3月12日，國際原油價(jià)格輕松突破108美元/桶，同日，記者從中國石化2008投資發(fā)展會(huì)議了解到，今年1月，中國石化利潤僅10億元，而且在高油價(jià)拖累下，一、二季度可能虧損。

　　措施已然采取。中國石化決定，將2008年的投資支出從預(yù)算的約1900億元砍到約1300億元，并嚴(yán)格執(zhí)行優(yōu)化流程、決策等措施。

　　此前，各證券公司分析師對(duì)中國石化的估值相當(dāng)不錯(cuò)。?

　　2月25日，招商證券分析師的報(bào)告曾給予該股未來6個(gè)月28元的目標(biāo)價(jià)。不過，接受記者咨詢時(shí)，有分析師承認(rèn)，在經(jīng)營惡化的情況下，中國石化業(yè)績(jī)確實(shí)難以匹配現(xiàn)在股價(jià)，但從長遠(yuǎn)看，中國石化明后年的市場(chǎng)表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)不錯(cuò)。

　　東方證券石化行業(yè)分析師王晶認(rèn)為，現(xiàn)在油價(jià)持續(xù)走高，中國石化底在哪里還不好說，只能看兩會(huì)后政策面有無改善。

　　一、二季度或虧損

　　“我們1月份的利潤只有10億元，這還是各部門共同努力的結(jié)果。這個(gè)水平只有2006年、2007年同期的1/6到1/7。”中國石化投資計(jì)劃部有關(guān)人士在會(huì)上稱。

　　中國石化之前是中國最賺錢的公司之一。

　　去年一季度，中國石化實(shí)現(xiàn)194.18億元凈利，去年第三季度，凈利潤達(dá)486.83億元。2006年，中國石化凈利潤達(dá)506.64億元，每股收益分別為0.56元、0.58元。去年9月，中國石化派發(fā)43351萬元紅利。

　　不過，中國石化煉油收入僅次于營銷及分銷事業(yè)部，高企的油價(jià)對(duì)其影響非同一般。

　　2006年上半年，中國石化煉油取得收入2713.13億元，經(jīng)營費(fèi)用為2879.39億元，虧損達(dá)166.26億元，煉油每噸虧損93元。

　　去年上半年，這種局面稍有改觀。中國石化取得煉油收入2979.18億元，經(jīng)營費(fèi)用為2924.26億元，經(jīng)營利潤為54.92億元。中國石化半年報(bào)稱，“由于煉油產(chǎn)品價(jià)格上漲，煉油成本有所降低，煉油的毛利為260元/噸。”

　　由于中國石化煉油事業(yè)部有部分原油來自進(jìn)口，進(jìn)口煉油越多其虧損也就越大，進(jìn)而吞噬中國石化其他業(yè)務(wù)的利潤。

　　半年來，國際原油價(jià)格漲勢(shì)則如飛馳的火車剎不住。

　　去年9月6日，紐約原油期貨盤中最高漲至72.05美元，最后報(bào)收于71.93美元。10月12日，輕松突破80美元關(guān)隘，報(bào)收于80.01美元。10月29日，攻至90.02美元。

　　今年3月6日起，國際原油價(jià)格基本企穩(wěn)在100美元之上。3月11日，盤中價(jià)格漲至109.72美元，創(chuàng)出歷史新高。3月12日，國際原油價(jià)格報(bào)收于108.54美元。

　　2008投資發(fā)展會(huì)議傳出消息，去年，中國石化屬下的煉油企業(yè)虧損額約450億元，不斷高歌猛進(jìn)的油價(jià)則可能使這個(gè)數(shù)據(jù)擴(kuò)大，并拖累中國石化2008年的業(yè)績(jī)。

　　記者聯(lián)系中國石化證券部，對(duì)此進(jìn)行回應(yīng)。

　　股價(jià)四個(gè)月腰斬

　　“短期內(nèi)，中國石化業(yè)績(jī)很難支撐目前股價(jià)。”上述招商證券分析師說。

　　3月12日，中國石化收于14.97元，按去年三季報(bào)的每股收益0.56元，其靜態(tài)市盈率為26.7倍。

　　1月22日，中信證券(600030行情,股吧)給出的目標(biāo)價(jià)為26元，去年12月，德邦證券則給出30元的6個(gè)月目標(biāo)價(jià)。

　　上述不愿具名分析師認(rèn)為，2007-2010年，中國石化每股收益分別為0.68、0.92、1.08和1.20元，即未來三年盈利能增長75%以上，給予其2008年30倍、目標(biāo)價(jià)28元的估值，維持“強(qiáng)烈推薦A”評(píng)級(jí)。

　　該報(bào)告也指出，中國石化可能存在三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素：國際原油價(jià)格大幅上漲；國家出于控制CPI的考慮，堅(jiān)決不調(diào)整成品油價(jià)格；一季度業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，如果2007年的補(bǔ)貼不計(jì)入一季度，同比將下滑50%以上。

　　3月12日，上述分析師介紹，2個(gè)月之內(nèi)，原油價(jià)格不會(huì)下降，在國際油價(jià)達(dá)到105美元一桶后，中國石化將進(jìn)入虧損狀態(tài)。

　　“上半年風(fēng)險(xiǎn)很大，不過從長期看，中國石化的風(fēng)險(xiǎn)并不大。”該分析師之前預(yù)計(jì)中國石化會(huì)在第四月開始虧損。

　　其理由有三，從長期看，人民幣有望在一年內(nèi)升值10%，這意味著中國石化進(jìn)口原油的煉油成本降低10%；其二，國家可能調(diào)高成品油價(jià)格，從而根本上釋放中國石化的經(jīng)營壓力；三是美聯(lián)儲(chǔ)加息奏效，進(jìn)而使油價(jià)下跌。“這些在一到兩年是可以看到的。”該分析師說。

　　不過，中國石化內(nèi)部并不樂觀。

　　上述中國石化發(fā)展計(jì)劃部官員認(rèn)為，中國石化現(xiàn)在面臨幾方面壓力，一是面臨國內(nèi)更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是日益崛起的民營企業(yè)沖擊；從2003年開始，全球石化業(yè)進(jìn)入景氣通道，現(xiàn)已處于景氣峰值后段；從國外看，一些大項(xiàng)目將在2009、2010年投產(chǎn)，這必將導(dǎo)致毛利下降；更為重要的是，國家調(diào)控油價(jià)的局面不會(huì)放開。

　　中國石化一些人士分析，原油價(jià)格短期內(nèi)根本不可能下降，指望國家調(diào)高成品油價(jià)格的可能性更小。眾所周知，石油價(jià)格對(duì)CPI的影響非常大，2月份CPI已達(dá)8.7%，在CPI高居不下的情況下，作為計(jì)算關(guān)系CPI重要因素的石油價(jià)格調(diào)高的可能性微乎其微。

　　王晶則認(rèn)為，在虧損情況下，不應(yīng)用市盈率衡量中國石化，目前該股市值和其年收入是匹配的，“其價(jià)值還在那里”。王晶說。

　　截至3月12日，中國石化的股價(jià)距離去年11月5日的最高價(jià)29.31元，已經(jīng)腰斬。