今年上半年，原油市場(chǎng)供過(guò)于求成為打壓油價(jià)的主要因素。但第三季度，我們預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)供需面將趨于緊平衡，油價(jià)重心將上移。

　　供給或受產(chǎn)能限制

　　石油輸出國(guó)組織（OPEC）目前剩余閑置產(chǎn)能已經(jīng)寥寥無(wú)幾，5月份OPEC原油產(chǎn)量開(kāi)始下降，6月份單日產(chǎn)量環(huán)比減少10.6萬(wàn)桶，預(yù)計(jì)接下來(lái)，OPEC組織原油產(chǎn)量繼續(xù)大幅增加的可能性較小。而且，伊朗問(wèn)題懸而未決，一旦霍爾木茲海峽被封鎖，OPEC原油產(chǎn)量還有可能在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上減少50%。而非OPEC方面，由于合作并不緊密，非OPEC產(chǎn)油國(guó)對(duì)原油市場(chǎng)影響較小。非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量在2010年達(dá)到高點(diǎn)后，呈持續(xù)下降的走勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年增產(chǎn)幅度有限。根據(jù)美國(guó)能源署（EIA）的預(yù)測(cè)，下半年全球原油供應(yīng)增幅較上半年有所下降，全年原油供應(yīng)預(yù)計(jì)為每日8904萬(wàn)桶。

　　季節(jié)性旺季或加速去庫(kù)存化過(guò)程

　　美國(guó)原油需求占全球原油總需求量的1/4，其中用于交通運(yùn)輸?shù)脑�油需求量最大，超過(guò)了70%。今年上半年，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，美國(guó)原油需求進(jìn)一步回落，其中汽油零售量在1月份降至近幾年最低點(diǎn)。此后汽油消費(fèi)出現(xiàn)回升，7—8月份是傳統(tǒng)的汽油消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)美國(guó)汽油消費(fèi)會(huì)繼續(xù)增加。同時(shí)，由于上半年煉廠開(kāi)工率下降，美國(guó)汽油庫(kù)存處于較低水平。即使第三季度的汽油消費(fèi)旺季出現(xiàn)旺季不旺，汽油去庫(kù)存化也會(huì)延續(xù)，從而容易成為市場(chǎng)炒高油價(jià)的題材。

　　供需趨緊，油價(jià)重心或上移

　　整體來(lái)看，第三季度原油市場(chǎng)的供需面將會(huì)由寬松趨向緊平衡。根據(jù)美國(guó)能源署（EIA）最新報(bào)告，今年第三季度全球原油需求有望超過(guò)供應(yīng)大約70萬(wàn)桶/日。而此前持續(xù)增加的美國(guó)原油庫(kù)存在近期也出現(xiàn)減少的跡象。截至7月13日當(dāng)周，交割地庫(kù)欣的庫(kù)存已經(jīng)較年內(nèi)最高位減少149.3萬(wàn)桶，EIA商業(yè)原油庫(kù)存較年內(nèi)高位減少990萬(wàn)桶。

　　因此，我們預(yù)計(jì)第三季度在供應(yīng)趨緊的推動(dòng)下，油價(jià)重心將上移。不考慮地緣沖突激化的影響，美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格將在85—95美元/桶區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。若伊朗或敘利亞問(wèn)題激化，則油價(jià)將在此基礎(chǔ)上繼續(xù)走高，重回百元高位。