繼日前中石油宣布"瘦身"，在業(yè)內(nèi)以及社會(huì)引起巨大爭(zhēng)論之后，昨日，中石油宣布發(fā)行600億公司債，并將造成公司目前困境的矛頭直指"暴利稅"。專家表示，"是手中的現(xiàn)金短缺造成了中石油目前無(wú)法將企業(yè)責(zé)任與社會(huì)責(zé)任一肩挑"。

　　舉債600億 補(bǔ)充現(xiàn)金流

　　昨日，中石油召開的2008年臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)了《關(guān)于在境內(nèi)公開發(fā)行公司債券》的議案并發(fā)布公告，公告稱，該公司即將發(fā)行高達(dá)600億元的公司債。這也是目前中國(guó)上市公司中規(guī)模最大的一筆債券發(fā)行，其募集的資金將用于補(bǔ)充現(xiàn)金流等方面。

　　公告顯示，由于"十一五"期間項(xiàng)目投資支出較大、近期原油價(jià)格走高造成特別收益金（暴利稅）增加及國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格不到位等原因，中石油融資需求增大。為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，降低融資成本，補(bǔ)充現(xiàn)金流量，中國(guó)石油擬在境內(nèi)公開發(fā)行總額不超過(guò)人民幣600億元公司債券。

　　中國(guó)能源網(wǎng)CEO韓曉平表示，"類似中石油這樣的大公司，資金的來(lái)源應(yīng)該是多方面的，同時(shí)由于其良好的資質(zhì)以及相對(duì)穩(wěn)定的收入，也使得其債券類融資渠道的成本相對(duì)較低，所以中石油發(fā)行大額債券并不令人感到意外。同時(shí)，由于石油類生產(chǎn)投入是非常巨大的，而且成本回收期也相對(duì)漫長(zhǎng)，所以遇到西氣東輸這樣的大項(xiàng)目時(shí)中石油手中的現(xiàn)金流是明顯吃緊的"。

　　中國(guó)石油相關(guān)人士表示，從中國(guó)石油目前的債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率偏低、短期債務(wù)比例偏高。而本次發(fā)行，可以進(jìn)一步利用財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。目前銀行5年期以上貸款利率水平保持在7.83%的水平，高于高信用等級(jí)公司債的利率水平，從融資成本考慮，發(fā)行公司債是降低公司經(jīng)營(yíng)成本，提高股東回報(bào)的一種有效方式。

　　業(yè)內(nèi)相關(guān)專家表示，"中石油目前的現(xiàn)金流肯定是緊張的，一方面由于油價(jià)的高漲，特別收益金不斷地加碼，而煉油造成的虧損也是不斷加大，而政府針對(duì)煉油虧損進(jìn)行的補(bǔ)貼卻需要一段時(shí)間到位，幾面夾擊，中石油的現(xiàn)金流壓力不小"。

　　減員8萬(wàn)盼增效

　　假如發(fā)行公司債還能解釋為生產(chǎn)成本高，投資回報(bào)期長(zhǎng)等原因，那么中石油日前的裁員計(jì)劃無(wú)疑更加明顯體現(xiàn)了這個(gè)"世界第一大"公司目前所處的窘境。

　　中石油于日前在延安召開的集團(tuán)公司2008領(lǐng)導(dǎo)干部會(huì)議上，集團(tuán)公司總經(jīng)理蔣潔敏表示，計(jì)劃在未來(lái)3年內(nèi)削減5%的員工總量。按中石油官方網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，去年中石油員工總數(shù)為167.3萬(wàn)人，以此基數(shù)計(jì)算，裁員總數(shù)將超過(guò)8萬(wàn)人。

　　盡管中石油隨后進(jìn)行了辯解，表示中石油并非"裁員"而是"壓縮"人員。

　　但記者通過(guò)中石油內(nèi)部人士了解到，中石油的"壓縮"計(jì)劃并非像官方說(shuō)得那樣輕松。由于中石油此次的"壓縮"人員主要針對(duì)100多家的二級(jí)單位，其中各地銷售公司首當(dāng)其沖，還包括一些潤(rùn)滑劑公司等，其中最先進(jìn)行"壓縮"的就是各地的加油站。

