繼日前中石油宣布"瘦身"，在業內以及社會引起巨大爭論之后，昨日，中石油宣布發行600億公司債，并將造成公司目前困境的矛頭直指"暴利稅"。專家表示，"是手中的現金短缺造成了中石油目前無法將企業責任與社會責任一肩挑"。

　　舉債600億 補充現金流

　　昨日，中石油召開的2008年臨時股東大會通過了《關于在境內公開發行公司債券》的議案并發布公告，公告稱，該公司即將發行高達600億元的公司債。這也是目前中國上市公司中規模最大的一筆債券發行，其募集的資金將用于補充現金流等方面。

　　公告顯示，由于"十一五"期間項目投資支出較大、近期原油價格走高造成特別收益金（暴利稅）增加及國內成品油價格不到位等原因，中石油融資需求增大。為滿足生產經營需要，降低融資成本，補充現金流量，中國石油擬在境內公開發行總額不超過人民幣600億元公司債券。

　　中國能源網CEO韓曉平表示，"類似中石油這樣的大公司，資金的來源應該是多方面的，同時由于其良好的資質以及相對穩定的收入，也使得其債券類融資渠道的成本相對較低，所以中石油發行大額債券并不令人感到意外。同時，由于石油類生產投入是非常巨大的，而且成本回收期也相對漫長，所以遇到西氣東輸這樣的大項目時中石油手中的現金流是明顯吃緊的"。

　　中國石油相關人士表示，從中國石油目前的債務結構來看，資產負債率偏低、短期債務比例偏高。而本次發行，可以進一步利用財務杠桿，優化公司債務結構。目前銀行5年期以上貸款利率水平保持在7.83%的水平，高于高信用等級公司債的利率水平，從融資成本考慮，發行公司債是降低公司經營成本，提高股東回報的一種有效方式。

　　業內相關專家表示，"中石油目前的現金流肯定是緊張的，一方面由于油價的高漲，特別收益金不斷地加碼，而煉油造成的虧損也是不斷加大，而政府針對煉油虧損進行的補貼卻需要一段時間到位，幾面夾擊，中石油的現金流壓力不小"。

　　減員8萬盼增效

　　假如發行公司債還能解釋為生產成本高，投資回報期長等原因，那么中石油日前的裁員計劃無疑更加明顯體現了這個"世界第一大"公司目前所處的窘境。

　　中石油于日前在延安召開的集團公司2008領導干部會議上，集團公司總經理蔣潔敏表示，計劃在未來3年內削減5%的員工總量。按中石油官方網站統計，去年中石油員工總數為167.3萬人，以此基數計算，裁員總數將超過8萬人。

　　盡管中石油隨后進行了辯解，表示中石油并非"裁員"而是"壓縮"人員。

　　但記者通過中石油內部人士了解到，中石油的"壓縮"計劃并非像官方說得那樣輕松。由于中石油此次的"壓縮"人員主要針對100多家的二級單位，其中各地銷售公司首當其沖，還包括一些潤滑劑公司等，其中最先進行"壓縮"的就是各地的加油站。

　　從加油站"開刀"

　　山東某2級城市一位不愿透露姓名的中石油加油站負責人對記者表示，"加油站的員工基本都是合同工，目前已經開始了對加油站人員的裁減，原本12到15個人的工作量，現在要10個人來完成，同時，公司還計劃安裝自助式加油機，到那個時候我們的員工還會被裁掉一大部分"。

　　另有中石油內部人士向記者透露，"裁員8萬確有其事，主要是底層員工，目前主要的手段就是清退、解聘加油站員工，以及針對一些控股子公司的裁員。另一方面，中石油已將所有返聘人員進行了解聘"。該人士還表示，"目前中石油集團總部并沒有明確的解聘標準或者文件的出臺。

　　記者還了解到，目前中石油的另一項重要工作就是合并雷同部門，部門合并，必然造成冗員，從而有了裁員的條件，并且，有些部門合并后，駐地會發生變化，那些不愿意離開原工作城市的職工將自動離崗。

　　該人士還向記者表示，"針對新入職的員工，一方面中石油壓縮了對新員工進入的名額；另一方面，對大量的新人一律要求'下基層'，對那些不愿意'下基層'的員工也就采取了解除勞動合同的辦法"。

