中海油服深水油氣規(guī)模開發(fā)是國(guó)家戰(zhàn)略
 

    中國(guó)近海（淺海）開發(fā)了30年，實(shí)現(xiàn)了油氣當(dāng)量5000萬噸的目標(biāo)。日前中海油提出“二次跨越”的新目標(biāo)，預(yù)計(jì)到2020年中海油油氣當(dāng)量再增5000萬噸，到2030年?duì)幦∵_(dá)到15000萬噸，海外和深水是主要著力點(diǎn)。針對(duì)深水，中海油提出“要加快深水發(fā)展步伐，努力獲取更多的油氣資源。南海中南部油氣資源開發(fā)潛力巨大，是公司重要的產(chǎn)能接替區(qū)，要加強(qiáng)油氣聚集規(guī)律研究，加強(qiáng)地震基礎(chǔ)工作，著眼于發(fā)現(xiàn)大油田，敢于冒大風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步堅(jiān)定在南海尋找大油氣田的雄心壯志。”

　　投資要點(diǎn)：深水為什么能提升公司估值。1是加快深水發(fā)展步伐會(huì)使得海上勘探、鉆井、油技的市場(chǎng)依次進(jìn)入高增速階段，中海油服在國(guó)內(nèi)海上開發(fā)處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位，最為受益；2是深水開發(fā)相對(duì)近海開發(fā)有較高的設(shè)備、技術(shù)壁壘，投資收益率高，中海油服在深水勘探開發(fā)領(lǐng)域經(jīng)過幾年的技術(shù)積累和海外經(jīng)驗(yàn)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)響應(yīng)速度最快；3是作為A 股上市公司里唯一的海上油氣開發(fā)綜合服務(wù)商，和外圍市場(chǎng)同類公司以及港股股價(jià)相比將長(zhǎng)期有一定的溢價(jià)。

　　深水業(yè)績(jī)兌現(xiàn)提前仍是公司未來主要的超預(yù)期因素。目前的盈利預(yù)測(cè)主要考慮了新增設(shè)備投放和設(shè)備使用率略有提升，并沒有考慮國(guó)內(nèi)的深水開發(fā)（鉆井+油技）業(yè)務(wù)。已有的深水勘探顯示出南海的開發(fā)潛力，市場(chǎng)一旦準(zhǔn)備好，我們認(rèn)為公司在響應(yīng)速度上會(huì)很快，無論采用購(gòu)買還是租賃的模式，公司都將全力爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)深水開發(fā)的市場(chǎng)。

　　公司第三座半潛式深水鉆井平臺(tái)COSLPromoter 離港開赴挪威。將于8月上旬到達(dá)挪威卑爾根地區(qū)水域，預(yù)計(jì)4季度開始正式作業(yè)，挪威中深水業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)將為公司后續(xù)在國(guó)內(nèi)開發(fā)水深在1500米以內(nèi)的油氣田提供基礎(chǔ)和快速投放裝備的可能。

　　我們認(rèn)為公司12、13年的EPS 分別為1.09元、1.24元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE 分別17、15倍。公司作為大市值油服企業(yè)，受益于油氣上游投資增速的持續(xù)增長(zhǎng)， 在經(jīng)歷過10-12年的新增設(shè)備投放期后業(yè)務(wù)能力將再上新臺(tái)階，同時(shí)受益于國(guó)家深海開發(fā)提速，具有極好的安全邊際和未來提升估值的催化因素，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。