　　從加油站"開刀"

　　山東某2級(jí)城市一位不愿透露姓名的中石油加油站負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，"加油站的員工基本都是合同工，目前已經(jīng)開始了對(duì)加油站人員的裁減，原本12到15個(gè)人的工作量，現(xiàn)在要10個(gè)人來(lái)完成，同時(shí)，公司還計(jì)劃安裝自助式加油機(jī)，到那個(gè)時(shí)候我們的員工還會(huì)被裁掉一大部分"。

　　另有中石油內(nèi)部人士向記者透露，"裁員8萬(wàn)確有其事，主要是底層員工，目前主要的手段就是清退、解聘加油站員工，以及針對(duì)一些控股子公司的裁員。另一方面，中石油已將所有返聘人員進(jìn)行了解聘"。該人士還表示，"目前中石油集團(tuán)總部并沒(méi)有明確的解聘標(biāo)準(zhǔn)或者文件的出臺(tái)。

　　記者還了解到，目前中石油的另一項(xiàng)重要工作就是合并雷同部門，部門合并，必然造成冗員，從而有了裁員的條件，并且，有些部門合并后，駐地會(huì)發(fā)生變化，那些不愿意離開原工作城市的職工將自動(dòng)離崗。

　　該人士還向記者表示，"針對(duì)新入職的員工，一方面中石油壓縮了對(duì)新員工進(jìn)入的名額；另一方面，對(duì)大量的新人一律要求'下基層'，對(duì)那些不愿意'下基層'的員工也就采取了解除勞動(dòng)合同的辦法"。

　　業(yè)內(nèi)相關(guān)專家表示，"從中石油的財(cái)報(bào)來(lái)看，中石油的雇員酬金成本已從2005年的296.75億元增加到2007年的506.16億元，是2001年上市時(shí)的3倍多。與此同時(shí)，受煉油業(yè)務(wù)虧損和特別收益金上繳大幅增加拖累，今年前6個(gè)月稅前利潤(rùn)同比下降39%，只有564億元。所以，中石油此次裁員可以說(shuō)是理由充分"。

　　中國(guó)能源網(wǎng)CEO韓曉平表示，"無(wú)論是裁員還是舉債，實(shí)際上都是中石油企業(yè)性的表現(xiàn)，中石油要向董事會(huì)負(fù)責(zé)，所以中石油的行動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè)，就是利潤(rùn)最大化，無(wú)論是減員增效還是舉債生產(chǎn)，對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)講都無(wú)可厚非，只是中石油的特殊性質(zhì)，造成了公眾對(duì)它社會(huì)責(zé)任的一種苛求，實(shí)際上中石油歸根到底只是一個(gè)企業(yè)"。

    針對(duì)市場(chǎng)上出現(xiàn)“中石油將增發(fā)A股以募集118億美元資金收購(gòu)母公司資產(chǎn)”的傳言，中石油有關(guān)人士昨日表態(tài)稱傳言不實(shí)。盡管傳言得到澄清，但巨額的融資壓力“嚇”垮了昨日的市場(chǎng)，大盤在中國(guó)石油(601857,股吧)跌1.76%的陰影下失守2400點(diǎn)，跌2.62%。在此情形下，專家認(rèn)為，目前并非公司收購(gòu)資產(chǎn)的良機(jī)。

　　增發(fā)傳聞無(wú)中生有

      A股進(jìn)入抄底倒計(jì)時(shí)？ 保險(xiǎn)資金二季度調(diào)倉(cāng)追蹤 Ｔ類席位扮演空軍司令 A股暴跌后估值仍偏高 167只基金虧損逾五千億 A股資金場(chǎng)內(nèi)危機(jī)場(chǎng)外充裕 　　“這種傳言完全是無(wú)中生有，投資者要仔細(xì)辨別市場(chǎng)上的傳言。”面對(duì)市場(chǎng)上流傳的增發(fā)傳聞，中石油人士如此回應(yīng)。

