國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)上漲，創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)煉油業(yè)虧損嚴(yán)重，成品油價(jià)格市場(chǎng)化機(jī)制難以成行。在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下降預(yù)期和國(guó)際油價(jià)等原材料上漲壓力之下，化工行業(yè)周期性下降可能來(lái)臨。

一季度國(guó)內(nèi)煉油業(yè)虧損嚴(yán)重

紐約原油期貨28日每桶超過(guò)119美元，有跡象顯示在供應(yīng)面疲弱的同時(shí)全球原油需求持續(xù)強(qiáng)勁，另外美元?jiǎng)?chuàng)下新低也推動(dòng)油價(jià)走高。

國(guó)際油價(jià)目前較一年前的收盤(pán)價(jià)格幾乎增長(zhǎng)了一倍，2008年迄今漲幅為24%。最近推動(dòng)油價(jià)走高的因素有：尼日利亞原油出口再次受到干擾，而中國(guó)上個(gè)月公布的原油進(jìn)口則創(chuàng)出新高。

中國(guó)海關(guān)總署公布的最后數(shù)據(jù)顯示，3月份中國(guó)進(jìn)口1730萬(wàn)噸原油，相當(dāng)于平均每天409萬(wàn)桶。該數(shù)據(jù)顯示，原油進(jìn)口量較2007年同期的1386萬(wàn)噸相比，增加了24.8%。3月份原油進(jìn)口增加至每天400多萬(wàn)桶，這意味中國(guó)有望超過(guò)日本，成為世界上第二大原油進(jìn)口國(guó)。

中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度煉油業(yè)虧損239.24億元。由于國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，一季度進(jìn)口原油支出成本大幅度增加，煉油企業(yè)出現(xiàn)虧損，并導(dǎo)致全行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下降，這是石化行業(yè)自2001年以來(lái)的首次利潤(rùn)下降。

成品油市場(chǎng)化機(jī)制難以成行

從最近公布的CPI數(shù)據(jù)看，3月份CPI同比上漲8.3%，一季度上漲8.0%，預(yù)計(jì)全年通脹的壓力依然十分嚴(yán)重。一般說(shuō)來(lái)成品油價(jià)格上調(diào)10%，CPI指數(shù)上漲0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，因此在通脹壓力下，我國(guó)成品油的價(jià)格與國(guó)際價(jià)格倒掛的現(xiàn)象將繼續(xù)延續(xù)。

有關(guān)部門(mén)日前就保障原油、成品油市場(chǎng)供應(yīng)實(shí)施財(cái)政扶持政策,這能適度緩解中國(guó)石化和中國(guó)石油的業(yè)績(jī)大幅下滑壓力。但從全年國(guó)際原油的價(jià)格走勢(shì)分析，油價(jià)可能將依然保持在高位運(yùn)行，財(cái)政相應(yīng)的補(bǔ)貼僅能緩解和控制兩大巨頭公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)，與去年相比，業(yè)績(jī)較大幅度下滑已成必然。尤其是作為煉油業(yè)務(wù)占比大的中國(guó)石化，補(bǔ)貼數(shù)額比較大，才能得以緩解公司業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。總之，兩大巨頭公司的業(yè)績(jī)下降預(yù)期將對(duì)公司股價(jià)帶來(lái)負(fù)面影響。

特別關(guān)稅增加化肥企業(yè)壓力

國(guó)家有關(guān)部門(mén)近日規(guī)定：在2008年4月20日至9月30日國(guó)內(nèi)用肥旺季內(nèi)，對(duì)所有貿(mào)易形式、地區(qū)、企業(yè)出口的所有化肥及部分化肥原料在現(xiàn)有出口稅率基礎(chǔ)上，加征100%的特別出口關(guān)稅。

出口稅率的大幅上調(diào)，完全封閉了我國(guó)化肥產(chǎn)品出口的空間。從產(chǎn)能狀況看，就針對(duì)國(guó)內(nèi)需求而言，我國(guó)氮肥和磷肥的產(chǎn)能是供大于求的，因此出口的完全封閉，將轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消化，價(jià)格下降、原材料等成本下降滯后性的雙逆向因素影響，對(duì)企業(yè)的壓力是巨大的。而近年我國(guó)氮肥、磷肥產(chǎn)能擴(kuò)張較快，出口的限制將造成行業(yè)內(nèi)新的變局。我國(guó)鉀肥近70%以上需求依靠進(jìn)口來(lái)滿足，因此加征100%特別關(guān)稅對(duì)鉀肥行業(yè)無(wú)影響。

因此，相應(yīng)生產(chǎn)企業(yè)的壓力驟增，利潤(rùn)空間將受到大大擠壓，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期消失，公司股價(jià)的估值面臨強(qiáng)大的壓力。

化工行業(yè)周期性下降可能來(lái)臨

化工行業(yè)本身是一個(gè)周期性很強(qiáng)的行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是固定投資增速較高的狀況下，該行業(yè)的擴(kuò)張速度和利潤(rùn)增長(zhǎng)速度均是可喜的，但是一旦宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，外加環(huán)保以及原材料上漲等壓力，可能依然在擴(kuò)張中的該行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始步入周期性下降趨勢(shì)中。擴(kuò)張帶來(lái)的支出加大、融資成本的上升、產(chǎn)品毛利率下滑以及銷售的放緩等因素在速增下降的宏觀經(jīng)濟(jì)下將可能加倍放大，企業(yè)在成本不斷上升和產(chǎn)品供求面臨平衡拐點(diǎn)的雙重壓力下，將面臨短期極大的壓力。

目前受宏觀經(jīng)濟(jì)、原材料、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保等因素影響，行業(yè)有步入周期性下降趨勢(shì)的預(yù)期和潛在風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)低端企業(yè)面臨巨大的生存壓力；但另一方面也有利于該產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)也將因此而進(jìn)一步強(qiáng)大。