從2012年全球經(jīng)濟發(fā)展來看，影響2012年全球經(jīng)濟的一個重大不確定因素將是油價。

　　決定油價的因素主要包括兩大方面。第一，歐洲央行和美聯(lián)儲未來的貨幣政策。歐洲央行沒有公開宣布實行量化寬松，但其近期的一系列政策實質上已帶有量化寬松成分。例如，歐洲央行最近購買南歐主權債后并未拍賣7天定期存款；2011年12月21日歐洲央行公布以1%的利率向523家歐元區(qū)銀行提供總額為4890億歐元的3年期貸款。所有向金融體系注入流動性的政策效應是同質的。在當前情況下，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松可能性非常小。此外，現(xiàn)在的通脹環(huán)境與實行第一輪和第二輪量化寬松時有天壤之別。事實證明，貨幣政策特別是量化寬松對于推動美國經(jīng)濟復蘇效果有限，現(xiàn)在斷定2012年美聯(lián)儲祭出第三輪量化寬松政策為時尚早。

　　第二，地緣政治風險。近期伊朗局勢開始緊張。美國能源信息署統(tǒng)計，霍爾木茲海峽承擔著全球近40%石油的出口供應。2010年霍爾木茲海峽日原油運出量達1400萬桶。根據(jù)歐佩克秘書長巴德里的表態(tài)，伊朗的石油出口“非常、非常難以取代。”而對伊朗石油出口依賴最大的正是歐洲國家。戰(zhàn)爭爆發(fā)或石油禁運都必然導致油價飆升，屆時每桶油價可能在現(xiàn)在基礎再上升100美元達到200美元，從而將全球經(jīng)濟向下拉低2%。油價飆升不僅影響全球經(jīng)濟增長，更會帶動一系列相關產(chǎn)品價格上漲，從而在更廣的范圍內影響全球通脹形勢。

　　除油價以外，2012年歐洲再出現(xiàn)黑天鵝事件的概率將會降低，但美國經(jīng)濟短期仍很困難，繼續(xù)處于泡沫破裂后的去杠桿化過程中。不過，對于美國經(jīng)濟的長遠前景不能太悲觀，美國經(jīng)濟增長長遠潛力與優(yōu)勢仍很突出。

　　首先，美國自然資源豐富。2011年美國從油氣資源(石油、天然氣合計)的凈進口國轉變?yōu)閮舫隹趪�。能源安全方面，隨著美國對本土能源的加大開發(fā)以及加拿大油砂的開發(fā)并增加對美國出口、巴西石油產(chǎn)量的不斷上升，美國對中東石油的依賴程度將會低于中國。同時，美國水資源豐富，五大湖淡水含量占全球淡水資源接近20%。此外，美國農(nóng)地、耕地很多，農(nóng)業(yè)科技處于世界領先水平。第二，美國的科技創(chuàng)新能力在全球首屈一指。彭博商業(yè)周刊評選的全球50家最具創(chuàng)新企業(yè)，美國企業(yè)占據(jù)大多數(shù)。第三，競爭力優(yōu)勢。美國的勞動生產(chǎn)率要遠高于歐洲國家，單位勞動成本遠低于歐洲國家。第四，相對年輕的人口結構。美國的人口結構比歐洲，甚至比中國都要年輕。美國是發(fā)達國家中唯一保持生育率2.1的世代交替水平的國家。當前美國的主要問題在于當前的政治及社會兩極化和經(jīng)濟去杠桿化的長期影響，因此2012年美國經(jīng)濟只能實現(xiàn)低增長。

　　從全球來看，亞洲經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟總量的比重持續(xù)上升。亞洲消費能力增長非常快，除印度外的亞洲9個經(jīng)濟體過去十年私人消費翻了一番。亞洲區(qū)內貿(mào)易比例相對向西方出口的比例在過去十年翻了一番。

　　2012年，中國經(jīng)濟面臨的結構性問題突出，挑戰(zhàn)之一在于增長和通脹之間的平衡。如果2012年國際油價大幅攀升，中國的通脹形勢將會非常復雜。除了油價與貨幣因素，另一個影響中國通脹水平的不可控因素是食品價格。中國的CPI構成中食品價格比重較高，截至目前中國已經(jīng)連續(xù)8年實現(xiàn)糧食增產(chǎn)，然而一旦2012年農(nóng)業(yè)收成出現(xiàn)波動，糧價上升帶動的通脹形勢會非常復雜。中國當前的流動性已經(jīng)偏緊，如果2012年通脹出現(xiàn)反復，貨幣政策或再次面臨兩難。