價格波動存計算缺陷 成品油價格機(jī)制有優(yōu)化空間
 

紐交所原油期貨價格在不到5個月的時間內(nèi)已經(jīng)暴跌超過25美元/桶。然而國內(nèi)成品油價格卻處在歷史高位依舊“堅挺”，汽柴油理論進(jìn)口套利空間窗口已經(jīng)打開且正在拉寬。

國內(nèi)成品油價格聯(lián)動中“漲快跌慢”與“下調(diào)剛性”，主要是緣于定價方面的機(jī)制設(shè)計，這一制度成因早已有輿論指出，各方也都是承認(rèn)的。

根據(jù)現(xiàn)行《石油價格管理辦法》，當(dāng)國際油價連續(xù)22個工作日日均漲幅或跌幅超過4%，應(yīng)當(dāng)考慮對國內(nèi)成品油價格進(jìn)行調(diào)整，以體現(xiàn)更真實、更靈敏地反映市場供求關(guān)系的目的。

辦法中兩處規(guī)定決定了當(dāng)前國內(nèi)、國際價格真實聯(lián)動與公共感受方面的差異：一是與價格波動掛鉤的是國際油價22個工作日的移動均價；二是國際油價對比跟蹤的是布倫特、迪拜和米納斯三地的平均價格。很顯然，22天移動均價“平滑了”油價波動，而布倫特等三地油價在知名度與波動幅度方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于紐交所原油期貨價格，如果將國內(nèi)油價與紐交所原油價格進(jìn)行類比，當(dāng)然也就會有巨大落差。

客觀地說，現(xiàn)行成品油定價機(jī)制是有合理性的，其表現(xiàn)在于，定價盯住的國際原油標(biāo)的價格相對穩(wěn)定(盡管處于高位而沒有回落)，以及多日移動均價“平滑”之后波動滯后，其在客觀上對國內(nèi)成品油價格產(chǎn)生了穩(wěn)定作用。

但不利的方面也很明顯。

一是這一機(jī)制使國內(nèi)油價對消費者更具參考意義的紐交所油價波動指標(biāo)缺乏必要的敏感性。總體來看，三大產(chǎn)地油價指數(shù)更反映生產(chǎn)成本，而紐交所油價波動更反映市場需求，而且反映的是真實的“即期”交易成本，調(diào)價的目標(biāo)藍(lán)子不考慮這一指標(biāo)應(yīng)該說是有缺憾的。

二是價格波動也存在計算方面的缺陷。舉例而言，價格從80元上升到120元的“漲幅”是(120-80)/80=50%，而從120下降到80元的“跌幅”只是(80-120)/120=-33.33%，簡單的對比是漲、跌幅相差了16.67%，如果原油價格在此區(qū)間波動，國內(nèi)成品油價將呈現(xiàn)出一個“震蕩上行”的走勢圖，其總的趨勢將是向上的。這個“數(shù)學(xué)原因”，便是市場直觀感受價格“易漲難跌”的真實原因。由此，簡單一致性地只規(guī)定移動平均價格變動4%進(jìn)行調(diào)整并不合理。

三是連續(xù)22個工作日的移動均價是否合理也是令市場存疑的。

如此看來，國內(nèi)成品油定價機(jī)制是存在優(yōu)化空間的。

一是改進(jìn)盯住的價格指標(biāo)藍(lán)子，是否完全改為盯住紐交所油價波動需要探討，但至少應(yīng)將該指數(shù)納入其中。

二是可以考慮調(diào)整移動均價的計算天數(shù)，比如是否可以考慮適當(dāng)縮短22個工作日均線的規(guī)定。

三是可以考慮在原油價格波動幅度方面進(jìn)行優(yōu)化，如規(guī)定國際油價22日移動均價高于國內(nèi)價格4%時進(jìn)行上調(diào)，均價低于國內(nèi)價格3.5%(或其他比例，可以論證)時即進(jìn)行下調(diào)。

畢竟，如果國際、國內(nèi)油價過分偏離，對于國內(nèi)油品市場的危害是明顯的，如文章開頭提到國際、國內(nèi)油價已經(jīng)出現(xiàn)理論套利空間，即是一個很好的證明；而內(nèi)、外價格差距如果在一定時期內(nèi)存在，將可能引發(fā)跨境的市場投機(jī)，從而擾亂國內(nèi)市場，從監(jiān)管方面，將可能增大抑制投機(jī)方面的管制成本。