中海油服2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入163.26億,同比增長22.6%;實現(xiàn)利潤總額45.11億,同比增長13.22%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤38.29億,同比增長13.5%。報告期基本每股收益0.85元,同比增長13.33%。

　　主要觀點:

　　新增設(shè)備提升業(yè)績。報告期公司業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,我們預(yù)計這主要得益于收入占比合計達(dá)70%左右的鉆井業(yè)務(wù)和油技業(yè)務(wù)的快速增長。前三季度鉆井平臺可用天使用率99.9%,同比增加4.1%。其中半潛式平臺COSLPioneer和HYSY981的投產(chǎn)使作業(yè)天數(shù)同比增440天,并大幅提升了日費率。

　　公司油技服務(wù)主要為鉆井業(yè)務(wù)提供測井、鉆完井液等專業(yè)服務(wù),因此公司該業(yè)務(wù)的大部分作業(yè)線也順勢均較去年同期有所增加。

　　“南海八號”擴(kuò)充公司深水作業(yè)能力。10月初,公司購入二手半潛式鉆井平臺—“南海八號”,最大作業(yè)水深4600英尺,預(yù)計用于南海海域。

　　至此,公司運(yùn)營和管理的鉆井平臺總數(shù)達(dá)9座,其中COSLProspector還在建造中。其中在北海地區(qū)作業(yè)的鉆井平臺工作水深均較大,而在中國海域作業(yè)的鉆井平臺,除HYSY981和南海八號外,作業(yè)水深均在500米以下。因此,此次購入的平臺對公司在中國海域的深水作業(yè)能力是極大的補(bǔ)充。

　　再行添置深水設(shè)備預(yù)期較大。隨南海開發(fā)和總公司對尼克森收購案的持續(xù)推進(jìn),公司深水業(yè)務(wù)必將增加,而當(dāng)前半潛式平臺可用天使用率已近飽和,故公司深水設(shè)備存在缺口。另一方面,紐約時間8月30日,公司成功發(fā)行十年期十億美元的外幣債券,購置資金有保障。

　　半潛式平臺按新建、二手分價格不一,且不同設(shè)計水深的平臺價格也存在差異。當(dāng)前第六代半潛式平臺的造價約為6億美元左右,我們預(yù)計公司未來將再添置1~2臺半潛式平臺。

　　盈利預(yù)測。我們認(rèn)為公司將在2012年實現(xiàn)20%以上增長,2012~2013年的每股盈利分別為1.08元、1.36元和1.45元,看好公司未來發(fā)展,維持“買入”投資評級。