油價(jià)高企帶來油氣勘探、開采活動(dòng)增加

　　原油是重要的工業(yè)原料，最近10年原油現(xiàn)貨平均價(jià)格逐年上漲。特別是2007年初以來，原油價(jià)格上漲速度加快，今年3月突破110美元/桶。原油價(jià)格的持續(xù)高企帶來油氣勘探、開采活動(dòng)增加。1998～2007年，我國(guó)石油和天然氣開采業(yè)固定資產(chǎn)投資逐年增長(zhǎng)，而且增速呈逐年加快的趨勢(shì)。

　　石油鉆采設(shè)備需求較快增長(zhǎng)

　　油價(jià)高企帶來石油、天然氣的勘探開采活動(dòng)增加，從而帶動(dòng)對(duì)鉆采設(shè)備的需求。石油鉆采設(shè)備包括的產(chǎn)品很多，鉆機(jī)是很好的代表，是石油鉆采設(shè)備的主流產(chǎn)品。2002～2006年，全球陸地鉆機(jī)產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)32.48%；鉆機(jī)設(shè)備銷售收入年復(fù)合增長(zhǎng)28.49%。北美和中國(guó)是兩個(gè)最重要市場(chǎng)，2007年產(chǎn)量份額分別為57.9%和23.3%。預(yù)計(jì)未來鉆采設(shè)備需求仍較旺盛，中俄是主導(dǎo)市場(chǎng)。

　　石油鉆采設(shè)備制造由少數(shù)國(guó)家壟斷，我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)

　　全世界有100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)從事石油和天然氣的勘探和開采，但只有20多個(gè)國(guó)家能夠制造石油鉆采設(shè)備，其中美國(guó)、中國(guó)、俄羅斯和羅馬尼亞等少數(shù)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)。現(xiàn)在我國(guó)鉆機(jī)制造水平已經(jīng)領(lǐng)先于俄羅斯，與歐美先進(jìn)廠家水平相當(dāng)，但成本低20%～25%。美國(guó)的Nov是世界上最大的鉆機(jī)設(shè)備制造企業(yè)，我國(guó)宏華集團(tuán)是世界上第二大、國(guó)內(nèi)最大的陸地鉆機(jī)生產(chǎn)企業(yè)。

　　我國(guó)鉆采設(shè)備制造業(yè)增速加快，運(yùn)行質(zhì)量提高

　　過去5年，全行業(yè)收入年均增速達(dá)45.77%(算術(shù)平均)，利潤(rùn)年均增速64.86%。在2007年我們重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械子行業(yè)中，石油鉆采設(shè)備的收入增速排名第二，利潤(rùn)增速排名第六位。全行業(yè)虧損企業(yè)比重和虧損額占比逐年下降，利潤(rùn)率提高。期間費(fèi)率逐年下降趨勢(shì)明顯，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度明顯加快。

　　鉆采設(shè)備出口較快增長(zhǎng)，未來還有較大空間

　　按照機(jī)經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年我國(guó)石油鉆采設(shè)備實(shí)現(xiàn)出口交貨值97.27億元，同比增長(zhǎng)25.92%；2003～2007年出口年均增長(zhǎng)達(dá)到73.53%(算術(shù)平均)。從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，石油鋼管占主導(dǎo)；從出口區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，美國(guó)是我國(guó)石油裝備最大的出口市場(chǎng)。2007年出口產(chǎn)值占比僅17.55%，未來還有進(jìn)一步提升的空間。

　　行業(yè)上市公司投資策略

　　國(guó)內(nèi)石油鉆采設(shè)備類上市公司主要有A股市場(chǎng)石油濟(jì)柴、江鉆股份，香港主板市場(chǎng)宏華集團(tuán)、山東墨龍、天大石油、安東油田，創(chuàng)業(yè)板埃謨國(guó)際。其中山東墨龍、天大石油2007年公布了A股回歸計(jì)劃。給予石油濟(jì)柴中性、天大石油買入，其它增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素提示油價(jià)大幅下降、鋼材成本上漲和人民幣升值。

　　油價(jià)高企，石油(天然氣)勘探、開采活動(dòng)增加

　　原油需求加快

（待續(xù)）