中國能源基金論壇研究院--馮躍威
 

　　馮躍威：我大概主要講幾個(gè)方面。

　　我想跳出石油看石油，我們先從國際經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡來看，我們看這張圖，我們?nèi)祟惿�存了幾千年，始終沒有走出一個(gè)怪圈，經(jīng)濟(jì)危機(jī)，社會危機(jī)，局部戰(zhàn)爭，世界戰(zhàn)爭，然后再到一個(gè)新層次的循環(huán)。無論從羅馬戰(zhàn)爭還是到現(xiàn)在。我們從二戰(zhàn)之后可以看出美國的經(jīng)濟(jì)情況，這是美國的貿(mào)易赤字，我們看到紅線就是美國經(jīng)濟(jì)像“犬牙”一樣波動，通過這張圖給大家展示的是什么呢？美國的經(jīng)濟(jì)增長是靠美國的貨幣超發(fā)來推動的，貨幣在當(dāng)中起到很重要的因素。這次利比亞在戰(zhàn)爭打15個(gè)月之前，我就說過一定會打這場戰(zhàn)爭的，但是這次戰(zhàn)爭并沒有解決問題，沒有使美國近來疏困擺脫出來。那么可能更新的戰(zhàn)爭還會到來。

　　第二，被貨幣架空的實(shí)體產(chǎn)業(yè)，從蘇聯(lián)解體之后，美國經(jīng)濟(jì)增長量14倍，但是美國的貨幣通脹率只有4.56倍，說明什么問題呢？美國通貨膨脹是直線上升，今天每天的用油量價(jià)格只相當(dāng)于80年的價(jià)格，而原油價(jià)格也是相當(dāng)于80年的價(jià)格，美國為什么能這么玩兒呢？美國通過一系列的制度安排，實(shí)現(xiàn)了它的國民低成本使用成品油。那么美國的戰(zhàn)略布局是什么？70年代以前，金融產(chǎn)業(yè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)一起運(yùn)行的，全球產(chǎn)業(yè)化分工和細(xì)化，使得金融從實(shí)體產(chǎn)業(yè)當(dāng)中剝離出來，在長期的全球戰(zhàn)略中，美國大肆進(jìn)行戰(zhàn)略資源的捆綁，甚至把美國的財(cái)政政策和貨幣政策也成為了一個(gè)核心的戰(zhàn)略。如果美國達(dá)不到的利益目標(biāo)怎么辦？就是制造一些突發(fā)事件，最終實(shí)現(xiàn)所需求的利益。

　　結(jié)果是什么呢？結(jié)果是美國的貨幣地位并沒有下降，是在強(qiáng)化的，并沒有人們想的美元的危機(jī)。從90年到現(xiàn)在，美元的匯率走勢是這樣，它其中有一個(gè)輔助性的通道，通過短期動蕩，短期內(nèi)讓人們覺得美元是弱勢，但是通過輔助式的通道，改變?nèi)藗儗γ涝�弱勢的判斷，�?dāng)你進(jìn)入他的貨幣制衡之后，你就不可能下來了。美國通過采用浮動匯率制，開放自由市場，自由貿(mào)易等等一系列的制度安排，然后在動中向全球進(jìn)軍，最終實(shí)現(xiàn)財(cái)富的積累。

