國際原油價格連續上漲，創歷史新高，國內煉油業虧損嚴重，成品油價格市場化機制難以成行。在國內外宏觀經濟下降預期和國際油價等原材料上漲壓力之下，化工行業周期性下降可能來臨。

一季度國內煉油業虧損嚴重

紐約原油期貨28日每桶超過119美元，有跡象顯示在供應面疲弱的同時全球原油需求持續強勁，另外美元創下新低也推動油價走高。

國際油價目前較一年前的收盤價格幾乎增長了一倍，2008年迄今漲幅為24%。最近推動油價走高的因素有：尼日利亞原油出口再次受到干擾，而中國上個月公布的原油進口則創出新高。

中國海關總署公布的最后數據顯示，3月份中國進口1730萬噸原油，相當于平均每天409萬桶。該數據顯示，原油進口量較2007年同期的1386萬噸相比，增加了24.8%。3月份原油進口增加至每天400多萬桶，這意味中國有望超過日本，成為世界上第二大原油進口國。

中國石油和化學工業協會公布的數據顯示，一季度煉油業虧損239.24億元。由于國際原油價格持續上漲，一季度進口原油支出成本大幅度增加，煉油企業出現虧損，并導致全行業利潤出現下降，這是石化行業自2001年以來的首次利潤下降。

成品油市場化機制難以成行

從最近公布的CPI數據看，3月份CPI同比上漲8.3%，一季度上漲8.0%，預計全年通脹的壓力依然十分嚴重。一般說來成品油價格上調10%，CPI指數上漲0.2-0.3個百分點，因此在通脹壓力下，我國成品油的價格與國際價格倒掛的現象將繼續延續。

有關部門日前就保障原油、成品油市場供應實施財政扶持政策,這能適度緩解中國石化和中國石油的業績大幅下滑壓力。但從全年國際原油的價格走勢分析，油價可能將依然保持在高位運行，財政相應的補貼僅能緩解和控制兩大巨頭公司的業績波動，與去年相比，業績較大幅度下滑已成必然。尤其是作為煉油業務占比大的中國石化，補貼數額比較大，才能得以緩解公司業績大幅波動。總之，兩大巨頭公司的業績下降預期將對公司股價帶來負面影響。

特別關稅增加化肥企業壓力

國家有關部門近日規定：在2008年4月20日至9月30日國內用肥旺季內，對所有貿易形式、地區、企業出口的所有化肥及部分化肥原料在現有出口稅率基礎上，加征100%的特別出口關稅。

出口稅率的大幅上調，完全封閉了我國化肥產品出口的空間。從產能狀況看，就針對國內需求而言，我國氮肥和磷肥的產能是供大于求的，因此出口的完全封閉，將轉向國內市場消化，價格下降、原材料等成本下降滯后性的雙逆向因素影響，對企業的壓力是巨大的。而近年我國氮肥、磷肥產能擴張較快，出口的限制將造成行業內新的變局。我國鉀肥近70%以上需求依靠進口來滿足，因此加征100%特別關稅對鉀肥行業無影響。

因此，相應生產企業的壓力驟增，利潤空間將受到大大擠壓，相關上市公司業績預期消失，公司股價的估值面臨強大的壓力。

化工行業周期性下降可能來臨

化工行業本身是一個周期性很強的行業，在宏觀經濟尤其是固定投資增速較高的狀況下，該行業的擴張速度和利潤增長速度均是可喜的，但是一旦宏觀經濟增速放緩，外加環保以及原材料上漲等壓力，可能依然在擴張中的該行業已經開始步入周期性下降趨勢中。擴張帶來的支出加大、融資成本的上升、產品毛利率下滑以及銷售的放緩等因素在速增下降的宏觀經濟下將可能加倍放大，企業在成本不斷上升和產品供求面臨平衡拐點的雙重壓力下，將面臨短期極大的壓力。

目前受宏觀經濟、原材料、產業政策、環保等因素影響，行業有步入周期性下降趨勢的預期和潛在風險，技術低端企業面臨巨大的生存壓力；但另一方面也有利于該產業以及產品優化升級，優勢企業也將因此而進一步強大。