國際油價漲，中石油、中海油的業績水漲船高，而中石化則受累于此。

無論對于政府、企業還是平頭百姓，很少有公司能像“三桶油”這樣牽動著人們的心。

在過去的一年，中石油、中石化和中海油三大石油公司都交出了“很美”的業績答卷，就連人們印象中常常喊虧損的中石化也交出了公司有史以來最給力的成績單。

高企的利潤與早已打開隨時待漲的調價窗口相呼應，三大石油公司財報多少讓人看得有點不是滋味。

里外上下都在漲

財報顯示，2010年，三大石油公司凈利潤總額高達2662億元，也就是說，每天凈賺約7.3億元。

在向投資者們匯報業績的時候，“三桶油”不約而同地把功勞歸因于油氣產品價格上漲以及產量的增加。

的確，金融海嘯之后，2010年國際原油價格扶搖直上。紐約油價和倫敦油價較2009年分別上漲28.7%和29.2%。

除了國際油價的上漲給石油公司助力之外，2010年國內成品油調價機制穩定運行，也讓“三桶油”的業績表現更加“給力”。2010年國內“三升一降”四次調整成品油價格，較2009年年底，汽油、柴油標準品價格分別累計上漲了630元／噸和620元／噸。難怪有人戲稱“三桶油”應該對國內成品油調價機制說聲“三克油”！

此外，2010年國內天然氣價格也實現了突破式上漲。自2010年6月1日起，我國國產陸上天然氣出廠基準價格每立方米提高0.23元，漲幅達到24.9%。這是自2007年底以來，我國首次上調天然氣出廠價格，無疑又為“三桶油”，尤其是國內天然氣“大佬”中石油的業績錦上添花。

中石化希望油價跌

分析“三桶油”的成績單，不難看出，“三桶油”的喜與憂完全要看國際油價的臉色。

以中石化為例，始于2008年的金融危機使得國際原油價格在5個月內狂跌了100美元，再加上2008年底國內成品油定價機制的改革，讓中石化扭轉了長期以來煉油“虧損”的被動局面。2009年中石化創下了凈利潤同比增長超過120%的神話，而同年中石油凈利潤同比下滑9.35%；中海油凈利潤同比下滑33.6%。

不過，讓人沒想到的是，金融危機之后，國際油價這么快又重新發起了“高燒”。從金融危機創造的原油最低點36美元，到2011年4月5日的收盤價108.34美元，短短兩年，紐約市場的原油價格漲了三倍。

這讓剛剛嘗到甜頭的中石化再度感到了壓力，相比之下，中石油、中海油則等到了翻身的機會。從年報看，油氣資源豐富的中石油和中海油業績增幅喜人，而中石化2009年創造出的業績增長120%的神話難以為繼。

在2011年國際油價繼續上漲的大趨勢下，主打上游牌的中石油、中海油仍將受益于國際油價的上漲，相比之下，以中下游業務為主的中石化則承受著上游原料漲價而下游成品油調價仍存的不確定性壓力。

2010年中石化加工的原油來源結構中，進口原油的比例在上升，自產原油占比在下降。年報顯示，2010年中石化進口原油達1.65億噸，同比上漲18.9%；使用公司境內自產原油為3513萬噸，同比下降0.3%；來自中石油的原油有510萬噸，同比下降27.7%；來自中海油的原油有691萬噸，同比增長6.5%。

經過測算，中石化原油的進口依賴度已高達77.78%，而中石油、中海油的煉油原料絕大多數依靠于自產油。如此之高的進口原油依賴度意味著中石化對國際原油價格上漲更加敏感，受到的沖擊也最大。

漲還是不漲

原料漲價的壓力下，石油公司常常喊著要求下游成品油漲價，尤其是每每到國內成品油調價窗口打開之后。

從我國成品油產量結構來看，50%的成品油來自中石化，30%左右來自中石油，剩下20%來自中海油以及龐大而零散的地方民營煉油廠。成品油調價與否對中石化來說是影響最直接、最明顯的，也正是為此，中石化喊漲價時一向最為賣力。今年2月份，中石化組織員工在網上為成品油漲價造勢的行為暴露之后，曾一度倍受非議。這也讓中石化在日后有關成品油調價表態方面越來越謹慎。

在2010年的財報中，中石油明確指出“成品油價格調整的頻率和幅度與既定機制還存在著一定的差異，價格調整未完全到位”，而最受“委屈”的中石化年報中并未出現對成品油調價機制執行不足的“抱怨”。\

3月22日，我國成品油調價的窗口再度打開。目前各種傳聞稱，此次調價可能在清明節后落實，汽柴油上調的幅度可能在350元～400元／噸之間。

在舉國上下全力防控通脹的背景下，“漲”還是“不漲”？發改委似乎面臨著兩難抉擇，而石油公司更是面臨著漲價挨罵，不漲價煉油“虧本”的尷尬境地。

息旺能源分析師廖凱舜表示，預計今年國家對成品油漲價可能繼續采取“打折”措施，高油價下石油公司的煉油業務毛利可以得到保證，但盈利空間可能有限。

為虧損做好準備

仔細查看財報，有一個細節很值得關注：2010年財報中，中石化突然大幅度計提（計算和提取）了154.45億元的資產減值損失（指因資產的賬面價值高于其可回收金額而造成的損失），比去年計提的74.53億多出了79.92億。相比之下，中石油僅計提了44.08億的資產減值損失，不足中石化的三分之一。

這是中石化上市十年以來，第二次大規模地計提資產減值損失。中石化第一次大規模計提發生在金融危機爆發的2008年，當年計提了166.17億資產減值損失。同期，中石油也計提了247.65億的史上最大規模資產減值損失。

對此，海通證券石化行業分析師鄧勇表示，此次計提損失的幅度超過市場預料，但可以在未來逐步釋放出來，以平緩未來業績的波動。

歷年年報顯示，自2006年以來，中石化每年都計提減值損失，已累計計提479.77億，平均每年計提96億，相當于平均每年計提掉中石化15.7%的營業利潤。如此高的損失計提，意味著中石化有著較多的“資金儲備”可以平緩業績的大幅波動，即使國際油價施壓，國內成品油調價不給力，中石化的業績也不至于“慘不忍睹”。

鏈接：三大石油公司利潤可觀

中石油：

凈利潤：1400億元

同比增長：35.4%

中石化：

凈利潤：718億元

同比增長：13.7%

中海油：

凈利潤：544億元

同比增長：84.5%