中海油重涉“優(yōu)尼科風(fēng)險(xiǎn)”

    在7年前收購(gòu)優(yōu)尼科失敗后，中國(guó)海洋石油有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中海油）在國(guó)際并購(gòu)領(lǐng)域的動(dòng)作之大仍然舉世矚目。

    7月23日，中海油宣布已經(jīng)與加拿大尼克森Nexen能源公司達(dá)成最終協(xié)議，將以每股27.5美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)尼克森公司所有流通中的普通股，交易總對(duì)價(jià)大約為151億美元，同時(shí)承擔(dān)其336億元債務(wù)。這是中國(guó)企業(yè)迄今為止最大一宗海外能源并購(gòu)交易。

    市場(chǎng)憂心高溢價(jià)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

    盡管中海油此次的海外并購(gòu)博得眾多好評(píng)，但由于收購(gòu)項(xiàng)目所面臨的高風(fēng)險(xiǎn)，以及市場(chǎng)對(duì)高溢價(jià)收購(gòu)的擔(dān)憂，中海油在紐約和中國(guó)香港兩地股價(jià)均產(chǎn)生劇烈震蕩。

    7月23日，中海油宣布已達(dá)成最終協(xié)議，公司將以每股27.50美元的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)尼克森所有流通中的普通股。該收購(gòu)價(jià)格比尼克森在紐約證券交易所交易的股票2012年7月20日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)61%，比2012年7月20日止20個(gè)交易日期間的成交量加權(quán)平均價(jià)溢價(jià)66%。收購(gòu)尼克森的普通股和優(yōu)先股之總對(duì)價(jià)約為151億美元，尼克森當(dāng)前的43億美元的債務(wù)予以維持。該交易以安排計(jì)劃的方式完成，預(yù)計(jì)在2012年第四季度完成。

    記者從中海油了解到，此項(xiàng)收購(gòu)所需資金來(lái)自于中海油的現(xiàn)有資金和外部融資。

    因中海油已分別在中國(guó)香港和紐約兩地上市。海外并購(gòu)消息發(fā)出后，中海油兩地股價(jià)同時(shí)發(fā)生波動(dòng)。7月23日，中海油在紐約證券交易所開(kāi)盤(pán)不久，股價(jià)便直線下跌，由開(kāi)盤(pán)時(shí)的203美元/股跌至收盤(pán)的193.96美元/股，下跌幅度達(dá)4.4%。目前中海油市值約866.2億美元，市盈率不到8倍；24日中海油在港股開(kāi)盤(pán)后，股價(jià)曾一度上漲2%以上，但午間開(kāi)始走跌，截至收盤(pán)，股價(jià)跌4.02%，報(bào)收14.82港元/股。
    
    不過(guò)，中海油本身非常看好此次交易。中海油相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，通過(guò)收購(gòu)尼克森，中海油將進(jìn)一步拓展其海外業(yè)務(wù)及資源儲(chǔ)備，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、可持續(xù)的發(fā)展。尼克森分布在加拿大西部、英國(guó)北海、墨西哥灣和尼日利亞海上等全球最主要產(chǎn)區(qū)的資產(chǎn)中包含了常規(guī)油氣、油砂以及頁(yè)巖氣資源。該公司的優(yōu)秀資產(chǎn)組合不僅是對(duì)中海油的良好補(bǔ)充，同時(shí)，也使中海油的全球化布局得以增強(qiáng)。

    “這次交易將使我們獲得一個(gè)領(lǐng)先的國(guó)際發(fā)展平臺(tái)，相信這項(xiàng)交易將會(huì)為我們的股東創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值。”中海油董事長(zhǎng)王宜林自信地認(rèn)為。

    尼克森的價(jià)值

    而尼克森公司的現(xiàn)有資產(chǎn)是否值得讓中海油高溢價(jià)巨額收購(gòu)？

    資料顯示，尼克森是一家位于加拿大的獨(dú)立的全球性能源公司，在多倫多和紐約證券交易所上市，股票代碼為NYX。其專(zhuān)注于三項(xiàng)發(fā)展戰(zhàn)略：加拿大西部的油砂、頁(yè)巖氣及主要位于北海、西非海上及墨西哥灣深水海域的常規(guī)油氣勘探與開(kāi)發(fā)。

    記者同時(shí)了解到，尼克森2012年第二季度的平均日產(chǎn)量為20.7萬(wàn)桶油當(dāng)量不含礦費(fèi)。截至2011年12月31日，依據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)則計(jì)算，尼克森擁有9億桶油當(dāng)量的證實(shí)儲(chǔ)量及11.22億桶油當(dāng)量的概算儲(chǔ)量。此外，根據(jù)加拿大國(guó)家油氣儲(chǔ)量評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)51-101的規(guī)定，截至2011年12月31日，尼克森還擁有以加拿大油砂為主的56億桶油當(dāng)量的潛在資源量。

    中海油相關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)告訴記者，截至目前，尼克森在加拿大、英國(guó)、美國(guó)、尼日利亞等多個(gè)國(guó)家擁有資產(chǎn)或者合作項(xiàng)目。