　　我們回頭圍繞我們石油市場我們再來看這個(gè)問題，經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，產(chǎn)油國不斷追求與糧食價(jià)格同等的地位，美元超發(fā)首先引起糧食價(jià)格上漲。糧食價(jià)格上漲肯定引起社會動亂，之后原油價(jià)格為了追求同等貿(mào)易，產(chǎn)油國之間抗?fàn)帯Ｔ谶@個(gè)過程當(dāng)中，跨國公司的地位是在下降，因?yàn)橛驮匆呀?jīng)喪失，所以說為了不失去這些地位和對全球的控制，怎么辦呢？通過各種的手段對石油市場推出了各種金融工具。像上面的波動是油價(jià)的擺動幅度，通過各種石油工具的運(yùn)作和創(chuàng)新，油價(jià)的波動幅度在增大，原來是一條線，但是后來線越來越大，擺動頻率也就越大，而且我們說美國的成交量和價(jià)格是成正相關(guān)的，人們都說期貨是穩(wěn)定價(jià)格的，但是穩(wěn)定價(jià)格的同時(shí)，它也是創(chuàng)造價(jià)格的同時(shí)。就北非、中東至今的動亂，特別是奧德賽人民戰(zhàn)爭的前后，國際金融產(chǎn)量，包括石油產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作非常精妙，有興趣的可以看《中國石油》雜志第一期，在這個(gè)過程就解釋了一些企業(yè)的套利，商家和持倉的變化，他們的心理狀態(tài)。但是在奧德賽人民戰(zhàn)爭過程當(dāng)中，還有一個(gè)跨期套利問題，也創(chuàng)造出了巨大的利潤空間，而且還有跨商品套利，也就是奧巴馬急于在上個(gè)月到這個(gè)月對期貨當(dāng)中的汽油價(jià)格包括原油價(jià)格等等調(diào)整，目的就是打壓美國市場的用油價(jià)格，在這個(gè)過程中加大價(jià)差，為企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)收的政策措施，實(shí)際上不光我們的政府在講政治，美國一樣在講政治，美國的期貨商品交易委員會也根據(jù)美國的政策調(diào)整它對市場的監(jiān)管。

　　實(shí)際上美國國內(nèi)政策是誘發(fā)石油政策風(fēng)險(xiǎn)的很重要的原因，因?yàn)槊绹�長期向選世界注水，把全球的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了捆綁，它的國內(nèi)問題國際化，在這個(gè)過程當(dāng)中，使得美元的信譽(yù)降低，因此圍繞著既要有還債負(fù)擔(dān)，又要向全球貿(mào)易，而且還又不要讓美元信譽(yù)降低，因此它必須疏導(dǎo)美元有序的流動，在這個(gè)過程當(dāng)中，石油市場只是超發(fā)美元的渠道之一，不是全部，因?yàn)檫�有債權(quán)市場等等，我們很多人說回籠期是5年，美國的回籠期包括我們中國美元的貿(mào)易回流機(jī)制，是買美國的國債，國債的收盈高低是決定了石油的收益的。那么美國為了降低還債，通過一系列事件創(chuàng)造，使得美國收益降低了大概一個(gè)百分點(diǎn)，這就是操縱市場的一個(gè)智慧。我們做出一個(gè)數(shù)學(xué)模型，模擬的效果非常好，系統(tǒng)誤差非常小，我們的石油市場依然是非常跟美國市場有很大的相關(guān)性。

　　我們可以得出一個(gè)結(jié)論，美國回流是跟美國的貨幣政策和財(cái)政政策有關(guān)，因此，我們認(rèn)為美國的國內(nèi)政策是直接影響油價(jià)的，并且加緊了定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，直接影響到產(chǎn)品等等方面的定價(jià)。我們看“十二五”期間石油產(chǎn)業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)和主要對策。

　　今年一季度國內(nèi)油價(jià)火爆異常，平均漲幅是22.15%，我們看利比亞經(jīng)營投資的這些跨國石油公司，他們的凈收益是40%，美國的四家公司它的凈收益增長是63%，我們看中國石油公司，中石化23%，中石油僅有14%，我們的中石油既沒有享受到國際油價(jià)上漲帶來的紅利，而且還相對來說是虧損的，而美國的石油公司不但享受到了油價(jià)上漲的紅利，而且還獲得了使用金融工具在油價(jià)上漲過程中的超例如59%，我們看石油企業(yè)不同的風(fēng)險(xiǎn)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)推出的石油產(chǎn)業(yè)鏈“金字塔”，第一層是金融、第二是產(chǎn)業(yè)，再往上是金融工具，再上純粹虛擬的或者更加復(fù)雜的金融資產(chǎn)。我們石油公司在國際市場當(dāng)中我們的產(chǎn)業(yè)升級的問題，我們一提到產(chǎn)業(yè)升級，大家都說是產(chǎn)品升級，產(chǎn)品附加價(jià)值升級，但是我們很少提出我們?nèi)�產(chǎn)業(yè)鏈的升級，美國能夠在利比亞中段20%的情況下，他不但享受到了油價(jià)上漲22%的紅利，而且還上漲到了衍生品另外創(chuàng)造出的19%的紅利，這些都是我們要思考的問題。

