吞噬現(xiàn)金的怪獸。頁巖氣開發(fā)消耗了巨額數(shù)量的美元,帶給股東們的卻只是賬面財(cái)富,和不斷的融資需求,我們的分析顯示,巨額資本開支投向了新井的勘探和開采,支撐了企業(yè)油氣產(chǎn)量的增長。換言之,如果資本開支不能延續(xù),企業(yè)將面臨產(chǎn)量的快速下滑。

　　頁巖氣井單井產(chǎn)量與衰減率。通過對切薩皮克能源公司的年報(bào),以及重要頁巖區(qū)域數(shù)據(jù)的分析可以看到,頁巖油氣開發(fā)面臨的巨大困難是氣井和油井產(chǎn)量的快速衰減。這也可以從單井產(chǎn)量增速與新井占比之間表現(xiàn)出的關(guān)聯(lián)中得到印證,當(dāng)新井占比超過5%時(shí),這種關(guān)聯(lián)較強(qiáng)(R2=0.74)。頁巖氣公司的巨額資本開支,重要的用途就是在高衰減率的前提下維持現(xiàn)有產(chǎn)量,以不斷增加的井口數(shù)量來平衡單井產(chǎn)量的衰減。

　　勘探開發(fā)企業(yè)的好消息。對美國企業(yè)而言,不斷的新增氣井和油井,是維持自身產(chǎn)量的重要手段,因此開發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)將持續(xù)增長;而對中國企業(yè)來說,由于尚處于勘探的早期,國內(nèi)的勘探數(shù)據(jù)和服務(wù)需求,將是非常旺盛的,我們也因此看好國內(nèi)從事勘探和數(shù)據(jù)分析服務(wù)的企業(yè),以及出口鉆探開發(fā)設(shè)備和提供海外服務(wù)的公司。

　　看平未來3個(gè)月油價(jià),看多未來6個(gè)月和1年的油價(jià)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:沙特收緊原油產(chǎn)量對全球供給的影響。