3月10日，南非開(kāi)普敦舉行自行車(chē)游行，號(hào)召民眾拒絕對(duì)石油的依賴(lài)


 

    期貨交易所

    國(guó)際原油價(jià)格為什么波動(dòng)？回答這個(gè)問(wèn)題，原油期貨交易所也許是個(gè)直觀的場(chǎng)所。

    作為決定國(guó)際原油價(jià)格標(biāo)桿的兩大石油期貨，一個(gè)叫西得克薩斯中質(zhì)原油（WestTexasIntermediate，WTI），在紐約商業(yè)期貨交易所進(jìn)行交易，以WTI期貨價(jià)格為基價(jià)交割的石油，主要來(lái)自加拿大、墨西哥灣、委內(nèi)瑞拉等北美地區(qū)。另一個(gè)叫北海布倫特輕質(zhì)低硫原油（Brent），在倫敦國(guó)際石油交易所進(jìn)行交易，以布倫特期貨價(jià)格為基價(jià)交割的石油，主要來(lái)自中東部分地區(qū)、北非和英國(guó)北海。除這兩大全球性的基準(zhǔn)石油期貨外，還有日本東京工業(yè)品交易所石油期貨、阿聯(lián)酋迪拜上市的阿曼原油期貨等地區(qū)性石油期貨。目前，所有在北美生產(chǎn)或銷(xiāo)往北美的原油都以WTI原油作為基價(jià)；從原蘇聯(lián)、非洲以及中東銷(xiāo)往歐洲的原油以布倫特原油作為基價(jià)；中東產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)或從中東銷(xiāo)往亞洲的原油多以阿聯(lián)酋迪拜原油為基價(jià)。

    2009年，維基解密曾經(jīng)披露了一段美國(guó)駐沙特利雅德大使館發(fā)出的電報(bào)。電報(bào)援引沙特石油部大臣助理阿卜杜勒·阿齊茲親王的話說(shuō)：“WTI賭博的氣息太重。”流露出他想放棄西得克薩斯作為原有定價(jià)基準(zhǔn)，而改用布倫特或地區(qū)性石油期貨的想法。電報(bào)還顯示出，沙特官員曾向美國(guó)外交官解釋?zhuān)�改用新基�?zhǔn)，是為了“少受投機(jī)性?xún)r(jià)格波動(dòng)的影響”。過(guò)去，沙特官員一直強(qiáng)調(diào)WTI的技術(shù)問(wèn)題，但從沒(méi)有強(qiáng)調(diào)過(guò)投機(jī)性?xún)r(jià)格波動(dòng)的因素。無(wú)獨(dú)有偶。日本券商野村證券也在2011年發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，“向來(lái)被認(rèn)為是美國(guó)原油價(jià)格基準(zhǔn)的西得克薩斯原油不再是可靠的價(jià)格指標(biāo)”，“忘記WTI吧，關(guān)注布倫特”。

    為什么西得克薩斯原油價(jià)格開(kāi)始喪失其國(guó)際油價(jià)標(biāo)桿的權(quán)威性？管清友告訴本刊記者：“大約2009年以前，WTI的價(jià)格一直是略高于布倫特的，幅度在3至5美元左右波動(dòng)。去年初，利比亞危機(jī)期間，布倫特價(jià)格則高于WTI26美元，其后價(jià)差就一直維持在20美元上下浮動(dòng)。這么大的價(jià)差，卻沒(méi)有被在紐約和倫敦兩地之間套利的資本所填平。這說(shuō)明，確實(shí)沒(méi)有套利的空間，價(jià)差真實(shí)地反映了市場(chǎng)的情況。”