　　日前，市場(chǎng)上突然有傳言稱，中石油傾向于通過(guò)增發(fā)A股融資，用以收購(gòu)集團(tuán)持有的中國(guó)石油天然氣勘探開發(fā)公司（CNODC）的剩余50%股權(quán)。

　　興業(yè)證券石油行業(yè)研究員方磊在接受采訪時(shí)表示，中石油未必會(huì)選擇在目前這樣的時(shí)機(jī)進(jìn)行收購(gòu)，因此也就不存在增發(fā)的需求。他認(rèn)為，中石油如果真的要進(jìn)行如此大規(guī)模的融資行為，肯定要考慮市場(chǎng)的反應(yīng)，而在目前市場(chǎng)信心極其脆弱的形勢(shì)下，公司選擇增發(fā)的可能性非常小。他認(rèn)為，對(duì)于該傳聞投資者不需給予過(guò)多關(guān)注。

　　標(biāo)的價(jià)格過(guò)高

　　對(duì)于中石油股份公司來(lái)說(shuō)，收購(gòu)CNODC最大的意義在于其手中豐富的海外油氣資源。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上游能源價(jià)格高漲，國(guó)內(nèi)近年油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)又陷入平靜，收購(gòu)CNODC的剩余50%股權(quán)的確有利于增加中石油的上游油氣資源。

　　但是隨著油價(jià)的高漲，公司收購(gòu)需付出的成本也大幅增加。2005年，中石油收購(gòu)CNODC50%的股權(quán)只需要207億元，而在日前的傳聞中，收購(gòu)另外50%股權(quán)的價(jià)格高達(dá)118億美元，按照目前人民幣兌美元中間價(jià)6.84計(jì)算，中石油需要拿出807億元巨款，接近此前的四倍。

　　方磊認(rèn)為，盡管國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)目前出現(xiàn)了輕微衰退跡象，但情況仍未算嚴(yán)重，原油價(jià)格短期內(nèi)大幅下調(diào)的可能性不大，在這種形勢(shì)下收購(gòu)顯然需要付出更高代價(jià)。

　　“收購(gòu)（CNODC股權(quán)）已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑榱耍�但是具體什么時(shí)候進(jìn)行，還不一定。”方磊表示，“顯然，在油價(jià)低的時(shí)候?qū)ζ溥M(jìn)行收購(gòu)更符合股東的利益。”

　　收購(gòu)或?qū)⑼七t

　　今年年初，中石油董事長(zhǎng)蔣潔敏曾表示：“公司賬上的現(xiàn)金較為充裕，不需要靠融資來(lái)完成收購(gòu)。”但從目前情形來(lái)看，公司難以按照當(dāng)初設(shè)想以自有資金完成收購(gòu)。從興業(yè)證券的研究報(bào)告中可以得知，中石油2008年一季度貨幣資金有1011億元，但流動(dòng)負(fù)債卻高達(dá)2170億元。面對(duì)今年將達(dá)2079億元的資本支出和280億元的2007年分紅，公司的資金缺口非常大。而高企的原油價(jià)格和成品油的價(jià)格管制則導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量大幅下降，2008年一季度僅有326億元，同比下降了38％，無(wú)法滿足公司需要。此前公司發(fā)行了總額達(dá)600億元的公司債，但也僅夠填補(bǔ)今年600億元特別收益金帶來(lái)的缺口。

　　“當(dāng)時(shí)（3月份）提出收購(gòu)的時(shí)候中石油的現(xiàn)金流狀況還過(guò)得去，可是現(xiàn)在已經(jīng)不是這樣了。而公司剛剛發(fā)完600億元公司債，應(yīng)該不可能馬上再增發(fā)。”方磊認(rèn)為公司短期內(nèi)完成收購(gòu)的可能性不大。

　　現(xiàn)金流日趨緊張，而資本市場(chǎng)持續(xù)疲軟又限制了公司融資的能力，面對(duì)數(shù)百億的收購(gòu)資金需求，中石油要想完成此項(xiàng)收購(gòu)的確困難重重。