近期，我國成品油價(jià)格連續(xù)調(diào)低，主要緣于國際原油價(jià)格在6月份大幅回落。截至7月13日，國際NYMEX原油期貨價(jià)格兩個(gè)月來下跌幅度已經(jīng)超過了17%。但本周國際原油價(jià)格出現(xiàn)了止跌反彈跡象，筆者認(rèn)為，油價(jià)反彈趨勢或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)。

    挪威罷工結(jié)束但影響仍在

    挪威罷工和北海油田檢修是近期國際油價(jià)反彈的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，目前8月份北海油田裝船量降低至歷史記錄低點(diǎn)，計(jì)入布倫特原油估價(jià)機(jī)制的挪威奧斯堡原油8月份裝船量為每天裝運(yùn)9.6774萬桶，低于7月份原計(jì)劃日裝運(yùn)量13.5484萬桶。這意味著8月份奧斯堡原油裝船量比7月份減少近120萬桶。

    挪威是世界第八大石油生產(chǎn)國，每天約產(chǎn)出200萬桶石油，對全球石油供應(yīng)舉足輕重。該國石油罷工自開始以來，已經(jīng)導(dǎo)致其國內(nèi)石油減產(chǎn)13%，引發(fā)市場投資者對石油供應(yīng)的擔(dān)憂。盡管罷工接近尾聲，但以目前裝船的數(shù)量看，仍維持低位，其影響可能仍將持續(xù)一到兩周。

    伊朗緊張局勢再次升溫

    伊朗由于受到出口限制，原油產(chǎn)量大幅降低。根據(jù)最新消息，歐美最新一輪對伊制裁于7月1日生效，這使得一些煉油商難以在一時(shí)找到替代供應(yīng)方。這種局面很可能推高市場上的油價(jià)。

    伊朗6月石油產(chǎn)量下滑至296萬桶/日，比5月份減少了17萬桶，已經(jīng)迫近20年以來最低值。雖然沙特的增產(chǎn)在一定程度上彌補(bǔ)了供應(yīng)缺口，但中東局勢緊張的預(yù)期卻愈加強(qiáng)烈。今年年初伊朗與美國的緊張關(guān)系一直是支撐油價(jià)走高的重要因素，由于美國與歐洲過分?jǐn)D壓伊朗的出口空間，6月末伊朗再次揚(yáng)言要封鎖霍爾木茲海峽，并進(jìn)行了導(dǎo)彈試射；而美國目前派遣了多艘艦船進(jìn)駐波斯灣，這使得本來已經(jīng)緩解的局勢瞬間緊張起來。歐佩克90%的原油輸出需要通過霍爾木茲海峽，而一旦發(fā)生戰(zhàn)爭，必將影響原油的運(yùn)輸，推動(dòng)油價(jià)上漲。

    投機(jī)資金大舉做多

    政治局勢的不穩(wěn)使得大批投機(jī)資金嗅到了機(jī)會(huì)，CFTC持倉情況顯示，短期內(nèi)資金在原油期貨期權(quán)上的投機(jī)多單快速增加。截至7月10日，NYMEX低硫輕質(zhì)油期貨期權(quán)上非商業(yè)持倉的多單量比6月份同期增加了6781張，而非商業(yè)持倉空單減少了933張。ICE的低硫輕質(zhì)油非商業(yè)持倉在7月10日當(dāng)周有所降低，但在7月2日統(tǒng)計(jì)中，多單量劇增了7609張，非商業(yè)空單卻減少了2879張。資金做多的意愿比較強(qiáng)烈。

    自6月中旬，布倫特原油的非商業(yè)凈多單開始明顯增加，目前的非商業(yè)持倉多單量已經(jīng)上升到今年2月份水平，而當(dāng)時(shí)的布倫特油價(jià)在100美元/桶附近。這也表明資金在短期內(nèi)對油價(jià)的反彈抱有較高期望。

    美國庫存意外減少

    國際資金做多的同時(shí)，往往是庫存在減少。美國能源信息署發(fā)布的石油庫存數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日當(dāng)周，美國原油庫存下降而成品油庫存增長。美國原油庫存大幅減少了470萬桶，而前期市場預(yù)計(jì)僅僅減少150萬桶。關(guān)鍵的海灣地區(qū)原油庫存減少了99.5萬桶，庫欣地區(qū)原油庫存減少85.9萬桶。

    雖然美國汽油庫存增加276萬桶，餾分油庫存增加310萬桶，但原油庫存的減少仍對市場產(chǎn)生利多影響。今年美國高溫肆虐，成品油用量有望進(jìn)一步增加。目前的成品油庫存增加可能只是短期行為。

    綜上所述，雖然中長期看原油下跌概率仍然較大，但短期的反彈具備較為充分的理由。油價(jià)反彈高度可能將沖擊90美元/桶整數(shù)關(guān)口。