    未來(lái)成功并購(gòu)尼克森之后，中海油將致力于發(fā)展尼克森在英國(guó)的資產(chǎn)，包括對(duì)于目前所有在產(chǎn)、開(kāi)發(fā)和勘探資產(chǎn)的維護(hù)和開(kāi)發(fā)計(jì)劃，該資產(chǎn)包括Buzzard和GoldenEagle，并將繼續(xù)與英國(guó)供應(yīng)商保持合作；在美國(guó)，中海油將保持尼克森墨西哥灣的勘探和開(kāi)發(fā)投資計(jì)劃；在尼日利亞，中海油將保持其在Usan項(xiàng)目中的合作關(guān)系，同時(shí)將積極開(kāi)展開(kāi)發(fā)、評(píng)價(jià)和勘探鉆井活動(dòng)。在上述海上作業(yè)區(qū)域，中海油將憑借其30年的海上勘探與開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，向尼克森團(tuán)隊(duì)提供專(zhuān)業(yè)的支持。尼克森在其他地區(qū)的業(yè)務(wù)將維持不變。

    有媒體報(bào)道稱(chēng)，以目前產(chǎn)量計(jì)算，中海油的石油儲(chǔ)量僅夠開(kāi)采9年，是世界主要石油企業(yè)中石油儲(chǔ)備最低的企業(yè)之一，但完成此次收購(gòu)將增加中海油30%的石油儲(chǔ)量，或還將提升20%產(chǎn)量。

    瑞信認(rèn)為，中海油收購(gòu)尼克森雖然溢價(jià)達(dá)61%，但以長(zhǎng)期布蘭特期油平均93美元的假設(shè)，則屬合理。該交易對(duì)中海油的增值作用在于尼克森300000英畝的頁(yè)巖氣資產(chǎn)，中海油可生產(chǎn)頁(yè)巖氣并輸送到中國(guó)，并獲得能輸回中國(guó)的真正技術(shù)。瑞信同時(shí)指出，交易有助提升中海油的盈利，推動(dòng)中海油達(dá)到2011-2015年間復(fù)合增長(zhǎng)6%-10%的產(chǎn)量目標(biāo)。

    不過(guò)國(guó)泰君安認(rèn)為，收購(gòu)代價(jià)并不便宜，顯示在國(guó)際市場(chǎng)收購(gòu)上游資產(chǎn)的艱難，短期無(wú)顯著正面意義。

    至少需三國(guó)審批

    盡管從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，高價(jià)收購(gòu)資源對(duì)中海油終歸是一件好事，但好事向來(lái)多磨，此次交易能否遇到政治風(fēng)險(xiǎn)仍不得而知。

    中海油方面稱(chēng)，交易最終還需要包括法院批準(zhǔn)、普通股股東本人或其代理人在特別股東大會(huì)上三分之二以上表決的批準(zhǔn)，以及包括但不限于加拿大、美國(guó)、歐盟（如需）和中國(guó)相關(guān)部門(mén)簽發(fā)的有關(guān)政府和監(jiān)管批準(zhǔn)。

    在中國(guó)政府審批方面，中海油顯得非常自信，甚至向尼克森承諾，如果由于中國(guó)監(jiān)管審批的原因?qū)е卤窘灰讻](méi)有完成，中海油將支付尼克森4.25億美元的終止費(fèi)用。

    而為了獲得加拿大政府的順利審批，中海油也作了一系列準(zhǔn)備，其中包括其對(duì)加拿大和加拿大油氣行業(yè)作出了相關(guān)承諾。

    中海油承諾，交易完成后，中海油計(jì)劃將卡爾加里作為其北美和中美洲的總部，負(fù)責(zé)管理和發(fā)展尼克森在北美洲、南美洲、歐洲和西非的資產(chǎn)及中海油位于加拿大、美國(guó)和中美洲的資產(chǎn)；中海油將通過(guò)向尼克森位于加拿大和其它地區(qū)的國(guó)際資產(chǎn)投入大量資金來(lái)落實(shí)和加強(qiáng)尼克森當(dāng)前的資本支出計(jì)劃，中海油認(rèn)為自身?yè)碛械馁Y金能力可以更好地開(kāi)發(fā)尼克森龐大的資源潛力；中海油還有意在多倫多交易所掛牌交易其普通股。

    同時(shí)，中海油稱(chēng)將繼續(xù)支持阿爾伯塔大學(xué)的油砂研究，參與加拿大油砂革新聯(lián)盟，并作出了相關(guān)對(duì)當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)責(zé)任、慈善項(xiàng)目的承諾。不過(guò)美國(guó)相關(guān)部門(mén)的審批可能將是一個(gè)考驗(yàn)。2005年，由于美國(guó)國(guó)會(huì)的反對(duì)，中海油185億美元收購(gòu)Unocal的計(jì)劃泡湯。

    “中海油憑借此次的大手筆收購(gòu)進(jìn)入了加拿大市場(chǎng)，該公司的長(zhǎng)期目的是通過(guò)被收購(gòu)的資產(chǎn)打造其在北美業(yè)務(wù)的平臺(tái)，更深層次地介入北美油氣資源開(kāi)發(fā)。”《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表文章稱(chēng)，顯示了美媒對(duì)中國(guó)企業(yè)的戒心。