　　業內相關專家表示，"從中石油的財報來看，中石油的雇員酬金成本已從2005年的296.75億元增加到2007年的506.16億元，是2001年上市時的3倍多。與此同時，受煉油業務虧損和特別收益金上繳大幅增加拖累，今年前6個月稅前利潤同比下降39%，只有564億元。所以，中石油此次裁員可以說是理由充分"。

　　中國能源網CEO韓曉平表示，"無論是裁員還是舉債，實際上都是中石油企業性的表現，中石油要向董事會負責，所以中石油的行動標準只有一個，就是利潤最大化，無論是減員增效還是舉債生產，對于一個企業來講都無可厚非，只是中石油的特殊性質，造成了公眾對它社會責任的一種苛求，實際上中石油歸根到底只是一個企業"。

    針對市場上出現“中石油將增發A股以募集118億美元資金收購母公司資產”的傳言，中石油有關人士昨日表態稱傳言不實。盡管傳言得到澄清，但巨額的融資壓力“嚇”垮了昨日的市場，大盤在中國石油(601857,股吧)跌1.76%的陰影下失守2400點，跌2.62%。在此情形下，專家認為，目前并非公司收購資產的良機。

　　增發傳聞無中生有

      A股進入抄底倒計時？ 保險資金二季度調倉追蹤 Ｔ類席位扮演空軍司令 A股暴跌后估值仍偏高 167只基金虧損逾五千億 A股資金場內危機場外充裕 　　“這種傳言完全是無中生有，投資者要仔細辨別市場上的傳言。”面對市場上流傳的增發傳聞，中石油人士如此回應。

　　日前，市場上突然有傳言稱，中石油傾向于通過增發A股融資，用以收購集團持有的中國石油天然氣勘探開發公司（CNODC）的剩余50%股權。

　　興業證券石油行業研究員方磊在接受采訪時表示，中石油未必會選擇在目前這樣的時機進行收購，因此也就不存在增發的需求。他認為，中石油如果真的要進行如此大規模的融資行為，肯定要考慮市場的反應，而在目前市場信心極其脆弱的形勢下，公司選擇增發的可能性非常小。他認為，對于該傳聞投資者不需給予過多關注。

　　標的價格過高

　　對于中石油股份公司來說，收購CNODC最大的意義在于其手中豐富的海外油氣資源。 業內人士認為，上游能源價格高漲，國內近年油氣產量增長又陷入平靜，收購CNODC的剩余50%股權的確有利于增加中石油的上游油氣資源。

　　但是隨著油價的高漲，公司收購需付出的成本也大幅增加。2005年，中石油收購CNODC50%的股權只需要207億元，而在日前的傳聞中，收購另外50%股權的價格高達118億美元，按照目前人民幣兌美元中間價6.84計算，中石油需要拿出807億元巨款，接近此前的四倍。

　　方磊認為，盡管國際經濟形勢目前出現了輕微衰退跡象，但情況仍未算嚴重，原油價格短期內大幅下調的可能性不大，在這種形勢下收購顯然需要付出更高代價。

　　“收購（CNODC股權）已經是板上釘釘的事情了，但是具體什么時候進行，還不一定。”方磊表示，“顯然，在油價低的時候對其進行收購更符合股東的利益。”

　　收購或將推遲

　　今年年初，中石油董事長蔣潔敏曾表示：“公司賬上的現金較為充裕，不需要靠融資來完成收購。”但從目前情形來看，公司難以按照當初設想以自有資金完成收購。從興業證券的研究報告中可以得知，中石油2008年一季度貨幣資金有1011億元，但流動負債卻高達2170億元。面對今年將達2079億元的資本支出和280億元的2007年分紅，公司的資金缺口非常大。而高企的原油價格和成品油的價格管制則導致公司經營性現金流量大幅下降，2008年一季度僅有326億元，同比下降了38％，無法滿足公司需要。此前公司發行了總額達600億元的公司債，但也僅夠填補今年600億元特別收益金帶來的缺口。

　　“當時（3月份）提出收購的時候中石油的現金流狀況還過得去，可是現在已經不是這樣了。而公司剛剛發完600億元公司債，應該不可能馬上再增發。”方磊認為公司短期內完成收購的可能性不大。

　　現金流日趨緊張，而資本市場持續疲軟又限制了公司融資的能力，面對數百億的收購資金需求，中石油要想完成此項收購的確困難重重。