    “北海布倫特主要交易的是部分海灣、中東地區(qū)和北非、英國(guó)北海的石油，最重要的運(yùn)輸通道是蘇伊士運(yùn)河和霍爾木茲海峽。埃及、利比亞、也門(mén)、巴林出現(xiàn)的政治動(dòng)蕩，以及伊朗局勢(shì)，造成了市場(chǎng)對(duì)蘇伊士與霍爾石油運(yùn)輸通道安全的擔(dān)憂(yōu)，從而使布倫特指數(shù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)特征。而WTI則越來(lái)越淪為地區(qū)性的價(jià)格標(biāo)桿。美國(guó)近些年進(jìn)口加拿大的原油、委內(nèi)瑞拉的重油、巴西的深海石油，又進(jìn)行近海的石油開(kāi)采，搞頁(yè)巖氣革命，迅速開(kāi)辟非常規(guī)油氣資源的通道，從而使國(guó)內(nèi)的原油供應(yīng)量充裕。WTI的現(xiàn)貨交易地在俄克拉荷馬的庫(kù)辛，美國(guó)的輸油管道系統(tǒng)從庫(kù)辛流入。由于美國(guó)的原油庫(kù)存量激增，壓低了WTI相對(duì)于其他全球基準(zhǔn)原油品種的價(jià)格。”國(guó)際能源機(jī)構(gòu)曾發(fā)布報(bào)告說(shuō)，“幾乎沒(méi)有什么緩解手段”減輕美國(guó)庫(kù)存的嚴(yán)重過(guò)剩，WTI與布倫特的價(jià)格錯(cuò)位“可能會(huì)持續(xù)數(shù)月甚至數(shù)年時(shí)間”。2010年，曾經(jīng)因?yàn)楣艿拦�司Enbridge聯(lián)結(jié)加拿大產(chǎn)油地至美國(guó)中西部煉廠及俄克拉荷馬州庫(kù)辛交割地的6A號(hào)管線仍然關(guān)閉，使得原油價(jià)格小幅走高。去年，庫(kù)辛的對(duì)外輸油管道修通后，庫(kù)存量開(kāi)始下降，也縮小了與布倫特的價(jià)差。

    梳理一下2003年至今，WTI原油期貨價(jià)格在波動(dòng)中上漲的軌跡，油價(jià)飆升的原因也許就會(huì)很直觀。2003年9月以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格開(kāi)始了一輪的持續(xù)上漲。與過(guò)去壟斷石油公司與產(chǎn)油國(guó)握有定價(jià)權(quán)不同，對(duì)已經(jīng)具有金融屬性的原油來(lái)說(shuō)，“期貨市場(chǎng)交易員的預(yù)期，成為決定石油價(jià)格的關(guān)鍵因素”。從20世紀(jì)80年代中期到2003年9月，紐約商品交易所的原油價(jià)格每桶一般在25美元以下。到了2004年，價(jià)格開(kāi)始上漲到40美元以上，然后是50美元、60美元、75美元，一路飆升。在2007年初的短暫回落后，油價(jià)又開(kāi)始一路高歌：2007年10月的92美元，直至12月的99.29美元。在這幾年中，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。全球GDP增長(zhǎng)率從2001年的2.6%逐步攀升，2002、2003、2004年分別達(dá)到3.1%、4.1%和5.3%，2005年有所回落，但仍然維持在4.8%的高位，2006、2007年仍以5%左右的速度增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增速形成了市場(chǎng)對(duì)原油需求量上升的預(yù)期。以2005年為例，全球的石油需求每天增加180萬(wàn)桶，達(dá)到每天842萬(wàn)桶。與此同時(shí)，自2003年美國(guó)占領(lǐng)伊拉克之后，伊拉克的石油產(chǎn)量從戰(zhàn)前的每天300萬(wàn)桶減少到200萬(wàn)桶，以至于美國(guó)媒體高呼：“歷史將銘記，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)標(biāo)志著石油稀缺時(shí)代的到來(lái)。”以色列與黎巴嫩的摩擦升級(jí)，也促使市場(chǎng)形成產(chǎn)油量下降的預(yù)期，從而使油價(jià)升高。同時(shí)，“自2003年以來(lái)，各國(guó)紛紛出臺(tái)寬松的經(jīng)濟(jì)政策刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)。在全球流動(dòng)性過(guò)剩的大背景下，原油期貨合約成交量突然加速上升，大量的資金涌入期貨市場(chǎng)，WTI和取暖油原油期貨交易量直線上升”。管清友說(shuō)。