　　第二，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，我們的戰(zhàn)略確實(shí)沒有讓我們石油企業(yè)獲得足夠的收益，我們國家的政策提出的就是在低成本下要去創(chuàng)造最大的凈收益，而我們社會主義追求的是什么呢？就是稅收的最大化，在我們最大貿(mào)易順差的推動下，產(chǎn)生的結(jié)果就是央行不斷放松基礎(chǔ)貨幣來對沖金融資產(chǎn)，我們外匯帳款是20億人民幣，需要一段時(shí)間來回籠，但是在合理回收完之前，CPI已經(jīng)上漲了，上漲過程當(dāng)中無形之中給石油企業(yè)增加了什么成本，我們國資委鼓勵(lì)我們企業(yè)走出去，但是我們外交上又跟不上，所以說這些共同的政府機(jī)關(guān)的政策目標(biāo)的多元化造成了我們石油企業(yè)，我們的石油戰(zhàn)略，必然要使我們國投公司舉步維艱。

　　因此，我們的國有企業(yè)是拿著“鑰匙”當(dāng)家的，當(dāng)不了家或者很難當(dāng)家的“管家”，那么我們民營企業(yè)如何呢？他們也在這種艱難的環(huán)境下運(yùn)行，他們?nèi)鄙儋Q(mào)易的支持，也缺少外交關(guān)系的支持。

　　像利比亞為什么美國人可以把風(fēng)險(xiǎn)降低，墨西哥灣的風(fēng)險(xiǎn)為什么可以降低？包括它的中小企業(yè)可以承擔(dān)一系列的風(fēng)險(xiǎn)？原因是什么？人家有發(fā)達(dá)的金融市場，有發(fā)達(dá)的金融工具，而我們沒有。

　　另外我們金融工具的基礎(chǔ)研發(fā)很缺乏，從宏觀層面來說，真的需要重新審視我們國家的石油戰(zhàn)略，當(dāng)然不是就石油談石油，在中觀上我們要開放中下游市場，讓一些民營企業(yè)金融到市場當(dāng)中，堅(jiān)持用油源換市場。更重要的是要保留勘探開發(fā)的技術(shù)原始基地，降低戰(zhàn)略石油儲備，取而代之就是做法律強(qiáng)制規(guī)范的商業(yè)屬性進(jìn)行替代，這樣降低國家的戰(zhàn)略石油儲備風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們看這張圖，這個(gè)紅線是石油價(jià)格，這個(gè)藍(lán)線是通貨膨脹之后的石油價(jià)格，在這個(gè)當(dāng)中紅色區(qū)就是安全區(qū)，是國際化當(dāng)中據(jù)收購別人資產(chǎn)，但是也是國內(nèi)石油資源資產(chǎn)開展出來價(jià)值最低的時(shí)間，因此我們現(xiàn)在就處于這個(gè)情形，應(yīng)該減產(chǎn)，應(yīng)該限產(chǎn)，而在藍(lán)色區(qū)域是國際風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)期，因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)間，不僅僅是被收購對象的股票價(jià)格波動，而且產(chǎn)油國的開價(jià)也很高，因此在這個(gè)期間收購，也會出現(xiàn)一個(gè)問題，就是產(chǎn)油國違約，就是我和你的合同簽完之后，過了一段時(shí)間，我提出來說要變更項(xiàng)目，然后把你應(yīng)有的利潤消磨，因此，我們需要減產(chǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值去評估我們企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。我們還更需要用金融工具為國際公司，國際項(xiàng)目建立平臺，利用外交資源支持所有中國公司走出去，并且支持、保障購買國有公司專利和技術(shù)服務(wù)來服務(wù)國有企業(yè)。讓中國人當(dāng)前可支的收入普遍能夠承受的情況下，采取走出去戰(zhàn)略，這才是石油戰(zhàn)略的真正目標(biāo)，也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。