從技術角度看，美國頁巖氣革命是建立在近百年的技術進步積累之上，只是因該技術始終不經(jīng)濟，才使頁巖氣從未翻身解放過。而恰在此時，美國國內(nèi)天然氣總產(chǎn)量在1995年進入滯漲期，2001年開始遞減，其產(chǎn)能接替率出現(xiàn)負增長。特別是來自采油井中的伴生氣，產(chǎn)能快速減少，這讓美國天然氣生產(chǎn)者備感壓力。

    如果不去尋求突破，美國本土天然氣供給狀況將會繼續(xù)惡化，國內(nèi)失業(yè)人數(shù)還會增加。所以，素有利用美國民主政治制度制造制度漏洞的美國公司及相關機構，就像當年安然公司一樣，毫不猶豫地又為美國已有的法律體系打造了一個漏洞。美國2005年頒布的《能源政策法案》解除了環(huán)境保護署（EPA）使用《安全飲用水法》對頁巖水力壓裂過程的監(jiān)管權力,從而使水力壓裂技術很快得到了技術上的突破。這個“漏洞”由哈利伯頓公司力推，所以得名“哈利伯頓漏洞”。監(jiān)管缺位使得頁巖油氣開采區(qū)的地表和地下水系環(huán)境受到威脅。

    為了讓技術經(jīng)濟性差的頁巖氣產(chǎn)業(yè)具有經(jīng)濟性，美國芝加哥交易所集團積極配合。從2005年初開始系統(tǒng)性和靶向性地調(diào)整了天然氣期貨及其衍生金融工具的交易保證金。通過交易杠桿的增減，以及針對性調(diào)整遠近期不同合約月份的交易杠桿，給出交易方向的提示。特別是2005年3月11日單方向增加了做空交易者的交易保證金后，進一步吸引了國際資本進場做多，結(jié)果給頁巖氣開發(fā)企業(yè)提供了一個兩年的漲價紅利，即兩年以后的頁巖氣鉆井成本與當期天然氣價格呈高度正相關，系數(shù)為0.93。也就是，頁巖氣開發(fā)企業(yè)可以在天然氣銷售中獲得高溢價的超額投資回報來完成頁巖氣革命。再加上美聯(lián)儲超量的貨幣供給——產(chǎn)生了大量的游資和VC、PE等發(fā)達的資本市場提供的投融資平臺，一同造就了美國頁巖氣之夢。

    由于夢是建立在制度漏洞之上，其技術進步?jīng)]有顧及到對非創(chuàng)造價值的環(huán)境安全技術所需支出的經(jīng)濟評價，所以，美國的頁巖氣之夢必然腰椎膨突。它不僅只是地表和地下水系存在有風險，以及開采過程中逃逸出來的氣體會對空氣污染。更為重要的是，在目前情況下，它沒有足夠可靠的技術標準、質(zhì)量標準、管理標準以及質(zhì)量檢測手段做安全經(jīng)濟開發(fā)的支撐，所以，美國各級政府一直在試圖封堵這些漏洞。再加上美國不愿意真的落入資源地理優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的陷阱中再摔個壓縮性腰椎骨折，所以，奧巴馬就必須撞頁巖氣革命的腰，以尋它路。

    2012年2月份，天然氣價格早已處在10年來的低位，可美國芝加哥交易所集團還是再次系統(tǒng)性地增加了天然氣期貨及其衍生金融工具的交易保證金，再次用交易杠桿擠出了市場的投機者，靶向性地暗示游資：做高天然氣價格不是政府的期盼。同時監(jiān)管部門開始清算近年來石油和天然氣市場上的欺詐和操作行為，進一步封殺做多氣價的企圖，使天然氣價格持續(xù)走低并維持在2.7美元以下，使頁巖氣革命的原動力——天然氣銷售溢價消失，進而惡化了頁巖氣開發(fā)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營的內(nèi)生動力，同時也演變出了對頁巖氣開發(fā)企業(yè)的擠出效應。

    從美國能源部的數(shù)據(jù)看，2011年11月至2012年4月，因氣價低迷，美國天然氣井的鉆機動用量下降了32.58%。而鉆井、水力壓裂等費用支出卻還在持續(xù)增加，再加上以往的債務融資，它們共同構成了頁巖氣開發(fā)企業(yè)的經(jīng)營風險。所以，穆迪投資者服務公司等評級機構的分析師們一再發(fā)出預警，提示天然氣價格在每百萬英熱單位3.5—6美元之間時，美國頁巖氣項目才可實現(xiàn)盈虧平衡。也就是說，目前許多頁巖氣項目尚處于虧損狀態(tài)。即使是被視為頁巖氣產(chǎn)業(yè)的領軍者——美國第二大天然氣生產(chǎn)商切薩皮克能源公司也因巨額債務而不得不連續(xù)出售資產(chǎn)來降低經(jīng)營風險。

    美國頁巖氣行業(yè)存在的風險，無論是內(nèi)銷還是出口，美國都將中國作為其轉(zhuǎn)移風險的對象之一。所以，不可不察也！