據港媒報道，油價今年以來大幅回升，鉆井服務業曙光初現，中海油田服務（2883）第三季收入增長86％，至55億元；純利上升47％，至17.8億元。收入之所以大幅攀升，一是受惠并購CDE集團帶來34.8億元收購貢獻；二是裝備高效運營作業量增加。另外，CDE集團因鉆油臺合約中止，錄得10.7億元遞延收入營運逆轉；該公司營運利潤率達42％，若不計上述收益，營運利潤率為23％。

　　鉆井使用率已見底

　　中海油田屬中海油（883）子公司，共營運及管理二十五艘鉆井船、二艘生活平臺、四套模組鉆機、六臺陸鉆機，服務范圍包括中國、東南亞、中東、南北美、非洲及歐洲等離岸市場，該公司有21％收入來自海外市場。由于油田服務向來滯后，即使油價大幅度回升，鉆井使用率仍處跌浪，但個別地區包括東南亞及北美，已有見底回升跡象。

　　鉆井占收入比重六成

　　鉆井業務屬主要收入來源，占公司總收入比重達59％。鉆井船隊作業天數六千一百一十四天，增幅64％，平均日歷天使用率95.9％，按年增長5.9％；公司為墨西哥灣客戶作業的四套模組鉆機運營一千零六十三天，日歷天使用率達97.4％；利比亞及內地鉆井市場作業六臺陸地鉆機，運營量一千四百九十九天，日歷天使用率達100％。

　　由于油價強勁反彈，紐約期油年初至今升幅達65％，令從事勘探及生產的公司增強投資，相信中海油田最大客戶中海油，明年亦會增加資本開支，此舉將有助增加中海油田2010年離岸鉆井日數使用率。參考大行美銀美評估，中海油田之盈利，與自升式鉆井日數使有率成正比，倘若每日鉆井增加1萬美元，可令此股2010及2011年每股盈利上升12％及13％。

　　資本開支料大增逾三成

　　值得留意的是，由于該公司2009年資本開支將大幅上升34％，至91.6億元，相信中海油田會在市場集資以降低其負債比率（管理層目標凈資產負債比率降至60％）。雖然A股集資所需時間較長，惟目前A股股價遠遠高于H股，攤薄效應亦較低，根據大摩相關資料顯示只有15％，相反H股攤薄效應達25％，估計該公司今年底至明年初會完成發A。

　　最后討論估值，綜合大行之預測，中海油田2009年每股盈利為0.66元，全年預測市盈率十一點五倍，此股由2003至今市盈率介乎六至四十六倍，平均數為十八倍。根據彭博統計顯示，現時共有二十三間大行“追蹤”中海油田，其中十四間給予“買入”評級，六間給予“持有”評級，三間給予“沽售”評級，平均目標價為9.54元。