8月11日，美國市場原油價格報收每桶114.45美元，距離此前的高點，已經有了大幅的回落。在此過程中，中國石油也感受了這種變化給自身帶來的影響。國金證券行業分析師劉波在接受《證券日報》記者采訪時指出，在國際原油價格回落的過程中，中國石油將受益于特別收益金即暴利稅的減少，不過具體幅度要視國際原油價格回落的持續時間和幅度而定。而根據相關數據，從7月11日到8月11日，由于國際原油價格回落，中國石油少繳納特別收益金約6.4億美元。

暴利稅月減6.4億美元

      國金證券行業分析師劉波在接受《證券日報》記者采訪時表示，國際原油價格回落，可使中國石油從兩方面獲益。一是可以彌補煉油的巨虧，二是可以減少特別收益金即暴利稅的支出。在煉油中國石油的盈利平衡點約在每桶88美元到89美元，因此，當國際原油價格不斷靠近這個價位時，中國石油須交納的特別收益金將會有所減少。

      國信證券行業分析師嚴蓓娜對《證券日報》記者表示，相對中國石化來講，此次國際油價下行對中國石油的影響稍小，因中國石油的自供油比例較高，約占90%左右。國際油價下調，對中國石油的影響主要體現在特別收益金上，也就是通常所說的暴利稅。依照國家規定，國際原油價格在60美元/每桶以上時，要征收40%的暴利稅。從7月11日美國原油價格創下147美元/桶高點，到8月11日回落到114.45美元/桶，目前國際原油價格每桶約降30美元。嚴蓓娜依照2006年財政部出臺的《石油特別收益金征收管理辦法》進行粗略估算，在7月11日到8月11日這段期間，中國石油每桶原油將縮減8美元的特別收益金。嚴蓓娜指出，2007年，中國石油全年生產的油氣當量為8.38億桶，按照中國石油平均每年15%的產量增長來計算，2008年，中國石油生產的油氣當量為9.64億桶，平均每月生產0.8億桶。這樣算下來，從7月11日到8月11日，中國石油在一個月內少交納特別收益金約6.4億美元。

      東北證券石油與化工首席分析師王晶在接受《證券日報》記者采訪時表示，國際原油價格的下跌可能會推動中國石油的業績增長，但幅度到底有多大，最終還要取決于這次原油價格回落的持續時間和幅度大小，因此，預測結果還有待國際原油價格趨勢的明朗化。

      不過，王晶認為，國際原油價格回落同時可能會推延國家再次上調成品油價格的時間表，這對中國石油來說，是一個與少交納特別收益金“對沖”的業績影響因素。

下半年業績明顯提升

      2008年1月2日，銀河證券發表2008年石油化工行業投資策略報告，指出五大因素看淡中國石油，但近來銀河證券的觀點在發生變化。8月，銀河證券的報告稱，半年以來中國石油股價下跌了50%以上。由于目前形勢發生了一些變化，國際油價高位迅速回落，促使中國石油逐漸進入最佳盈利時期。盡管中國石油2008年中期報告并不好，每股收益約0.26元左右，但該公司第三季度經狀況非常好， 因為三季度國際油價的迅速回落促使公司特別收益金征收額減少，而公司原油加工完全是自己完成的，成品油價格又在6月底上調了1000元/噸和1500元/噸，并帶動石腦油和裂解汽油價格上漲，故中報期間是較好的買點。目前中國石油股價已具投資價值。

      隨著夏季用油高峰的逐步遠離，在北半球冬季取暖油還沒到來之前，國際油價已經逐步回落，銀河證券判斷2008年下半年國際油價在每桶100-120美元之間波動，因為在用油淡季國際油價向上突破顯然不太現實，而向下突破100美元在目前中東各國控制產量及不斷介入石油期貨的情況也不現實。隨著今年6月底成品油價格大幅上調和人民幣不斷升值，中國石油的最佳盈利區間已經上調到100-110美元附近，因此銀河證券判斷下半年中國石油經營狀況會明顯好轉，今年全年仍然可以完成0.8元左右的每股收益。

      國信證券行業分析師嚴蓓娜對《證券日報》記者表示，從公司業績來講，國際原油價格下調對中國石油也有所影響，依照她的估算，預計中國石油上半年的每股收益為0.3元，考慮到國際原油價格下跌、未來國家上調成品油價格等因素，中國石油的每股收益可能在0.7元到0.75元之間，下半年的業績會有很大幅度的提升。但嚴蓓娜認為，由于目前還看不出此次國際原油價格下跌還能持續多久，因此，下半年中國石油的業績還有很多不確定的因素。

A股走勢不明朗

      對于中國石油下半年的A股走勢，嚴蓓娜認為，此部分還很難講有怎樣的影響，她表示A股的走勢主要還是要由未來的估值水平決定。

      關于中國石油的股票市場走勢，王晶認為，目前來看，國際原油價格下跌對中國石油起到了一定的提振作用，雖然A股近期表現與預期有差距，中國石油的H股連續多日上漲。對于A股的低迷，她認為，這與目前國際原油價格回落的趨勢還不明朗有關，她認為，只有回落趨勢明朗化，中國石油的業績將會有明確的提升，這會對A股的走勢產生積極影響。

      自高油價以來，全球石油公司股價都逆本輪熊市而不斷上升，而中國石油A股股價卻在不斷下跌。銀河證券認為，本次國際原油價格下降，有利于中國石油業績提高，而中國石油未因業績預期的好轉而使股價提升，這其中，成品油價改是促使投資者給中國石油折價的重要原因。銀河證券在研究報告中指出，這種折價雖然有其合理性，但目前實在是太過分了，中國石油股價從48元已經下跌到了15元附近，成為了全球儲量估值最低的石油公司，即便與國外儲量估值最低的�？松�美孚相比，即使不考慮中國石油開采成本只有埃克森美孚的60%，儲量接替代率遠大于�？松�美孚的有利情況，中國石油也應站在16. 31元之上， 因為�？松�美孚的每股資源量為4.32桶，中國石油的每股資源量為0.116桶， 埃克森美孚股價88美元對應中國石油股價為16.31元人民幣。而美國同樣也存在成品油價格管制，美國的石油公司卻從未出現因控制油價而折價的現象。另外，從長期角度講，國際石油遠期供不應求的預期明確將促使其價格長期看漲，這也必然會推動成品油價格體制改革，到時中國石油必然會體現出油價越高越好的優勢。