)化改革，尤其是加快價(jià)格市場(chǎng)化改革步伐。

    新湖期貨研究所副所長(zhǎng)馮潔則提出了更為細(xì)化的建議，她表示，首先應(yīng)培育開(kāi)放、公平、競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵(lì)經(jīng)銷商、貿(mào)易商、運(yùn)營(yíng)商以及廣大的消費(fèi)者參與；豐富標(biāo)的物品種；完善成品油定價(jià)機(jī)制；構(gòu)建更為完善的法律等相關(guān)性制度。對(duì)標(biāo)的物的選取，馮潔提議，“大慶原油產(chǎn)量不足以占到全國(guó)最主要的品種，是否可以參照日本和印度方式，以主要進(jìn)口原油作為標(biāo)的物，可以進(jìn)行一攬子標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)參照，以現(xiàn)金交割方式運(yùn)營(yíng)”。

    而著名能源經(jīng)濟(jì)專家管清友表示，石油期貨市場(chǎng)的建立應(yīng)立足于金融市場(chǎng)具有一定廣度、深度，特別是金融監(jiān)管水平的提高之上。同時(shí)，“石油期貨市場(chǎng)建立還有賴于石油市場(chǎng)開(kāi)放，而石油市場(chǎng)開(kāi)放應(yīng)涉及方方面面，包括上、中、下游開(kāi)放”。對(duì)此，他建議，首先應(yīng)逐步放開(kāi)上游市場(chǎng)；其次要鼓勵(lì)廣大民營(yíng)企業(yè)參與；此外，要逐步放開(kāi)原油進(jìn)口權(quán)。