俄羅斯財政部長庫德林 新華社圖片

　　俄羅斯財政部日前公布的數據顯示，盡管國際資本市場持續動蕩，俄羅斯總額1330億美元的石油穩定基金在一年的投資收益達37.2億美元。該基金今后將不僅限于只持有風險相對較低的資產，并將于明年2月一分為二。

　　瞄準股票和公司債

　　此前，俄羅斯石油穩定基金主要投資對象是低風險資產，特別是投資于那些獲得“AAA”評級的外國國債，其貨幣結構分為三大類，其中45%為美元資產，45%為歐元資產，另有10%為英鎊資產。

　　俄羅斯財政部負責監管石油穩定基金的官員鮑特瑞·卡扎克維奇9月11日說：“我認為國際金融市場的動蕩遠未結束，這也是我們試圖采取多元投資策略的主要原因，今后我們的石油穩定基金將緩慢而又小心翼翼地轉向股票和企業債券等。”

　　石油穩定基金的這一戰略性轉變將比俄羅斯明年的總統大選提前一個月進行，這也為這個已經存在了4年的基金劃上一道分水嶺。發軔于美國的次級抵押貸款風波導致了國際市場的巨大拋售潮，國際主要股指也紛紛創出近期低點。卡扎克維奇說：“目前的市場震蕩也給我們上了一課，那就是我們必須在投資股票之前充分做好準備。”

　　卡扎克維奇說：“我們的資產組合在目前的市場動蕩中表現尚可。”不過，他表示，石油穩定基金還在考慮降低對資產的評級標準要求，增加一些“AA”的資金納入投資組合中。

　　卡扎克維奇表示，他們目前還沒有計劃要立即改變石油穩定基金的資產幣種結構，因為這些外幣資產也是俄羅斯中央銀行的黃金和外匯資產的一部分。他說：“我們認為目前的幣種結果是比較平衡的，它也反映了當前金融市場的主流趨勢，我感覺，短期內沒有調整這一結構的必要。”

　　卡扎克維奇透露，石油穩定基金的部分基金經理正在考慮，明年成立的儲備基金可以增加一些日元或瑞士法郎計價的資產，不過，這需要一段時間做好準備。他說，商品期貨可能不是俄羅斯石油穩定基金的投資首選，不過，房地產和私人股權將是他們今后可以涉足的投資領域。

　　穩定基金盈利要求上升

　　俄羅斯的石油穩定基金成立于2004年，主要負責管理俄羅斯聯邦政府的預算盈余和額外收入，其資金來源是俄羅斯對國內石油開采征收每一桶約27美元的資源稅和原油出口關稅。

　　俄羅斯、挪威、伊朗等國都設立了自己的石油穩定基金，其初衷主要是減輕石油價格走勢和出口收入規模對本國財政收支的直接沖擊，確保財政開支與石油價格脫鉤；同時，避免本幣因石油出口收入波動而過度增值或貶值。因此，俄羅斯石油穩定基金成立之后的很長一段時間主要著眼于保值而非追求投資收益。

　　隨著最近幾年石油價格的飆升，俄羅斯石油收入增加，該基金規模擴張速度加快，投資逐利的需求亦逐步上升，但該基金直到2006年7月才做出第一筆對外投資。

　　俄羅斯財政部9月3日稱，石油穩定基金資產在今年8月份增值1450億盧布，達到34萬億盧布（約1330億美元），漲幅達4.4%。石油穩定基金從2006年7月24日開始正式對外投資，截至今年8月31日，石油穩定基金的投資收益達37.2億美元，年投資回報率達8.76%（按美元計算）。

　　俄羅斯計劃在明年2月將目前的石油穩定基金一分為二：一部分轉為儲備基金（Reserve Fund），該基金的總資產有望達到俄羅斯國內生產總值（GDP）的10%左右，主要是應付石油價格下跌時對俄羅斯聯邦政府可能造成的預算沖擊；另一部分用于建立一只國民福利基金，它將主要在風險資產上進行增長型的投資。

　　俄羅斯財政部長庫德林曾建議，儲備基金總額應達到相當于俄GDP的7％—13.5％。如果國際市場油價降至每桶30美元以下，該基金內的資金儲備應保證可以連續3年彌補俄政府預算收入因油價下跌而蒙受的損失。

　　庫德林希望，這個基金在2008年2月1日之后能更名為“石油天然氣基金”，這樣天然氣出口的部分收益也能進入這一基金。

　　庫德林2004年積極主張設立石油穩定基金，他抵制了當時俄羅斯國內一些人希望將俄羅斯的石油財富用于社會福利事業的壓力。他認為，如果動用這些資金來提高工資福利待遇，俄羅斯經濟將由此承受通貨膨脹的巨大壓力，對宏觀經濟的整體運轉沒什么好處。不過，俄羅斯政府2006年還是從石油穩定基金中撥出747億盧布用于填補退休金基金的虧空，另外撥出922億盧布償還俄羅斯所欠的外債。

　　由于一些歐洲政治家對包括俄羅斯石油穩定基金、新加坡淡馬錫控股公司等在內主權投資基金（sovereign funds）的證券投資可能會控制部分戰略性企業非常擔憂，并生成可能采取某些限制性措施，卡扎克維奇反駁說：“俄羅斯即將成立的國民福利基金將純粹是個組合投資者。我們將自行限制在一家公司的持股上限比例。”