隨著通脹壓力逐漸增大，中國央行在貨幣緊縮上的調控手段，日益顯得捉襟見肘。今年第一季度的巨量央票發行，以及今年以來三次上調存款準備金利率，都顯示央行仍舊在主要采取數量型調控工具，以抑制貨幣供應的過快增長。在這種情況下，調控的成本壓力驟增，而同時由于美國數次大幅減息，使得中美利率倒掛，美國聯邦基金利率已經低于國內一年期存款利率1.89個百分點，這又嚴重抑制了中國央行的加息空間。

　　在這樣的環境下，近來國內要求人民幣加速升值和一次性升值的聲音也越來越大，以求抵抗越來越嚴重的通脹壓力。一些在學界和市場擁有很大影響力的學者和專業人士都紛紛表示，人民幣需要一次性升值，或者可以因此降低進口價格上漲的壓力，或者可以因此降低市場對人民幣進一步升值的預期。北大的周其仁教授近日就表示，2003年以來的這個游戲，不可持續，必須要結束，結束的關鍵就是匯率機制。目前匯率升了，不是外國壓我們的原因，而是我們自己受不了。周其仁表示，人民幣緩慢地升值會導致熱錢不斷地流入，導致貨幣供應加大，給通貨膨脹帶來壓力，因此人民幣一次性升值到位比緩慢升值的措施好。與周其仁有類似觀點的，還包括有較大市場影響力的瑞士一波亞太區首席經濟學家陶冬。他也認為，中國可能需要靠人民幣一次性升值，以解決進口價格上漲問題。

　　向政府施加“一次性升值”壓力的，顯然遠不止上述人士。這一群體對任何“價格管制”都有類似于宗教式的抗拒心理。在此次人民幣升值的過程中，由于匯率價格管制，使得這一群體都將最終原因鎖定在匯率問題之上，并認為只要一次性大幅升值足夠，就足以震駭外國投資者、并取到減少外匯資金流入的效果，進而可以因此減少人民幣發行來收購外匯。

　　在此，我們不得不對這些推崇價格機制的學者和專業人士的觀點，表示非常的遺憾。在這些人頭腦中往往還同時存在一個自由市場的觀念，可在匯率價格問題上，他們似乎將自己的這一信仰拋諸腦后。試問，既然沒有市場決定的匯率價格，那么我們又如何能夠知道人民幣匯率一次性升值多少才叫“足夠”？

　　雖然央行從去年10月開始就已經明顯轉向人民幣加速升值的策略，以釋放價格信號抑制過快的出口和資金流入，不過我們也同時在今年首次看到了100%增長的FDI，也同時看到了漲得比人民幣更快的石油價格。這些現象使得分析師不得不對人民幣升值的效果，抱有巨大的疑問：人民幣升值真的能夠抑制熱錢流入，并讓我們進口的資源產品更便宜？

　　經濟學始終是用來解釋世界，而不是用來發現世界的。當碰到關于“未來”的問題時，經濟學理論基本就是個“瞎子”。在“未來”面前，我們不如放下“先知”的架子和身份，更務實地考慮一些關于人民幣一次性升值和快速升值的風險。

　　眾所周知的是，強勢貨幣需要強勢經濟和綜合國力來支撐。那么相比十年前，中國的經濟總量雖大幅增長，但我們同時清楚地知道，還有很多經濟結構調整的任務沒有完成，還有巨大的社保窟窿有待填補，用“外強中干”來表述中國經濟并不為過，這是中國經濟非常脆弱的一面，也能提醒我們不要為暫時的勝利沖昏頭腦。另一方面，中國的國防軍事實力雖然增長迅速，但相比十年前，我們的增長也同樣非常有限，突破第一島鏈這一軍事目標與十年前相比并無太大區別。這些事實在告訴我們，相比美國，我們的綜合國力并不能強大到讓人民幣幣值突然翻番的程度。

　　另外，很多人希望人民幣大幅升值來讓石油等資源產品更便宜，也更像一個美麗的肥皂泡。當人民幣在今年第一季度辛辛苦苦快速升值了4%以后，近日國際原油價格首次突破了115美元大關，與中國這些人民幣升值論者開了個大玩笑，因為從4月2日到4月18日的兩周多一點時間內，國際原油價格就飆漲了17%。

　　從陰謀論角度來看，人民幣升值得越快，國際資源的控制者們，就可以讓資源產品價格漲得比人民幣更快，無論是原油還是鐵礦石。美國在上個世紀70年代已經遭遇過石油禁運危機，在長達三十年對全球石油資源的控制行動之后，如今的美國對國際石油價格上漲的承受力，早已不可同日而語。而中國則正像當初的美國，我們在國外的油田沒有多少控制力，沒有多少份額油，給多少、用多少錢給，都是別人說了算，我們如何能夠用一個不能尚不能全球自由兌換的貨幣的升值，來獲取更便宜的石油呢？基本與“癡人說夢”差不多。

　　我們的結論是，當前國際油價的暴漲，根本就不是因為供需問題導致，而是美元貶值的原因，使得資源商品價格飆漲。如果我們指望人民幣升得快來解決問題，基本相當于飲鴆止渴，似乎剛剛可以便宜一點購買石油，油價轉眼就會翹得更高——因為人民幣加速升值的時候，吊詭的美元也正加速貶值，從而推動國際油價繼續創出新高。在這樣的邏輯前提下，未來可以預見的重大風險就包括：人民幣升得越快，國際油價就會越早達到200美元一桶。

　　最后需要指出的一點是，我們并不否認人民幣升值所能起到的價格信號的作用——推動中國加快產業升級和技術革新，以加快生產力的進步。不過我們必須清醒地認識到，只有人民幣匯率是在一個市場之中形成的，它才真正具備價格信號的所有，否則，任何一次性和控制性的人民幣匯率價格，都不是真正的或趨近于真實的匯率價格，指望通過提高這種管制價格來起到市場信號的作用，本身就是對那些信奉自由市場人士的莫大諷刺。因此，我們從人民幣大幅升值的重大風險角度考慮，認為只有放開人民幣匯率價格管制、推動資本自由流動，才是中國應對通脹的務實解決之道。當局應該在通脹的洶涌波濤中學會順勢揚帆，而不是試圖去改變惡劣的天氣。（作者為安邦咨詢公司分析師）