金價近日一度再創新高，見每盎司1455美元，但即使以高位計算，其年初表現最多亦只有單位數字的升幅。而去年表現較為落后的紐約期油，近日則大幅飆升。筆者以金礦股基金與金價、以及能源股基金與油價的表現比較分析，發現今年投資石油或能源基金，遠遠優于投資黃金或金礦股基金。

與其他商品價格比較，油價前期走勢較為落后，故其基數較低，上升幅度也較大。歐美等成熟市場的經濟體系及股市均處于復蘇階段，大大刺激通脹，增加石油需求預期，進一步推高油價，其認購期權合約數量激增至歷史高位。究竟油價會否如機構投資者押注6月紐約石油期權般升至每桶200美元？各位投資者不妨拭目以待。

目前紐約期油價格已上升至2008年9月26日以來的高水平，并沖破每桶100美元大關。中東局勢動蕩成為石油及金價上升的短期動力，雖然利比亞屬非洲石油儲備最多的國家，2009年排名第9位，但僅占全球供應量的2.1%，但利比亞的產油品種質量較高，尤其是低硫油，主要提供西歐各國。

突尼斯、也門、巴林、埃及、利比亞等中東北非國家的石油供應量占全球3.4%，似乎不會對油價帶來太大沖擊，筆者認為油價近期急升只反映了投資者的恐慌情緒。

若中東局勢未能于短期內解決，甚至擴散至其他地區和國家，油價及金價必定再次飆升，新興市場的通脹也必定火上加油，歐美等經濟復蘇勢必受阻。

現時屬于落后的成熟市場跟隨新興市場復蘇，油價已呈上升趨勢，如中國在去年12月對原油的需求上升17.7%，美國的需求亦開始恢復增長。相反的，2009年的石油產量下跌3.2%，中東及非洲等地區股市均下跌近10%。

事實上，不少油田已開始老化，如北海等，沙特阿拉伯又高估了其蘊藏量，油價從2008年金融危機起已下滑，新能源更因缺乏資金持續發展，未能代替石油的地位。

筆者十分同意罪魁禍首乃美國推行的QE2，造成全球資金泛濫成災，一眾商品自然成為投資工具，包括黃金、農產品、石油等，借以保值。70%的期貨參與者也屬短線投機活動，不少資金同時流入能源股及相關基金，如能源基金已在今年2月的第三周內錄得10億美元資金流入，在投資投機需求的帶動下，油價進一步攀升。

當油價處于每桶100美元時，6月每桶200美元的紐約石油期權未平倉位已上升至2009年7月以來的最高，筆者認為投資者可把握短期高位獲利。油價上升不但壓制了經濟增長，也同時影響了石油的需求。

另外，新興市場股市跑輸成熟市場一段時間后，過去兩周終有較佳表現。若油價如預期般見短期高位的話，依賴石油進口的亞洲新興市場，應可持續回升。

近日美國聯儲局主席伯南克及歐洲央行行長特里謝，也不約而同地表示通脹日漸明顯，有需要時會加息抗通脹。受到加息陰影影響，歐美股市高位略見阻力。(作者系華富財經“龐知灼見”宏微觀基金分析專家、東驥基金管理有限公司董事總經理)